Raiffeisen International unter EUR 100 kaufen (Erste Bank AG)

Raiffeisen International habe im 1. Quartal den Periodenüberschuss um 32% auf EUR 254 Mio. gesteigert und damit leicht über den Analysten-, aber 3% unter den Konsensus-Erwartungen gelegen. Die Analysten der Erste Bank würden den starken, volumen- und margengetriebenen Zuwachs von 41% y/y beim Nettozinsergebnis begrüßen, würden aber gleichzeitig sehen, dass der Margendruck im Quartalsvergleich in der GUS-Region durch höhere Refinanzierungskosten zugenommen habe. Beim Provisionsergebnis habe es die erwartete Verlangsamung des Wachstums auf 20% y/y wegen des marktbedingt rückläufigen Wertpapiergeschäfts gegeben.

Die operativen Aufwendungen seien um moderate 23% y/y aufgrund der anhaltenden Erweiterung des Filialnetzes gestiegen. Den Refinanzierungsbedarf für 2008 sehe das Management wegen der steigenden Einlagenbasis aus dem erweiterten Filialnetz sowie des jüngst abgeschlossenen syndizierten Kredits von USD 1 Mrd. für die ZAO Raiffeisenbank (Russland) als gesichert an. Das Gewinnziel für 2008 von ca. EUR 1 Mrd. (+19% y/y) sei bestätigt worden.

Aufgrund ihrer etwas zu vorsichtigen Schätzungen werden die Analysten der Erste Bank ihr Modell und Kursziel für die Raiffeisen International-Aktie überarbeiten, sehen aber Kurse unter EUR 100 als gute Kaufgelegenheit an. (Analyse vom 09.05.2008) (09.05.2008/ac/a/a)
Analyse-Datum: 09.05.2008