Wacker Chemie halten (AC Research)

Die Gesellschaft habe bereits Ende April Zahlen für das abgelaufene erste Quartal 2008 bekannt gegeben.

Demnach habe das Unternehmen in diesem Zeitraum den Konzernumsatz im Vergleich zur entsprechenden Vorjahresperiode um 8% auf 1,0195 Milliarden Euro steigern können. Das EBITDA habe sich gleichzeitig um 10% auf 291,1 Millionen Euro erhöht. Die EBITDA-Marge sei somit um 0,5 Prozentpunkte auf 28,6% verbessert worden. Beim EBIT habe sich ein Zuwachs um 6% auf 198,7 Millionen Euro ergeben. Der Vorsteuergewinn habe mit 197,9 Millionen Euro um 8% über dem entsprechenden Vorjahresniveau gelegen. Der Nachsteuergewinn habe sich überproportional um 14% auf 130,6 Millionen Euro oder 2,63 Euro je Aktie verbessert.

Auf der Bereichsebene habe sich der Bereich WACKER POLYSILICON mit einem Umsatzzuwachs um 69% auf 155,9 Millionen Euro und einer Verbesserung des EBITDA um 37,8 Millionen Euro auf 71,3 Millionen Euro exzellent entwickelt. Die EBITDA-Marge habe sich hier somit um 9,4 Prozentpunkte auf 45,7% erhöht. Dabei habe der Konzern von höheren Absatzmengen und höheren Preisen aus Lieferverträgen mit Kunden aus der Solar- und Halbleiterindustrie profitiert. Bei WACKER POLYMERS habe vor dem Hintergrund der nun vollständig übernommenen Vinylacetat-Ethylen-Aktivitäten der bisher als Joint Venture geführten Gesellschaft Air Products Polymers bei einem Umsatzanstieg um 34% auf 198,5 Millionen Euro das EBITDA um 11% auf 38,1 Millionen Euro verbessert werden können. Die anderen Geschäftsbereiche hätten sich hingegen verhalten entwickelt.

Die vorgelegten Zahlen hätten umsatzseitig unter und ergebnisseitig über den Erwartungen der Analysten von AC Research gelegen. Dabei hätten sich beim Umsatz vor allem auch negative Wechselkurseffekte ausgewirkt. Auf der Gewinnseite habe der Konzern entscheidend von der hervorragenden Entwicklung im Bereich POLYSILICON profitiert.

Für das Gesamtjahr 2008 rechne die Konzernleitung mit einem Anstieg beim Konzernumsatz um deutlich mehr als 10% und einer Verbesserung beim EBITDA. Auf Basis der Erstquartalszahlen erscheine diese Zielvorgabe trotz zunehmender konjunktureller Risiken erreichbar. Dabei rechne man weiterhin mit einer dynamischen Nachfrageentwicklung vor allem aus dem Bereich Solarindustrie.

Mit Ablauf der Hauptversammlung habe Rudolf Staudigl den Vorstandsvorsitz der Gesellschaft von Peter-Alexander Wacker übernommen, der nun Aufsichtsratsvorsitzender sei. Da der Führungswechsel allerdings bereits im Dezember angekündigt worden sei, rechne man hierdurch mit keinen wesentlichen Auswirkungen auf die zukünftige Strategie der Gesellschaft.

Beim gestrigen Schlusskurs von 145,90 Euro erscheine das Unternehmen mit einem KGV 2008e von gut 15 allerdings wieder ausreichend bewertet. Der wesentliche Ergebnistreiber der Gesellschaft sei derzeit der Bereich POLYSILICON. Hier profitiere der Konzern vom anhaltenden Boom der Solarindustrie und könne daher in diesem Bereich EBITDA-Margen von über 45% erwirtschaften. Derzeit investiere der Konzern hier in die Kapazitätserweiterung. Gleiches würden vor allem auch die asiatischen Konkurrenten machen. Zwar rechne man auch in den kommenden Jahren mit einer dynamischen Nachfrage aus der Solarindustrie. Allerdings werde diese zukünftig auch auf ein höheres Angebot treffen. Vor diesem Hintergrund erscheine es fraglich, ob Wacker Chemie die exzellenten Margen in diesem Bereich zukünftig werde halten können.

Die Analysten von AC Research senken ihr Rating für die Aktien von Wacker Chemie von zuvor "akkumulieren" auf jetzt "halten". (Analyse vom 04.06.2008)
(04.06.2008/ac/a/d)
Analyse-Datum: 04.06.2008