Raiffeisen International kaufen (Erste Bank AG)

Die Raiffeisen International habe im 4. Quartal den Jahresüberschuss um 38% auf EUR 216 Mio. steigern können und habe damit sowohl über den Analysten- als auch über den Konsensus-Erwartungen gelegen. Hervorzuheben sei dabei die anhaltend starke Wachstumsdynamik im Schlussquartal bei den wichtigsten Ergebnisposten Nettozinsergebnis (+39%) und Nettoprovisionsergebnis (+30%), und das trotz gestiegener Refinanzierungskosten. Vor allem in der GUS habe die Nettozinsmarge um 21 Basispunkte gegenüber den ersten 9 Monaten auf 5,13% gesteigert werden können, was die Analysten als Indiz für eine erfolgreiche Kostenüberwälzung auf die Kreditkunden sehen würden.

Den Refinanzierungsbedarf für 2008 sehe das Management wegen der steigenden Einlagenbasis aus dem erweiterten Filialnetz sowie des guten Rufs von Raiffeisen International bei syndizierten Krediten (EUR 900 Mio. dürften im April in Russland aufgebracht werden) als gesichert an - ohne auf den derzeit schwierigen Anleihemarkt zurückgreifen zu müssen. Außerdem seien die mittelfristigen Ziele im Wesentlichen bestätigt und das Gewinnziel für 2008 auf EUR 1 Mrd. (+19% y/y) festgelegt worden.

Aufgrund ihrer etwas zu vorsichtigen Schätzungen werden die Analysten der Erste Bank ihr Modell und Kursziel überarbeiten, bestätigen aber jedenfalls ihre Kaufempfehlung für die Aktie von Raiffeisen International. (Analyse vom 28.03.2008) (28.03.2008/ac/a/a)
Analyse-Datum: 28.03.2008