Pfleiderer verkaufen

Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Marc Gabriel, rät die Pfleiderer-Aktie (ISIN DE0006764749/ WKN 676474) nach wie vor zu verkaufen.

Pfleiderers 9M-Ergebnisse würden enttäuschen. Mit Blick auf die Entwicklung in den Regionen sei Nordamerika die größte Enttäuschung. Bereinigt um die Währungseffekte sei der Umsatz nach neun Monaten um 9,3% (inkl. FX +0,5%) gefallen und das EBIT habe mit -10,3 Mio. EUR (Vj. 8,9 Mio. EUR) unter den Erwartungen gelegen. Die Gründe seien deutlich stärkere saisonale Volumensrückgänge und der damit einhergehende Preisdruck. Der Trend zu preiswerten Produkten halte an.

Lichtblick sei Osteuropa mit einem währungsbereinigten Umsatzanstieg von 11,7% (inkl. FX +22,1%), wobei die Mengen in allen Produktgruppen hätten gesteigert werden können und die gestiegenen Rohstoffkosten kompensiert worden seien. Das 9M-EBIT habe bei 2,9 Mio. EUR gelegen und den Vorjahreswert von 2,5 Mio. EUR übertroffen.

In Westeuropa drücke die Unterauslastung der Kapazitäten weiterhin auf die Preise, sodass die gestiegenen Rohstoffkosten (in Q4 würden Holz- und Leimpreise weiter steigen) nicht vollständig hätten kompensiert werden können. Der Umsatz sei um 6,3% auf 593,9 Mio. EUR gestiegen, während das EBIT mit 11,6 Mio. EUR um 17,7% schwächer ausgefallen sei als nach den ersten neun Monaten 2009.

Pfleiderer habe zuletzt angekündigt, über eine Schließung der Werke in Nidda und Ebersdorf (zusammen 300 Mitarbeiter) mit den Betriebsräten zu diskutieren, um weitere Überkapazitäten aus dem Markt zu nehmen. Dies dürfte das Ergebnis 2011 (BHLe 15 Mio. EUR) zusätzlich belasten.

Mit der Reduzierung der Gewinnerwartung für 2010 (EBIT -3,5 Mio. EUR: alt: 2,0 Mio. EUR) und der Belastungen aus den geplanten Werksschließungen in 2011 würden die Analysten ihr Kursziel von 3 EUR auf 2,50 EUR reduzieren. Zudem weise das Unternehmen darauf hin, dass ein erneuter Bruch der Convenants drohe, falls sich die Marktlage nicht nachhaltig bessere.

Daher bleibt das Anlageurteil der Analysten vom Bankhaus Lampe für die Pfleiderer-Aktie "verkaufen". (Analyse vom 11.11.2010) (11.11.2010/ac/a/d)

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