PSI kaufen

Die Mitte März vorgelegten endgültigen Zahlen der PSI AG hätten im Rahmen der Erwartungen der Analysten gelegen und keine großen Überraschungen beinhaltet. Nachdem das Management die Guidance im Vorfeld immer wieder bestätigt habe, habe das Nettoergebnis bzw. das Ergebnis je Aktie deren Planzahlen punktgenau erreicht, lediglich bei den Umsatzerlösen seien die Analysten etwas zu optimistisch gewesen. Die PSI AG setze angesichts des hohen Auftragsbestands auch im Geschäftsjahr 2009 auf ein deutliches operatives Wachstum. Die Ergebnisentwicklung des Konzerns zeige insgesamt eine stetige Verbesserung der Gewinnsituation, die inzwischen von allen Segmenten getragen werde. Die Gesellschaft habe sich zum Ziel gesetzt, die Strategie der Fokussierung und Internationalisierung weiter fortzusetzen. Darüber hinaus plane PSI in den Wachstumsregionen China, Polen und Russland ab 2010 mit Hilfe des erweiterten Partnernetzes wieder zweistellig zu wachsen.

Der Umsatz habe 2008 bei 128,9 Mio. Euro gelegen (Vorjahr 123,2 Mio. Euro). Das YoY-Wachstum habe damit bei rund 4,6% gelegen. Die Umsatzdynamik habe damit trotz der schwierigen zweiten Jahreshälfte nicht nachgelassen. Weiterhin hätten sich die Wartungsumsätze mit einem Volumen von 25,0 Mio. Euro (Vorjahr 22,8 Mio. Euro) überdurchschnittlich gut entwickelt. Dies sei vor allem auch deshalb positiv zu sehen, da die Nachhaltigkeit der Ertragskraft mit dem Anstieg der Wartungserlöse ebenfalls steige.

Während die Umsätze in den Geschäftsbereichen Energie- und Produktionsmanagement stark hätten zulegen können, seien die Umsatzbeiträge im Geschäftsbereich Infrastrukturmanagement mit -19,1% YoY auf 16,0 (19,8) Mio. Euro rückläufig gewesen.

Nachdem sich die Zahlen im Rahmen der Erwartungen der Analysten bewegt hätten und die Erwartungen des Management unverändert positiv gestalte, würden sie ihr Kursziel trotz leicht höherer Bewertungsmultiplikatoren unverändert bei 7,25 Euro je Aktie belassen.

Positive Impulse verspreche sich die Gesellschaft von Energieversorgern in Osteuropa und Asien, die einen hohen Nachholbedarf an zuverlässigen und effizienten Energieinfrastrukturen hätten.

Im Segment Produktionsmanagement habe PSI mit der Akquisition der 4Production nach eigenen Angaben die weltweit führende Position als Spezialsoftwareanbieter im Metallbereich inne. Darüber hinaus profitiere PSI zunehmend von der internationalen Ausrichtung und der Unabhängigkeit einzelner Märkte.

Nach der soliden Geschäftsentwicklung gehen die Analysten von DR. KALLIWODA Research davon aus, dass sich dieser Trend auch in diesem Jahr fortsetzen wird. Auf der Investmentseite könnten sie sich vorstellen, dass angesichts der günstigen Preise weitere Zukäufe anstünden.

Der strategische Fokus des Konzerns liege unverändert auf dem Ausbau der Marktposition im internationalen und nationalen Raum. Sowohl das zur Bewertung herangezogene DCF-Modell als auch ein Peer-Group Vergleich würden noch ein Aufwärtspotenzial für die Aktie zeigen. Bei der Betrachtung von Multiples wie EV/Umsatz und EV/EBIT sei die Aktie niedriger bewertet als andere Gesellschaften aus der Softwarebranche.

Die Analysten von DR. KALLIWODA Research empfehlen die PSI-Aktie weiterhin zum Kauf. (Analyse vom 30.03.2009) (30.03.2009/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 30.03.2009