Volkswagen vz kaufen

Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Christian Ludwig, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die Vorzugsaktie von Volkswagen (ISIN DE0007664039/ WKN 766403) nach wie vor mit dem Rating "kaufen".

Die Volkswagen AG habe am Freitag bekannt gegeben, dass 2011 5,1 Millionen Autos der Marke VW verkauft worden seien (+13,1% yoy). Nehme man die 11-Monats-Erfolgsmeldungen der anderen Konzernmarken dazu, dürfte der Konzernabsatz bei knapp 8,2 Millionen Autos liegen (BHLe: 8,18 Mio.), sodass Volkswagen hinter General Motors (ISIN US37045V1008/ WKN A1C9CM) zur Nr. 2 weltweit aufgestiegen sein sollte.

Neben der Volkswagen-Marke hätten vor allen Dingen AUDI (ISIN DE0006757008/ WKN 675700) und Skoda zum Wachstum beigetragen. Beide dürften neue Rekordabsatzzahlen erreicht haben. AUDI sollte mehr als 1,3 Mio. Autos weltweit verkauft haben (Zahlen noch nicht veröffentlicht). In China mit 313k Autos (+37% yoy) und in den USA mit 117k Fahrzeugen (+15% yoy) seien ein Rekord erzielt worden. Skoda habe nach vorläufigen Zahlen 875k Auto abgesetzt, das seien 15% mehr Fahrzeuge als im Vorjahr.

Wichtigster Einzelmarkt sei mittlerweile China, sowohl für die Marke Volkswagen als für auch AUDI. Die 1,72 Mio. ausgelieferten Autos mit dem Volkswagen-Logo (+13,8% yoy) würden ein Drittel des Gesamtabsatzes der Marke entsprechen. Bei AUDI würden die 313k Autos (+37% yoy) etwas 25% ausmachen. Entsprechend werde in China auch weiter investiert. Mit 14 Mrd. EUR Capex solle bis 2014 die lokale Fertigungskapazität von 2 auf 3 Mio. Einheiten aufgestockt werden.

Die Analysten hätten ihre Schätzungen für das Q4 angepasst. Während die Analysten ihre Absatzschätzungen leicht nach oben korrigiert hätten, hätten sie ihre EBIT Erwartungen etwas reduziert. Laut Volkswagen würden Anlaufkosten für den Modularen Querbaukasten sowie für die Nordamerika-Fertigung das Q4 belasten. Zudem dürfte Scania schwächeln, nachdem die Produktion in Q4 um 15% in Europa gekürzt worden sei.

Für das Jahr 2012 habe Volkswagen noch keine Guidance gegeben, aber immer wieder betont, dass die Zeiten rauer werden dürften. AUDI sei dabei noch am optimistischen und erwarte ein Marktwachstum von 4%. Noch lasse der befürchtete Einbruch beim Absatz jedoch auf sich warten, nach Aussage von Zulieferern und OEMs laufe das Q1 stabil auf hohem Niveau. Die Analysten seien daher wieder etwas optimistischer und hätten ihre Absatzerwartungen erhöht (+1,5%) sowie einen geringeren Preisdruck angenommen.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die Volkswagen-Vorzugsaktie weiterhin mit dem Rating "kaufen" ein. Ihr DCF (50%) und Peer Group (50%) basiertes Bewertungsmodell liefere ein neues Kursziel von 157,00 EUR (zuvor: 151,00 EUR). (Analyse vom 09.01.2012) (09.01.2012/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.