Tipp24 halten

Am Wochenende sei der Jackpot der Lotterie des deutschen Lottoblocks erneut nicht geknackt worden. Entsprechend steige der Jackpot auf EUR 30 Mio. an. Ein hoher Jackpot habe eine erhöhte Scheinabgabe bei den Auslandsbeteiligungen der Tipp24 AG zur Folge - auch wenn die Pressekampagne des deutschen Lottoblocks gegen Internet-Lotto die Spielaktivität leicht negativ beeinflusst haben dürfte. Darüber hinaus würden bei den Auslandsbeteiligungen der Tipp24 AG bei steigenden Lottojackpots die Aufwendungen für das Risikomanagement steigen, was ebenfalls die Erträge belasten dürfte.

Sollten jedoch bei den Auslandsbeteiligungen bis zum 30.09. 2009 keine statistisch ungewöhnlichen Ausschüttungen eintreten, dürfte sich das erwartete hohe Spielvolumen trotz der beiden negativen Effekte (Kampagne des Lottoblocks, steigende Risikokosten) positiv auf das EBIT der Tipp24 AG im 3. Quartal (Q3) auswirken. In Q1/09 habe die Kombination aus Rekordjackpot (EUR 35 Mio.) und keiner nennenswerten Gewinnausschüttung zu einem EBIT von EUR 14 Mio. geführt In Q2/09 sei das EBIT aufgrund der Abwesenheit von interessanten Lotto-Jackpots sowie Einmaleffekten (z.B. Restrukturierung) sequenziell auf EUR 9 Mio. zurückgegangen.

Mit dem Anstieg des Jackpots auf EUR 30 Mio. dürfte im Falle der Abwesenheit von statistisch ungewöhnlich hohen Ausschüttungen das EBIT in Q3/09 sequenziell erneut ansteigen (SESe: EUR 12 Mio.). Unter Berücksichtigung der Prognose für Q3 liege das erwartete EBIT nach 9 Monaten bereits bei EUR 34 Mio. Damit dürfte es für Tipp24 ein Leichtes sein, die Guidance für 2009, ein EBIT von mindestens EUR 40 Mio. zu erzielen, zu erreichen.

In 2010e dürfte das EBIT aufgrund einer steigenden Kündigungsquote im Vergleich zu 2009 trotz neuer Produkte und Kundenbindungsmaßnahmen zurückgehen. Darüber hinaus dürfte in 2010 der deutsche Glücksspielstaatsvertrag vor dem Europäischen Gerichtshof verhandelt werden. Obwohl der Vertrag mit hoher Wahrscheinlichkeit die Kohärenz verletze, könnte die Entscheidung pro Staatsmonopol ausfallen - was unweigerlich den Hardlinern in Politik und Verwaltung Rückenwind geben würde.

Trotz des kurzfristig zu erwartenden positiven Newsflows bleibt das Rating der Analysten von SES Research für die Tipp24-Aktie nach wie vor "halten". Das Kursziel werde bei 28,00 EUR belassen. (Analyse vom 22.09.2009)
(22.09.2009/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 22.09.2009