Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Aleksander Kuntz, Analyst der SEB, bewertet die Telefónica-Aktie (ISIN ES0178430E18/ WKN 850775) mit dem Rating "strong buy".
Der Geschäftsverlauf der spanischen Telefónica S.A. habe im Rahmen der Erwartungen gelegen. Die Zahlen seien lediglich beim ausgewiesenen EBTDA für das vierte Quartal von den Erwartungen des Marktes abgewichen. Hier habe die ausgewiesene Größe 4,6 Mrd. EUR (4,5 Mrd. EUR) gegenüber der Marktschätzung von 4,7 Mrd. EUR betragen. Für das Gesamtjahr habe Telefónica einen Umsatz von 56,4 Mrd. EUR (52,9 Mrd. EUR) registriert. Das EBTDA habe inklusive des Saldos aus dem Verkauf von Beteiligungen 22,9 Mrd. EUR (19,1 Mrd. EUR) betragen. Bereinigt um diesen Effekt hätte das EBTDA den Berechnungen der Analysten zufolge 20,1 Mrd. EUR (18,9 Mrd. EUR) betragen und daher um 6,3% über dem Niveau des Vorjahres gelegen.
Das Nettoergebnis (inkl. Sondererträge) habe bei 8,9 Mrd. EUR (6,2 Mrd. EUR) gelegen. Positiv habe sich das Geschäft im Bereich Breitband und Mobilfunk entwickelt. Das Management habe bekannt gegeben, im Verlauf des Geschäftsjahres 2008 insgesamt eine Dividende von 1,0 EUR zu bezahlen. Außerdem beabsichtige man, 2008 insgesamt 100 Mio. Aktien zu erwerben. Dies entspreche ca. 2,1% des derzeit ausstehenden Kapitals.
Das Management rechne damit, im laufenden Geschäftsjahr den Umsatz um 6,0% bis 8,0% und das EBTDA um 7,5% bis 11,0% zu erhöhen. Wachstumsmotor bei der Neukundengewinnung bleibe Lateinamerika. Allerdings habe sich dort 2007 ein leichter Rückgang der Profitabilität eingestellt. Das Geschäft im restlichen Europa sei aufgrund der Verkäufe stark positiv gewesen. Die Aktivitäten in Spanien hätten sich ebenfalls positiv entwickelt. Bereinigt um Sondererträge würden die Analysten auf Konzernebene für 2007 einen leichten Anstieg der EBTDA-Marge von 35,7% auf 36,1% errechnen.
Zu den positiven Aspekten gehöre auch eine ausgewogene internationale Ausrichtung. IPTV (Internetfernsehen) berge Wachstumspotenzial. Die Bereiche Breitband und Mobil würden sich komplimentieren.
Negativ zu werten sei, dass Akquisitionen für eine hohe Nettoverschuldung gesorgt hätten. Die in 2007 getätigten Investitionen hätten sich auf ca. 8,0 Mrd. EUR belaufen und damit auf dem Vorjahresniveau gelegen. Der Investitionsschwerpunkt sei mit einem Anteil von 41,6% Lateinamerika gewesen. Die spanische Konjunktur könnte sich abschwächen und die Geschäftsentwicklung zukünftig negativ beeinflussen. Die gute Performance in 2007 könne bei einem unverändert hohen Gesamtmarktrisiko zu weiteren Gewinnmitnahmen führen und den Aktienkurs kurzfristig belasten.
Das Kundenwachstum in Lateinamerika sei ausgeprägt. Die Konjunkturschwäche in Spanien verfüge allerdings über das Potenzial, die Perspektive zu hemmen.
Die Analysten der SEB erwarten im Verlauf des zweiten Halbjahrs 2008 eine leichte Belebung der globalen Konjunktur, sodass sie das Kursziel von 24 EUR bestätigen und die Telefónica-Aktie mit "strong buy" einstufen. (Analyse vom 14.03.2008) (14.03.2008/ac/a/a)
Analyse-Datum: 14.03.2008
Dividende/HV
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