SINGULUS halten

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von SES Research, stuft die SINGULUS-Aktie (ISIN DE0007238909/ WKN 723890) unverändert mit "halten" ein.

SINGULUS dürfte sich auf gutem Weg befinden, den für das Geschäftsjahr 2010 angepeilten Verkauf von 30 bis 35 BluRay-Linien (inkl. einiger Recordable-Linien) zu erreichen. Da Sony ihre eigene Produktionskapazität vorerst nicht erhöhen dürfte (durch Überkapazitäten nach dem Verlust des Replikationsgeschäfts von Warner) sollte der Marktanteil von SINGULUS bis Ende 2010 auf ca. 40 bis 50% ansteigen (von rund 30% Ende 2009). Viel wichtiger sei jedoch, dass Replikatoren wie Technicolor und Cinram (beide Kunden von SINGULUS) von einer voraussichtlichen Zurückhaltung der Hollywood-Studios (abgesehen von Sony selbst) bei der Vergabe von Replikationsaufträgen an Sony profitieren sollten.

Somit dürfte die Mehrheit der zusätzlichen BluRay-Herstellungskapazität bei Replikatoren wie Technicolor und Cinram installiert werden. Da SINGULUS praktisch das einzige Unternehmen sei (neben Sony bei eigenen Kapazitäten), das BluRay Produktions-Equipment liefern könne, dürfte auf SINGULUS in den nächsten Jahren höchstwahrscheinlich 75% und mehr der zusätzlichen BluRay-Kapazität entfallen. SINGULUS sollte den Verkauf von BluRay-Linien bis 2012 auf 60 bis 70 pro Jahr verdoppeln können, was einen Anstieg der Optical-Disc Erlöse von EUR 69 Mio. in 2009 auf mehr als EUR 150 Mio. in 2012 impliziere. Eine schnelle Einführung von 3D-Fernsehern oder ein höherer als derzeit antizipierter Ersatz von DVDs könnte weiteres Aufwärtspotenzial induzieren.

Das Unternehmen habe sich Anfang 2010 als Zulieferer von kompletten Front-End-Systemen für die Produktion von Silikon-Solarzellen positioniert. Ein Erhalt der Abnahme durch einen ersten italienischen Kunden werde weiterhin bis Ende Juni erwartet. Das Unternehmen halte an seinem Ziel fest, im laufenden Jahr Auftragseingänge für ein bis zwei zusätzliche Produktionslinien (jede im Wert von ca. EUR 20 Mio.) zu erhalten. SINGULUS kooperiere mit dem US-Unternehmen GT Solar, das SINGULUS' Equipment für Turnkey-Lösungen unterstützen werde.

Darüber hinaus beabsichtige SINGULUS, eine ähnliche Etablierung im Bereich der CIS-Dünnschicht-Solarzellen zu erzielen. Im Gegensatz zu Si-cells befinde sich das Prozess-Know-how ausschließlich bei Universitäten/Unternehmen, sodass eine Lizenz erforderlich sei. Die Visibilität auf den Abschluss einer Lizenzvereinbarung sei derzeit eher begrenzt. Sollte SINGULUS eine Vereinbarung erhalten und Kunden gewinnen können, seien die Auftragseingänge üblicherweise jedoch deutlich höher als bei der Ausrüstung für Silikon-Solarzellen (bis zu EUR 50 Mio. und mehr). SINGULUS sollte jedoch in jedem Fall von höheren Auftragsaktivitäten bei Equipment für CIS/CIGS profitieren, denn das Unternehmen sei bei bestimmen Prozessschritten (Buffer Layer, Selenierungsofen) gut positioniert.

Europäische Solarunternehmen hätten kürzlich eine Aufhebung der Cadmium-Ausnahmeregelung für CdTe-Solarzellen (Hauptlieferant First Solar) im Rahmen der RoHS-Richtlinie gefordert. Ein derartiger Schritt könnte die Positionierung der CIS-Dünnschichttechnologie positiv beeinflussen.

Die Prognosen für den Jahresüberschuss in 2010 würden durch höher als ursprünglich antizipierte Finanzaufwendungen leicht reduziert. Angetrieben durch höhere Erlöse bei BluRay und Solar werde weiterhin erwartet, dass SINGULUS eine deutliche Ausweitung der Top Line bis 2012 und erneut EBITDA-Margen von 18% und mehr erziele.

Das Kursziel von EUR 6,40 werde angesichts eines Aufwärtspotenzials von 12% unverändert beibehalten.

Das Rating der Analysten von SES Research für die SINGULUS-Aktie lautet weiterhin "halten". (Analyse vom 31.05.2010) (31.05.2010/ac/a/t)

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