PUMA akkumulieren (AC Research)

Die Gesellschaft habe Probleme mit einem chinesischen Zulieferer eingeräumt.

So sei es scheinbar bei Dongguan Surpassing Shoe zu erheblichen Missständen gekommen. Dabei habe PUMA gegenüber dem Wirtschaftsmagazin "WirtschaftsWoche" in Teilen Vorwürfe der amerikanischen Bürgerrechtsorganisation China Labor Watch (CLW) bestätigt. Im Raum stehe dabei, dass bei dem PUMA-Zulieferer in Südchina teilweise unmenschliche Zustände vorherrschen würden. So müssten die Mitarbeiter selbst für Gesundheitsprüfungen aufkommen und Überstunden von mehr als 20 Stunden pro Woche machen. Zudem würden sie unter dem Gestank von Lösungsmitteln und Klebstoffen leiden und würden stark behindert, wenn sie den Arbeitsplatz kündigen wollten. Angeblich behalte der PUMA-Zulieferer zudem das erste Monatsgehalt als Kaution ein, die im Falle einer Kündigung nicht zurückgezahlt werde. PUMA habe, konfrontiert mit den Vorwürfen, eingeräumt, dass es in der Fabrik Verbesserungsbedarf gebe.

Nach Ansicht der Analysten von AC Research sei die Meldung negativ zu werten. So sehe man durchaus die Möglichkeit, dass für PUMA im Falle der Bewahrheitung der Vorwürfe ein Imageproblem entstehen könne. Vor diesem Hintergrund müsse es auch das Bestreben von PUMA sein, die Vorwürfe entweder zu entkräften oder dafür zu sorgen, dass sich die Arbeitsbedingungen in der Fabrik deutlich verbessern würden.

Auf operativer Ebene habe PUMA im abgelaufenen ersten Quartal 2008 bei einem Anstieg der konsolidierten Umsätze um 2,7% auf 673,3 Millionen Euro beim EBIT auch vor dem Hintergrund hoher Marketingkosten einen Rückgang um 6,7% auf 126,8 Millionen Euro hinnehmen müssen. Der Konzerngewinn habe sich ebenfalls um 6,7% auf 90,1 Millionen Euro oder 5,76 Euro je Aktie verringert. Damit hätten die vorgelegten Zahlen unter den Erwartungen der Analysten von AC Research gelegen. Während sich die Regionen Europa und Asien positiv entwickelt hätten, habe vor allem die Entwicklung in den USA enttäuscht.

Die weiteren Geschäftsaussichten der Gesellschaft würden sich vor allem vor dem Hintergrund eines schwierigen US-Geschäftes als schwieriger gestalten. Für das Gesamtjahr 2008 rechne die Konzernleitung weiterhin mit einem währungsbereinigten Umsatzwachstum im einstelligen Bereich. Allerdings könne die operative Marge vor dem Hintergrund der geplanten Marketingaktivitäten im Sportjahr 2008 beeinflusst werden. Die letzten Ergebnisschätzungen seien aber nicht bestätigt worden. Insgesamt erscheine die Umsatzzielvorgabe erreichbar.

Beim gestrigen Schlusskurs von 236,26 Euro erscheine das Unternehmen mit einem KGV 2008e von knapp 14 nicht zu hoch bewertet. Gleichzeitig halte man es für durchaus wahrscheinlich, dass der Mehrheitseigner PPR seinen Stimmrechtsanteil weiter erhöhen werde. Insgesamt sehe man trotz der zunehmenden makroökonomischen Risiken bei einem Investment in die Aktie noch ein leicht positives Chance-Risiko-Verhältnis.

Die Analysten von AC Research empfehlen weiterhin, die Aktien von PUMA zu akkumulieren. (Analyse vom 18.06.2008) (18.06.2008/ac/a/d) Analyse-Datum: 18.06.2008