Solar Millennium US-Geschäft nimmt Gestalt an

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Dr. Karsten von Blumenthal, stuft die Solar Millennium-Aktie (ISIN DE0007218406/ WKN 721840) unverändert mit dem Rating "kaufen" ein.

Die kalifornische Regulierungsbehörde habe den Stromabnahmevertrag zwischen Solar Millennium und dem Energieversorger Southern California Edison für zwei solarthermische Kraftwerke genehmigt. Der Stromabnahmevertrag verpflichte den Energieversorger, 20 Jahre lang den produzierten Strom zu einem im Voraus festgelegten Preis zu kaufen.

Die Anlagen am Standort Blythe hätten eine Kapazität von jeweils 242 MW und sollten insgesamt ca. 1.100 GWh p.a. generieren.

Damit sei ein weiterer Schritt in Richtung eines Beginns der Bauphase Ende 2010 vollzogen. Im Herbst sollte Solar Millennium die Erlaubnis zum Start ihres ersten Projekts erhalten und ihre Finanzierung abschließen.

Darüber hinaus beginne Solar Millennium mit der Herausgabe einer neuen Unternehmensanleihe in Höhe von EUR 50 Mio. Sie habe eine Verzinsung von 6,5% und eine Laufzeit von fünf Jahren. Nach der Rückzahlung einer Unternehmensanleihe in Höhe von EUR 30 Mio. im April, die zur Finanzierung der ersten spanischen solarthermischen Kraftwerke verwendet worden sei, sei die Herausgabe der neuen Anleihe ein Zeichen für Solar Millenniums Zuversicht hinsichtlich des Fortschritts des US-Geschäfts. Das Unternehmen müsse Schlüsselkomponenten wie z. B. die Turbine für ihre zukünftigen US-Kraftwerke bestellen und vorfinanzieren. Zudem müssten Bürgschaften und Umweltstudien finanziert werden.

Der Newsflow könnte kurzfristig durch die für Mitte August erwarteten Acht-Monatsergebnisse belastet werden. Da weder die Finanzierung des Ibersol-Projekts in Spanien noch der finanzielle Abschluss des ersten US-Projekts bis Ende Juni abgeschlossen worden sei, sollten die profitabelsten Umsätze, die für ein Erreichen der Guidance erforderlich seien, in den letzten vier Monaten des am 31. Oktober endenden Geschäftsjahres verbucht werden.

Die Zwischenergebnisse sollten dementsprechend schwach ausfallen. Belastet werde das EBIT insbesondere durch den Bonus von ca. EUR 9 Mio., den Ex-CEO Claassen für seinen Amtsantritt erhalten habe, was zu einem Verlust auf operativer Ebene führen könnte.

Nichtsdestotrotz werde der Investment Case durch den Fortschritt des US-Geschäfts unterstützt. Da sowohl BrightSource Energy als auch Abengoa Solar für ihre solarthermischen Großprojekte Kreditbürgschaften vom US-Energieministerium erhalten hätten, würde eine ähnliche Bürgschaft für eines von Solar Millenniums Projekten das Vertrauen der Investoren in die US-Projektpipeline stärken.

Ein aktualisiertes DCF-Modell führe weiterhin zu einem Kursziel von EUR 31. Solar Millennium sei für Investoren, die bereit seien, das mit Großprojekten verbundene Risiko einzugehen, ein Wachstumsunternehmen mit attraktiver Bewertung im Sektor Erneuerbare Energien.

Die Kaufempfehlung für die Solar Millennium-Aktie wird mit einem Aufwärtspotenzial von ca. 60% bestätigt, so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 15.07.2010) (15.07.2010/ac/a/nw)

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