Palfinger halten

Nachdem bereits am 22. Januar vorläufige Ergebnisse berichtet worden seien, hätten die Ganzjahreszahlen wenige Überraschungen enthalten. Deutlich habe sich das schwache Umfeld in den 4Q Ergebnissen abgezeichnet. Während sich die Umsätze aufgrund von Akquisitionen kaum verringert hätten, habe Palfinger ein negatives EBIT von EUR 6,0 Mio. berichtet. Darin seien auch Abschreibungen auf Firmenwerte sowie Restrukturierungsrückstellungen enthalten gewesen, da Palfinger weiter die Fixkostenbasis an das geänderte Nachfrageniveau anpassen müsse. Eher überraschend sei die Ankündigung einer Anleiheemission gewesen, die Palfinger i.H.v. EUR 50 Mio. bis EUR 80 Mio. für März vorbereite. Damit werde Palfinger die stark gestiegenen kurzfristigen Verbindlichkeiten teilweise tilgen, sowie eventuell Akquisitionen durchführen. Die Analysten würden für 2009e ein weiterhin sehr schwaches Jahr mit den größten Rückgängen im ersten Halbjahr erwarten. Für das Gesamtjahr würden sie derzeit einen Umsatzrückgang von 18,1% und einen Gewinn von nur EUR 4,6 Mio. nach EUR 43,9 Mio. in 2008 planen. Nachdem sie in ihrem Makroszenario nur von einer langsamen Erholung ausgehen würden, sähen sie nur geringe Wachstumsraten für Palfinger’s Umsätze in 2010e.

Für Palfinger spreche u.a., dass über 80% der Produktion in Niedrigkostenländern in Osteuropa liege. Zudem würden die zunehmende Internationalisierung und Diversifikation die Abhängigkeit von einzelnen Märkten und Branchen verringern. Auch die Marktführerschaft mit überdurchschnittlichem Profitabilitätspotenzial in wirtschaftlich gutem Umfeld sei ein Argument für Palfinger.

Gegen Palfinger sprächen dagegen die deutlich sinkende Auftragslage in den meisten Kernmärkten und die weiter negativen Vorlaufindikatoren. Auch sei eine Kapazitätsreduktion notwendig, um Fixkosten zu senken.

Die Analysten der Raiffeisen Centrobank stufen die Palfinger-Aktie mit "halten" ein. Nach dem starken Kursrückgang seit ihrer letzten Analyse sähen sie ein schwaches Jahr 2009e bereits eingepreist und würden ihr Kursziel auf EUR 8,00 setzen. (Analyse vom 02.03.2009) (02.03.2009/ac/a/a)
Analyse-Datum: 02.03.2009