Zapf Creation Upgrade

Die Gesellschaft habe Zahlen für das abgelaufene erste Quartal 2007 veröffentlicht.

Demnach habe das Unternehmen in diesem Zeitraum im Vergleich zur entsprechenden Vorjahrsperiode einen Umsatzrückgang um 14% auf 13,3 Millionen Euro hinnehmen müssen. Das EBITDA habe sich gleichzeitig um 0,2 Millionen Euro auf -2,4 Millionen Euro verbessert. Der EBIT-Verlust sei um 0,4 Millionen Euro auf 3,5 Millionen Euro gesunken. Der Vorsteuerverlust habe sich um 0,5 Millionen Euro auf 4,2 Millionen Euro reduziert. Beim Ergebnis der fortzuführenden Aktivitäten sei ein Anstieg um 1,7 Millionen Euro auf -3,3 Millionen Euro zu verzeichnen gewesen. Der Nachsteuerverlust habe um 1,9 Millionen Euro auf 3,4 Millionen Euro oder 0,41 Euro je Aktie reduziert werden können.

Die vorgelegten Zahlen seien nach Ansicht der Analysten von AC Research verhalten ausgefallen. Der Umsatzrückgang sei auf Umstellungen im Produktportfolio zurückzuführen gewesen. Auch die EBIT-Verbesserung sei vor dem Hintergrund der Restrukturierungsaktivitäten des Vorjahres eher mäßig ausgefallen.

Gleichzeitig scheine sich aber die Kooperation mit der amerikanischen MGA jetzt langsam auszuzahlen. So gehe man davon aus, dass sich die hierdurch erzielbaren Kosteneinsparungen im weiteren Jahresverlauf noch erhöhen würden. So würden die Amerikaner den Vertrieb der Zapf-Produkte in Amerika übernehmen.

Für das Gesamtjahr 2007 strebe die Konzernleitung weiterhin einen Nettogewinn an. Nach Ansicht der Analysten von AC Research erscheine dieses Ziel vor dem Hintergrund weiterer Kostensenkungen gut erreichbar. Zudem sei das erste Quartal eines Geschäftsjahres gemäß dem üblichen saisonalen Verlauf der Branche stets das mit Abstand schwächste.

Der wesentliche Schwachpunkt der Gesellschaft bleibe aber die weiterhin angespannte Finanzlage. So habe sich das Eigenkapital zum 31. März 2007 auf lediglich 1,91 Millionen Euro belaufen. Allerdings habe der Konsortialkredit, der eigentlich zum 30. April 2007 ausgelaufen wäre, um 2 Monate bis Ende Juni verlängert werden können. Zapf Creation strebe dabei eine Anschlussfinanzierung an, die neben einem neuen Konsortialkredit auch eine Stärkung des Eigenkapitals durch die Ausnutzung des bestehenden genehmigten Kapitals umfasse. Maßgebliche Aktionäre hätten sich dabei bereits verpflichtet, die vollständige Zeichnung einer solchen Kapitalerhöhung zu garantieren.

Beim gestrigen Schlusskurs von 7,76 Euro erscheine das Unternehmen trotz der wahrscheinlich bevorstehenden Kapitalerhöhung nach den Kursverlusten der vergangenen Wochen wieder relativ moderat bewertet. In den kommenden Quartalen rechne man mit weiteren deutlichen operativen Verbesserungen der Gesellschaft. Dabei erscheine auch der anvisierte Jahresgewinn im laufenden Jahr gut erreichbar. Allerdings sei die Aktie aufgrund der angespannten Finanzlage des Unternehmens nur für spekulative Investoren geeignet.

Die Analysten von AC Research erhöhen ihr Rating für die Aktien von Zapf Creation von zuvor "halten" auf jetzt "akkumulieren". (Analyse vom 18.05.2007)
(18.05.2007/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 18.05.2007