Palfinger halten

Einige Indikatoren sowie Aussagen von Palfinger würden auf eine Stabilisierung des starken Abschwungs der vergangenen Quartale hindeuten. Palfinger habe in den letzten Monaten keine weiteren Rückgänge in den Bestellungen gesehen und in den USA seien bereits erste Wachstumsanstiege von niedrigem Niveau zu verzeichnen gewesen. Auch der jüngst von der VDA verlautbarte gestiegene Auftragseingang für LKWs im April (+14% im Monatsvergleich) könne vorsichtig positiv gewertet werden.

Für 2009 würden die Analysten weiterhin ein sehr schwieriges Umfeld erwarten und hätten ihre Nettoergebnisschätzungen von EUR 4,6 Mio. auf EUR -7,9 Mio. reduziert. Erst 2010e sollten der Umsatz sowie die Margen wieder steigen, da Palfinger derzeit die Kostenstruktur an das geringere Volumen anpasse. Für 2011e würden sie mit einer EBIT Marge von knapp 6% und einem Umsatzwachstum von über 7% rechnen.

Die Zahlen zum ersten Quartal seien von dem schwachen Umfeld gezeichnet gewesen und hätten die Markterwartungen deutlich verfehlt. Die Umsätze im Kransegment seien akquisitionsbereinigt um 53% im Jahresvergleich eingebrochen, während das hydraulische Systeme & Service Segment etwas stabiler gewesen sei, wobei auch hier Akquisitionseffekte unterstützend gewirkt hätten. Die EBIT Margen hätten in allen Segmenten im negativen Bereich gelegen.

Es gebe Marktanteilsgewinne in allen Produktsegmenten durch die Schwäche kleinerer Mitbewerber. Der frühzyklische Charakter des Unternehmens mache es zu einem attraktiven Investment bei einer Konjunkturerholung. Über 80% der Produktion würden in Niedrigkostenländern erfolgen und damit habe Palfinger im Durchschnitt höhere Margen als Vergleichsunternehmen.

In den meisten Kernmärkten sei die Auftragslage weiterhin schwach. Die Vorlaufindikatoren hätten sich noch nicht nachhaltig erholt. Es sei eine Kapazitätsreduktion notwendig um Fixkosten zu senken. Abschreibungen von Firmenwerten seien immer noch möglich.

Da die Analysten in ihren Augen die schwersten Umsatzeinbrüche bereits gesehen hätten, würden sie ihre Bewertung auf das mittelfristige Potenzial des Unternehmens und weniger auf die schwierigen Jahre 2009e und 2010e konzentrieren.

Dadurch erhöhe sich das Kursziel der Analysten von EUR 8,00 auf EUR 12,00. Durch den bereits erfolgten Kursanstieg bleiben die Analysten der Raiffeisen Centrobank bei ihrer Empfehlung "halten" für die Palfiger-Aktie. (Analyse vom 20.05.2009) (20.05.2009/ac/a/a)
Analyse-Datum: 20.05.2009