Vossloh kaufen (SES Research GmbH)

Vossloh habe heute sehr gute Zahlen für das erste Quartal 2008 veröffentlicht und seine (vorsichte) Guidance für das Gesamtjahr bestätigt. Heute Nachmittag um 15.00 Uhr CET finde eine Telefonkonferenz statt.

Der Umsatz sei um knapp 30% auf EUR 344,8 Mio. gestiegen und durch erstmalige Konsolidierungseffekte (Akquisitionen bei Switches und Infrastructure Services) sowie die anhaltend starke Nachfrage nach Infrastrukturlösungen von allen Geschäftsbereichen getrieben worden. Der besser als erwartet ausgefallene Umsatz sei auf das zusätzliche Geschäft bei Weichen (Hochgeschwindigkeitsstrecken in Südeuropa) zurückzuführen. Die organische Wachstumsrate werde bei +12% gesehen.

Das EBIT sei aufgrund eines besseren Produktmixes (vor allem durch einen höheren Anteil des Geschäftsbereichs Switches) sowie einer niedrigeren Kostenbasis (Kostensenkungsprogramme seit 2006) überdurchschnittlich um fast 60% auf EUR 32,9 Mio. angestiegen.

Angesichts eines signifikanten Lageraufbaus bei Stahl (um den anschnellenden Rohstoffpreisen entgegenwirken zu können) habe sich die Working Capital Intensität auf 27% (ggü. 25,4%) erhöht.

Vossloh halte an seiner Gesamtjahresprognose eines Umsatzes von EUR 1,3 Mrd. und einem EBIT von 142 Mio. fest. Vor dem Hintergrund eines sehr starken Q1 (welches ohne nennenswerten Umsatz aus China geblieben sei) und des anhaltend hohen Auftragsbestandes von EUR 1,3 Mrd. dürften die Umsatz- und EBIT-Ziele vorsichtig sein und noch Spielraum für eine Anhebung im Laufe des Geschäftsjahres bieten.

Mit den heutigen Zahlen sei der erfolgreiche Nischenansatz des Unternehmens im stark wachsenden Markt für Bahntechnologie deutlich unterstrichen worden. Die hohe Visibilität rechtfertige die Bewertung auf Basis FCY 2009 sowie dem DCF-Modell.

Die Kaufempfehlung der Analysten von SES Research für die Vossloh-Aktie wird mit unveränderten Modellannahmen und einem Kursziel von EUR 105 bekräftigt. (Analyse vom 29.04.2008) (29.04.2008/ac/a/d)
Analyse-Datum: 29.04.2008