Q-Cells verkaufen

Wien (aktiencheck.de AG) - Magdalena Szczepanski und Helge Rechberger, Analysten der Raiffeisen Centrobank, stufen die Aktie von Q-Cells (ISIN DE0005558662/ WKN 555866) weiterhin mit "verkaufen" ein.

In den ersten neun Monaten 2011 habe Q-Cells einen Umsatz von EUR 669,9 Mio. erwirtschaftet, 31% weniger als im Vorjahr. Die Produktionsmenge sei um 34% auf 361 MW gesunken, der Rückgang sei bei Solarzellen am stärksten (von 451 MW auf 236 MW) gewesen, was auf die dauerhafte Schließung der Hälfte der Kapazitäten in Deutschland (Standort Thalheim) zurückzuführen sei. Die Produktionsmenge von Modulen sei im Berichtszeitraum um 29% auf 125 MW gestiegen. Gleichzeitig seien aber die Preise um 30% bis 40% gesunken.

Der operative Verlust habe sich in den ersten drei Quartalen auf EUR 365,6 Mio. belaufen und sei hauptsächlich auf eine Unterauslastung der Produktionskapazitäten, eine schwächere Nachfrage sowie fallende Verkaufspreise zurückzuführen.

Das ausstehende Nominal der Wandelanleihe, die am 28. Februar 2012 fällig werde, habe sich per Ende September 2011 auf EUR 201,7 Mio. belaufen. Sollten sich die operativen Verluste im laufenden Quartal fortschreiben, bestehe die Gefahr, dass die Wandelanleihe nicht aus freien liquiden Mitteln getilgt werden könne. Für die Inhaber dieser Anleihe sei ein gemeinsamer Vertreter bestellt worden, der unter bestimmten Voraussetzungen die Fälligkeit der Anleihe bis Ende 2012 verschieben könne.

Marion Helmes habe ihre Funktion als Finanzvorstand zurückgelegt, die sie seit Mitte 2010 bekleidet habe. Die Geschäftsführung konzentriere sich nun auf zwei Mitglieder: Nedim Cem (Vorstandsvorsitz, Finanzen) und Andreas von Zitzewitz (Produktion, Forschung und Entwicklung, Marketing, Vertrieb), der seit August bei Q-Cells sei.

Q-Cells habe mit immer größeren Herausforderungen zu kämpfen. Während der Photovoltaik-Markt an sich sehr kompetitiv sei und in nächster Zeit auch bleiben werde, müsse das Unternehmen gleichzeitig an der internen Restrukturierung (Standorte, Fertigung, Produktpallete, Vertriebsnetz) arbeiten. Drohende Liquiditätsengpässe im Zusammenhang mit der ausstehenden Wandelanleihe würden die Situation zusätzlich verschärfen.

Die Analysten der Raiffeisen Centrobank bleiben daher für die Aktie von Q-Cells bei ihrer Einschätzung "verkaufen". (Analyse vom 28.11.2011) (29.11.2011/ac/a/t)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.