Volkswagen verkaufen

Das Emirat Katar habe sich am Montag überraschend von 25. Mio. VW-Vorzugsaktien zu Preisen zwischen 60 EUR und 65 EUR getrennt und könnte damit den Erfolg der für das erste Halbjahr 2010 geplanten Erhöhung des Vorzugskapitals des Automobilbauers gefährden. Als Folge der Transaktion dürften nun die Minderheitsaktionäre die Kapitalerhöhung größtenteils stemmen. Gleichzeitig steige damit aber die Wahrscheinlichkeit, dass die Vorzüge bald in den DAX aufgenommen würden.

Aufgrund eines volumenbedingten Umsatzrückgangs, einer Mixverschlechterung sowie negativer Währungseffekte sei das operative Ergebnis im dritten Quartal 2009 überraschend stark um 81,3% auf 278 Mio. EUR gesunken. Trotz der starken Geschäftsentwicklung in China (at Equity) sei auch der Überschuss hinter den Erwartungen zurückgeblieben. Als Folge der schwachen Absatzsituation rechne Volkswagen in 2009 unverändert mit Umsatzerlösen und einem Ergebnis unter den jeweiligen Vorjahreswerten.

Auf Basis eines kombinierten DCF- und SOTP-Modells würden die Analysten für VW einen Fair-Value je Stammaktie von 90 EUR ableiten.

Angesichts der hohen Bewertung und der Risiken im Zusammenhang mit der Porsche-Fusion empfehlen die Analysten vom Bankhaus Lampe die Volkswagen-Aktie zu verkaufen. Das Kursziel sehe man bei 90 EUR. (Analyse vom 13.11.2009) (13.11.2009/ac/a/d)
Analyse-Datum: 13.11.2009