Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Manfred Jakob, Analyst von SEB, verleiht der Aktie von UniCredit (ISIN IT0000064854/ WKN 850832) das Rating "strong buy".
Die UniCredit habe mit den Zahlen zum Jahresabschluss 2007 die Markterwartungen nicht ganz getroffen. Der Hauptgrund sei das Mitte 2007 drastisch verschlechterte Kapitalmarktumfeld und Sonderkosten wegen der Integration von Capitalia gewesen. Für 2007 habe UniCredit einen Gewinn von 6,57 Milliarden Euro ausgewiesen. Die Integration von Capitalia habe zu einer Nettobelastung von 840 Millionen Euro geführt. Ohne diesen Einfluss und andere Sonderposten hätte UniCredit einen Gewinnanstieg von 10,3% auf 7,28 Milliarden Euro verbucht. Dieser Anstieg entspreche der Ausweitung des operativen Ergebnisses um 11,9% auf 11,8 Milliarden Euro. Der Umsatz sei um 5,1% auf 29,66 Milliarden Euro gestiegen. Für 2007 solle eine Dividende von 0,26 Euro gezahlt werden.
UniCredit erwarte, dass die Effekte der Finanzkrise noch in 2008 zu spüren sein würden. Im Investment Banking erwarte die Bank im ersten Quartal Wertberichtigungsbedarf. Die übrigen Bereiche würden gut verlaufen. Die Gesellschaft habe aber die zuvor kommunizierte Gewinnerwartung von 0,66 Euro je Aktie nicht mehr bestätigt.
Der Jahresabschluss 2007 könne wie erwartet als solide bezeichnet werden, wenngleich die Sonderbelastungen aus der Capitalia-Übernahme höher als erwartet ausgefallen seien. Bis auf das Investmentbanking hätten alle übrigen Sparten überzeugen können. Vor allem das zentral- und osteuropäische Geschäft habe wie gewohnt hohe Zuwachsraten gebracht. Wesentliche Ertragstreiber dürften nach Ansicht der Analysten der SEB auch zukünftig infolge des starken Wirtschaftswachstums die osteuropäischen Aktivitäten sein. Das Subprime-Exposure sei mit 118 Millionen Euro (Februar 2008) gering. Die Capitalia-Integration verlaufe planmäßig.
Negativ werte man aber, dass es an einigen Stellen (z.B. im Investmentbanking und im Österreichgeschäft) im Jahresabschluss 2007 Enttäuschungen gegeben habe. Negativ würden die Analysten den fehlenden Ausblick und den wider Erwarten relativ verhaltenen Start in 2008 werten: Der CEO habe die EPS-Schätzung für 2008 in Höhe von 0,66 Euro nicht bestätigen können. Es sei zu befürchten, dass wegen der Unwägbarkeiten der Finanzkrise weitere Abschreibungen auf "normale" Wertpapierbestände anfallen könnten. Möglicherweise bestehe auch weiterer Abschreibungsbedarf bei der Capitalia. Der CEO rechne insbesondere für das Q1 mit "signifikanten Wertkorrekturen", die durch die niedrigen Marktbewertungen und erhöhten Risikoprämien bedingt seien.
Aufgrund des Abschreibungsrisikos und des moderateren Wirtschaftswachstums hätten die Analysten der SEB die Gewinne und das Kursziel reduziert. Dennoch sei die UniCredit eine der effizientesten Banken in Euroland. Das Kursziel werde von zuvor 6,50 Euro auf nun 5,60 Euro gesenkt.
Die Analysten der SEB verleihen der Aktie von UniCredit das Rating "strong buy". (Analyse vom 25.03.2008) (25.03.2008/ac/a/a)
Analyse-Datum: 25.03.2008
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