Salzgitter weiter kaufen (Bankhaus Lampe KG)

Der Stahl- und Röhrenhersteller Salzgitter habe die Bilanz für das abgelaufene Geschäftsjahr vorgelegt und dabei folgende Ergebnisse erzielt: Umsatz: 10,19 Mrd. EUR, EBT: 1,3 Mrd. EUR, Ergebnis n. St.: 905 Mio. EUR, Ergebnis je Aktie: 15,80 EUR, Dividende: 3,00 EUR.

Enttäuscht seien die Analysten, dass der Konzern seine Aktionäre mit einer Dividende von nur 3,00 EUR abspeise, derweil die Kassen des Unternehmens prall gefüllt seien und eine Ausschüttungsquote von einem Fünftel wahrlich nicht frohlocke. Der Konzern wolle sich stattdessen mit Investitionen in internes Wachstum und mit weiteren Zukäufen für ein künftiges schwächeres Marktumfeld rüsten.

Deutschlands zweitgrößter Stahlkocher plane, bis 2010 einen Umsatz von bis zu 15 Mrd. EUR zu generieren. Dabei werde im laufenden Jahr bereits von der erstmals voll konsolidierten Tochter Klöckner Werke ein Wachstum von 50% erwartet. Der Stahlzyklus dürfte laut Unternehmensangaben noch bis 2009 weiterlaufen. Erst ab 2010 dürfte sich der Markt abschwächen. Die Analysten würden bereits im laufenden Jahr eine um knapp zwei Prozentpunkte schwächere EBT-Marge erwarten. Damit bleibe das Kurs-Gewinn-Verhältnis aber auch 2008 im günstigen einstelligen Bereich, was deren Kaufempfehlung unterstreiche.

Die gut gefüllte "Kriegskasse" von 2,1 Mrd. EUR wolle Salzgitter daher auch nicht voreilig anzapfen. Das Unternehmen sei weiter an Zukäufen in allen Geschäftsbereichen interessiert, halte sich aber angesichts der zum Teil überhöhten Preise momentan weiter zurück.

Neben weiteren Akquisitionen setze Salzgitter auf internes Wachstum. Bis spätestens 2012 sollten sich die Investitionen in verschiedene Projekte auf zwei Milliarden Euro summieren. Davon würden knapp 900 Mio. EUR in Investitionen fließen, davon der größte Teil in den Stahlbereich, unter anderem in den Ausbau der Produktionsanlagen in Peine, Ilsenburg und Salzgitter. Der Rest stehe für Akquisitionen bereit. Die Entwicklung einer leichteren Stahlsorte für die Autoindustrie, deren Produktion Ende dieses Jahrzehnts starten solle, sei eine Reaktion auf die zunehmende Nachfrage nach leichten Verbundmaterialien (insbesondere nach Carbonteilen) aus der Automobilindustrie.

Die Analysten sähen die Guidance des Unternehmens mit einem EBT von 800 bis 950 Mio. EUR als konservativ an und würden mit knapp 1,17 Mrd. EUR rechnen. Dies entspreche immer noch einem Rückgang von fast 11% gegenüber dem Vorjahreswert. Mit dem Rückgang würden die Analysten die angespannte Situation an den Rohstoffmärkten teilweise berücksichtigen. Sie würden - nach dem starken Anstieg der Rohstoffkosten wie Eisenerz, Kohle sowie für Energie - davon ausgehen, dass es Salzgitter schaffen werde, die Anhebungen an die Kunden weiterzugeben.

Das Kursziel von 130,00 EUR und die Kaufempfehlung für die Salzgitter-Aktie bestätigen die Analysten vom Bankhaus Lampe. (Analyse vom 28.03.2008)
(28.03.2008/ac/a/d)
Analyse-Datum: 28.03.2008