SoftM halten (SES Research GmbH)

Die von SoftM am 24.04.2008 vorgelegten Zahlen zum Geschäftsjahr 2007 seien durch Personalabgänge und Umstrukturierungen im Segment Systemintegration geprägt.

Der Umsatz im Segment Systemintegration sei in 2007 um 50% auf EUR 22,7 Mio. gesunken. Grund hierfür seien sowohl Personalabgänge als auch ein zweistelliger Rückgang des Marktvolumens für den Hauptumsatzträger IBM System i. SoftM begegne dieser Entwicklung durch eine strategische Neuausrichtung auf plattformneutrale Angebote.

Ebenfalls rückläufig sei das Segment Beratung mit Umsatzerlösen von EUR 17,6 Mio. (-13%) gewesen. Dieser Rückgang sei jedoch auf die Entkonsolidierung einer Tochtergesellschaft per 01.07.2007 zurückzuführen.

Einen deutlichen Umsatzzuwachs von 9% auf EUR 19,1 Mio. habe SoftM im Segment Standardsoftware erzielt. SoftM setze in diesem Segment zunehmend auf indirekten Vertrieb. Zusätzlich bestehe für Vertriebspartner die Möglichkeit, die vorhandene Standardsoftware durch Zusatzfunktionen zu erweitern und an den spezifischen Bedürfnissen bislang nicht adressierter Branchen auszurichten. Damit seien die Umsätze in diesem Segment hochgradig skalierbar.

Auch im Geschäftsjahr 2008 sollte das Segment Standardsoftware der zentrale Wachstumstreiber sein. Insbesondere die Vermarktung des ERPII-Produktes Semiramis dürfte für weitere Impulse sorgen. Zudem sollte die neue Rechnungswesen-Software SharkNex ab dem zweiten Halbjahr 2008 zum Umsatzwachstum beitragen.

In Abhängigkeit vom Wachstum des Softwaregeschäfts, sollte auch das Segment Beratung in 2008 wieder zulegen. Getragen werden sollte das Wachstum hier in erster Linie von Implementierungsprojekten SoftMs eigener Software-Lösungen. Zudem sollte der Personalaufbau durch Übernahme von Teilen der KTW Software & Service GmbH (November 2007) das Wachstum unterstützen.

Ein moderates Wachstum sei auch im Geschäftsfeld Systemintegration zu erwarten. Bedeutender sei hier jedoch, dass der margenstärkere Anteil an Umsätzen in den Bereichen Service und Systemsoftware zulegen sollte. Durch die sich zunehmend verbessernde Umsatzstruktur in der Gruppe, mit einem steigenden Anteil margenstarker Software-Lizenzumsätze, sollte SoftM bereits in 2008 auf EBIT-Basis wieder profitabel sein. Mittelfristig sollten durch die zunehmende Nutzung indirekter Vertriebskanäle weitere Margenverbesserungen erzielt werden.

Zunächst dürften jedoch die erforderlichen Umstrukturierungen im Segment Systemintegration den Newsflow dominieren. Wenngleich eine derartige Umstrukturierungsphase mit erhöhten Unsicherheiten behaftet sei, sollten strukturelle Verbesserungen bereits ab dem zweiten Halbjahr 2008 in den Vordergrund treten. Positive Impulse aus dem Softwaregeschäft seien bereits ab Anfang 2008 zu erwarten. So laute auch die Guidance des Unternehmens für 2008 "moderates Wachstum" sowie "EBIT-Verbesserung auf ein deutlich positives Ergebnis".

Die angepassten Schätzungen würden auf Basis eines DCF-Modells zu dem neuen Kursziel von EUR 3,90 (alt EUR 4,20) führen.

Das Rating der Analysten von SES Research für die SoftM-Aktie lautet weiterhin "halten". (Analyse vom 07.05.2008) (07.05.2008/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 07.05.2008