SGL CARBON verkaufen (Bankhaus Lampe KG)

Das abgelaufene Geschäftsjahr sei bei SGL Carbon im Rahmen der Prognose ausgefallen, so Vorstandschef Robert Köhler in einem Interview mit dem "Handelsblatt". Das vierte Quartal sei trotz der Finanzkrise gut verlaufen und so dürfte sich das EBIT auf rund 300 Mio. EUR belaufen und damit ein Rekordergebnis erzielt worden sein. Beim Umsatz sei mit einem Wachstum auf 1,5 bis 1,6 Mrd. EUR zu rechnen. Die Analysten würden umsatzseitig mit einem Anstieg von 15,5% auf 1,585 Mrd. EUR rechnen und sie lägen damit am oberen Ende der Bandbreite.

Doch der Blick sei in die Zukunft gerichtet. Während das Unternehmen von einem Umsatzplus in dem laufenden Jahr ausgehe, würden die Analysten mit einem leichten Rückgang des Umsatzes um 4% rechnen. Damit sollten auch die Ergebnisse deutlich unterhalb der Vorjahreswerte ausfallen.

Die Gründe für diese Entwicklung seien vielfältig. Erstens würden die Unsicherheiten bei den Auftragseingängen aus der Stahl- und Aluminiumindustrie für rückläufige Nachfrage nach Graphitelektroden sorgen. Heute habe das statistische Bundesamt einen Rückgang der Rohstahlproduktion um 34,7% auf 2,45 Mio. t im Dezember 2008 im Vergleich zum Vorjahr gemeldet. Des Weiteren würden die zu erwartenden Preiserhöhungen für Nadelkoks belasten.

SGL habe noch keine neuen Verträge mit den Nadelkokslieferanten für 2009 abgeschlossen und damit bestünden durchaus Chancen, dass die Preiserhöhungen niedriger ausfallen würden, als es im Vorjahr erwartet worden sei. Die Nachfrage dürfte entsprechend geringer ausfallen. Auch im Bereich Graphite Materials & Systems sollte die Nachfrage rückläufig ausfallen, wenngleich die Analysten hier nicht mit einem massiven Umsatz- und Ergebnisrückgang rechnen würden.

Der Bereich der Carbon Fibers & Composites werde sich nach Erachten der Analysten aufgrund der Kreditzurückhaltung bei den Windkraftanlagen-Projekt finanzierenden Banken ebenfalls weniger dynamisch entwickeln. Hier seien die Banken zunehmend vorsichtiger bei der Kreditvergabe. SGL Carbon produziere Rotorblätter für die Windradbauer und habe zuletzt in dem Bereich die höchsten Wachstumsraten erzielt.

Während viele Unternehmen aufgrund der Wirtschaftskrise von der Kreditklemme betroffen seien, sei SGL Carbon aktuell gut durchfinanziert und verfüge über keine notwendigen Refinanzierungen in den kommenden vier Jahren sowie über nicht genutzte Kreditfazilitäten.

Das Kursziel würden die Analysten anhand eines Peer-Group-Vergleiches ermitteln, dass zu einem Drittel in die Bewertung eingehe und einem DCF-Modell, welches zu einem Ergebnis von 14,50 EUR als fairen Wert je Aktie komme. Die Aktie habe sich seit dem letzten Update der Analysten bereits wieder deutlich erholt.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe ermitteln weiterhin einen fairen Wert von 17,00 EUR, so dass sie auf dem aktuellen Niveau zum Verkauf der SGL CARBON-Aktie raten. (Analyse vom 12.01.2009) (12.01.2009/ac/a/d)
Analyse-Datum: 12.01.2009

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