Pfleiderer verkaufen

Hannover (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der Nord LB, Heino Hammann, stuft die Aktien von Pfleiderer (ISIN DE0006764749/ WKN 676474) von "halten" auf "verkaufen" herab.

Das Unternehmen habe die Halbjahreszahlen 2010 vorgelegt. Hier seien wie erwartet immer noch rote Zahlen ausgewiesen worden. Diese hätten allerdings weitgehend im Rahmen der Markterwartungen gelegen. Nach Aussage des Vorstandes sei die Entwicklung der Geschäftsaktivitäten zwar positiv, aber - trotz hoher Kapazitätsauslastung - immer noch nicht zufrieden stellend.

Der Umsatz habe sich um 6,4% auf EUR 737,0 Mio. verbessert. Obwohl die Preise im 2. Quartal um 3,5% gestiegen seien, sei dieser Effekt von den anziehenden Materialkosten weitgehend kompensiert worden. Vor diesem Hintergrund habe auch das EBITDA erneut um 32,1% auf EUR 53,7 Mio. nachgegeben. Ebenso sei die EBITDA-Marge von 11,4 auf 7,3% gesunken. Wegen hoher Abschreibungen sei das Konzern-EBIT sogar mit EUR -6,5 Mio. ins Minus gerutscht. Das Ergebnis der fortzuführenden Aktivitäten vor Ertragsteuern liege somit bei EUR -21,0 Mio. Für die Aktionäre von Pfleiderer sei damit ein Ergebnisanteil von EUR -27,1 Mio. verblieben.

Aufgrund der hohen Verschuldung stelle die Finanzstruktur des Unternehmens unverändert das größte Problemfeld dar. Zwar habe sich die Eigenkapitalquote bei 32,7% stabilisiert, aber die Nettoverschuldung habe gegenüber Jahresende um 12,8% auf fast EUR 963,4 Mio. zugenommen. Damit bleibe es das vorrangige Ziel, in den kommenden Jahren die Schulden um rund EUR 350 Mio. zu reduzieren.

Nachdem der Umsatz 2009 stark zurückgegangen sei, visiere man im laufenden Jahr wieder die Marke von EUR 1,5 Mrd. an. Das EBITDA werde bei EUR 100 Mio. bis EUR 130 Mio. erwartet. Per saldo werde aber 2010 noch ein Verlust prognostiziert, nicht zuletzt aufgrund der hohen Zinsbelastung. Erst in 2011 dürfte eine schwarze Null in Reichweite sein. In diesem und im nächsten Jahr werde zudem auf Investitionen in Kapazitätserweiterungen verzichtet.

Die Analysten der Nord LB nehmen daher vorläufig ihr Anlageurteil für die Aktie von Pfleiderer von "halten" auf "verkaufen" zurück. Das Kursziel werde von EUR 4,50 auf EUR 4,00 gesenkt. (Analyse vom 20.08.2010) (20.08.2010/ac/a/d)

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