Software AG kaufen (AC Research)

Die Gesellschaft habe Zahlen für das abgelaufene erste Quartal 2008 bekannt gegeben.

Demnach habe das Unternehmen in diesem Zeitraum die Umsatzerlöse im Vergleich zur entsprechenden Vorjahresperiode um 28% auf 159,4 Millionen Euro steigern können. Währungsbereinigt habe der Zuwachs bei 37% gelegen. Bei den Lizenzumsätzen habe sich ein währungsbereinigter Anstieg um 28% auf 55,4 Millionen Euro ergeben. Das EBIT habe sich um 44% auf 36 Millionen Euro erhöht. Die EBIT-Marge habe somit um 2,6 Prozentpunkte auf 22,6% verbessert werden können. Der Gewinn je Aktie habe sich schließlich auf 0,79 Euro erhöht.

Die vorgelegten Zahlen hätten umsatzseitig leicht unter den Erwartungen der Analysten von AC Research gelegen. Dabei habe vor allem der relativ verhaltene Zuwachs bei den Lizenzumsätzen enttäuscht. Auf der Gewinnseite seien die Erwartungen allerdings erfüllt worden. Dabei hätten sich eine gestiegene Prozesseffizienz und Synergieeffekte aus der Akquisition von webMethods positiv ausgewirkt. Als sehr positiv werte man es, dass nach Konzernangaben keine Einflüsse der abgeschwächten Konjunktur auf die IT-Nachfrage zu erkennen seien. Dabei habe sich auch der wichtige US-Markt in robuster Verfassung gezeigt.

Für das Gesamtjahr 2008 rechne die Konzernleitung mit einem währungsbereinigten Umsatzwachstum zwischen 24 und 27% und einer EBIT-Marge von 24%. Als Risikofaktor für die Erreichung der Planzahlen sehe man aber die wahrscheinliche Rezession in den USA und die zu erwartende wirtschaftliche Abkühlung in Europa und Asien. Dies könne sich in den kommenden Quartalen auch negativ auf die IT-Nachfrage auswirken.

Beim gestrigen Schlusskurs von 44,65 Euro erscheine das Unternehmen mit einem KGV 2008e von gut 11 trotz der zunehmenden makroökonomischen Risiken weiterhin relativ moderat bewertet. Daher rechne man in den kommenden Monaten mit einer Outperfromance der Aktie im Vergleich zum Gesamtmarkt.

Die Analysten von AC Research empfehlen weiterhin, die Aktien der Software AG zu kaufen. (Analyse vom 24.04.2008) (24.04.2008/ac/a/t) Analyse-Datum: 24.04.2008