STADA Arzneimittel kaufen (Bankhaus Lampe KG)

Wie beantragt umfasse die "positive opinion" für Erythropoetin-zeta, die Indikationen Nephrologie (Dialyse) und Onkologie. Einer EU-weiten Zulassung bis Ende des Jahres dürfte damit nichts mehr im Wege stehen. Ab dem ersten Quartal 2008 könnte STADA das Präparat, das von der BIOCEUTICALS Arzneimittel AG entwickelt worden sei, dann in Deutschland über die konzerneigene Vertriebsgesellschaft cellpharm GmbH bereits auf den Markt bringen. Für den Heimatmarkt würden die Analysten im ersten Schritt von einem geschätzten Umsatzpotenzial in Höhe von rund 20 Mio. Euro ausgehen.

Die Vertriebsrechte für Epo-zeta außerhalb Deutschlands seien im November vergangenen Jahres in wesentlichen Teilen an den US-Anbieter für Krankenhausprodukte Hospira übertragen worden. Dennoch könne STADA - wenn auch indirekt - über die BIOCEUTICALS Arzneimittel AG, an der das Unternehmen bereits knapp 15% der Anteile besitze, auch außerhalb Deutschlands am Umsatzerfolg von Epo-zeta teilhaben (Umsatzabhängige Lizenzzahlungen würden an BIOCEUTICALS fließen). Interessant werde es in 2011. STADA halte ab diesem Zeitpunkt eine jährlich ausübbare Call-Option, nach der STADA sämtliche Anteile an BIOCEUTICALS zu einem formelmäßig festgelegten Preis erwerben könne.

In den wachstumsstarken Märkten wie Serbien und Russland verfüge STADA, im Gegensatz zu Hospira, bereits über ortsansässige Vertriebsgesellschaften (darunter auch die in diesem Marktsegment erfahrene Hemofarm), was dazu führen könnte, dass STADA dort den Vertrieb von Epo-zeta selbst übernehmen werde. Trete dieser Fall ein, würde dies die direkten Umsatzerwartungen der Analysten für Epo-zeta nochmals deutlich ansteigen lassen.

Die Zulassung für Epo-zeta sei vom Markt bereits erwartet worden. In ihren eigenen Schätzungen hätten die Analysten bislang jedoch nur die Umsatzerwatungen für Deutschland einfließen lassen. Sollte der Vertrieb in den wachstumsstarken Ländern Serbien und Russland ebenfalls von STADA's Vertriebsgesellschaften übernommen werden, hätte dies einen zusätzlichen positiven Effekt auf die Schätzungen der Analysten. Ebenfalls positiv auswirken könnte sich etwa die im Dialysebereich vielerorts noch bestehende Unterversorgung. Mit dem nun zur Verfügung stehenden Biosimilar Epo-zeta könnte die Anzahl der Verordnungen zusätzlich ansteigen. Mit Epo-zeta trete STADA jedenfalls in einen interessanten Wachstumsmarkt ein, dessen Marktvolumen auf europäischer Ebene auf über 1 Mrd. Euro geschätzt werde.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe raten nach wie vor die STADA Arzneimittel-Aktie zu kaufen. Das Kursziel sehe man weiterhin bei 53 Euro. (Analyse vom 19.10.2007) (19.10.2007/ac/a/d)
Analyse-Datum: 19.10.2007