PUMA halten (Bankhaus Lampe KG)

Die vor Wochenfrist publizierten Zahlen der Gesellschaft zur wirtschaftlichen Entwicklung würden die Analysten nicht zufrieden stellen. Die wichtigsten Eckdaten würden sich wie folgt darstellen: Umsatz: 673,3 Mio. EUR (Vj.: 655,8 Mio. EUR; BHLe: 673,0 Mio. EUR), EBIT: 125,8 Mio. EUR (Vj.: 134,8 Mio. EUR; BHLe: 137,0 Mio. EUR), Jahresüberschuss: 90,1 Mio. EUR (Vj.: 96,6 Mio. EUR; BHLe: 97,0 Mio. EUR).

Die Umsatzzahlen seien bereits im Rahmen der Berichterstattung des Großaktionärs PPR veröffentlicht worden. Positiv sehe man die Entwicklung der Rohertragsmarge, die sich im Vergleich zum entsprechenden Vorjahreszeitraum um 1,2 Prozentpunkte auf 53,4% verbessert habe. Das Margenplus habe sowohl bei den Schuhen als auch bei den Textilien und Accessoires verzeichnet werden können.

Deutlich stärker als erwartet sei jedoch der Anstieg der Kostenquote ausgefallen. Hier habe PUMA ein Plus um 2,2 Prozentpunkte auf 33,8% gemeldet. Allein die Aufwendungen für Marketing und Retail hätten sich von 15,2% vom Umsatz auf 17,9% erhöht. In Summe habe das EBIT damit niedriger als im entsprechenden Vorjahreszeitraum gelegen. Die EBIT-Marge habe sich deutlich von 20,6% auf 18,7% verringert. Die Analysten vom Bankhaus Lampe waren zwar von einem leichten Margenrückgang ausgegangen, wobei sie die Höhe doch überrascht hat.

Die Vorräte seien um 5,9% auf 364,5 Mio. EUR gestiegen und hätten sich proportional zum Wachstum der Auftragsbestände zum Ende des Quartals entwickelt. Positiv sähen die Analysten, dass sich die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen bei einem Umsatzplus von 2,7% um 2,5% auf 506,2 Mio. EUR verringert hätten.

PUMA habe bei der Vorlage der Zahlen die Erwartung bestätigt, in 2008 auf der Umsatzseite währungsbereinigt im mittleren einstelligen Bereich zu wachsen. Enttäuscht habe die Analysten aber die Tatsache, dass das Management keine Aussage zur Profitabilität im Gesamtjahr 2008 getätigt habe. Man sehe dies als deutliches Zeichen von Unsicherheit über die operativen Entwicklungen.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe haben als Folge der unter den Erwartungen liegenden Quartalszahlen ihre Gewinnschätzungen für 2008 von 17,59 EUR auf 16,72 EUR reduziert. Ihr Kursziel, das sie aus einem Peer-Group-Vergleich ableiten würden, würden sie von 270,00 EUR auf 250,00 EUR reduzieren.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die Aktie von PUMA von "kaufen" auf "halten" herab. (Analyse vom 14.05.2008) (14.05.2008/ac/a/d)
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Analyse-Datum: 14.05.2008