Wolters Kluwer kaufen

Wolters Kluwer habe einen Kommentar zur aktuellen Geschäftsentwicklung veröffentlicht. Die Abonnement-basierten Produkte (Umsatzanteil ca. 70%) würden unverändert gut wachsen. Bei den transaktions- und werbeabhängigen Umsätzen sei aufgrund der Finanzmarktturbulenzen eine Abschwächung zu beobachten. Beide Trends würden den Erwartungen der Analysten entsprechen.

Entsprechend habe Wolters Kluwer die prognostizierte organische Umsatzwachstumsrate für das Gesamtjahr 2008 auf weniger als +3% reduziert (vorher: +3%, davon: Health: +1% bis +2% / CFS: +2% bis +3% / TAL: +4% bis +5% / LTRE: +3% bis +4%). Bedeutender sei nach Meinung der Analysten aber, dass Wolters Kluwer alle anderen Prognosen erneut bestätigt habe (verwässerter bereinigter Gewinn je Aktie auf Basis konstanter Wechselkurse: 1,52 Euro bis 1,57 Euro / bereinigte EBITA-Marge: 20% / freier Cashflow: ca. 400 Mio. Euro). Dies dürfte nach Ansicht der Analysten Resultat des Effizienzsteigerungsprogramms "Springboard" sein, das im Übrigen ausgeweitet werde. So sollten die Kosteneinsparungen zwischen 2008 und 2011 insgesamt 280 Mio. Euro erreichen und sich ab 2011 auf jährlich 120 Mio. Euro belaufen (vorher: 50 bis 75 Mio. Euro p. a.). Der hierzu nötige Restrukturierungsaufwand belaufe sich auf insgesamt 180 Mio. Euro und verteile sich auf die Jahre 2008 bis 2011.

Die neuen Informationen zu Umsatzentwicklung, Kosteneinsparungen und Restrukturierung hätten die Analysten in ihre Gewinnschätzungen eingearbeitet. Dabei sei der für die Bewertung der Wolters-Kluwer-Aktie relevante bereinigte Gewinn je Aktie fast unverändert geblieben (2008e: -1% / 2009e: -2%). Diese Stabilität der Gewinnerwartungen bestätige die Analysten in ihrer positiven Einschätzung der Wolters-Kluwer-Aktie, genauso wie die vom Unternehmen angekündigte Fortsetzung der progressiven Dividendenpolitik. Hier gehe man für 2008 und 2009 unverändert von einem Wachstum der Dividende je Aktie um +5% aus.

Auf Basis der Gewinnschätzungen der Analysten und der Kurse vom 20.11.2008 belaufe sich das KGV (2009e) der Wolters-Kluwer-Aktie momentan auf rund 9. Damit entspreche die Bewertung der Wolters-Kluwer-Aktie in etwa der Bewertung der Vergleichsgruppe. Aufgrund der ausgeprägten defensiven Qualitäten verdiene Wolters Kluwer aber nach Ansicht der Analysten eher einen Bewertungsaufschlag. Im historischen Vergleich erscheine die Wolters-Kluwer-Aktie unterbewertet: Zwischen 2003 und 2007 habe ihr KGV zwischen 10,5 und 16,0 (Durchschnitt: 14,0) gelegen. Unter Zugrundelegung des durchschnittlichen historischen KGV und unter Berücksichtigung eines Abschlags von 10% für Konjunkturrisiken ergebe sich ein "fairer" Wert von 19 Euro (vorher: 22 Euro).

Die Analysten von Hauck & Aufhäuser belassen die Wolters-Kluwer-Aktie auf der H&A-Research-Aktien-Select-Liste und empfehlen nach wie vor ihren Kauf mit einem Kursziel von 19 Euro (vorher: 22 Euro). (Analyse vom 20.11.2008)
(20.11.2008/ac/a/a) Analyse-Datum: 20.11.2008