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04.03.2010 17:01
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adidas "reduce" (SEB AG)

Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Die Analystin der SEB, Oana Floares, stuft die Aktie von adidas (ISIN DE0005003404/ WKN 500340) mit dem Rating "reduce" ein.

Die Q4-Zahlen seien insgesamt unter den Erwartungen der Analysten ausgefallen, wenngleich die Erlöse lediglich aufgrund negativer Währungseffekte ins Negative (-4,6% gg. VJ) gerutscht seien. Das Nettoergebnis habe sich auf 19 Mio. EUR nach 57 Mio. EUR im Vorjahr belaufen. Die Prognosen für 2010 hätten nicht negativ überrascht (währungsber. Erlöswachstum im niedrigen bis mittleren einstelligen Prozent-Bereich; EBIT-Marge bei rund 6,5% und GpA bei 1,90 bis 2,15 EUR). Der Grundton für die Entwicklung der kurzfristigen Nachfrage sei nach Erachten der Analysten jedoch verhalten geblieben, man konzentriere sich auf die Fußball-WM im Sommer. Die eigenen Einzelhandelsgeschäfte sollten zudem weiter ausgebaut werden; es seien 150 neue Läden in 2010 (derzeit: rund 2.200) geplant. Dies sollte die Margen nachhaltig positiv beeinflussen.

Die Erlösdynamik in der Region Lateinamerika (Q4 2009: +21%) sollte zunächst weiter anhalten. Der Boden des Nachfragerückgangs bei Reebok dürfte mittlerweile erreicht sein. Die Ziele 2010 würden die Analysten insgesamt für erreichbar halten. Die Vorräte hätten weiter abgebaut werden können, die EK-Quote sei deutlich auf knapp 43% angestiegen. Auch die Nettoverschuldung habe abgenommen; per Ende des 4. Quartals habe sie sich auf 1,6 Mrd. EUR, das Zweifache des EBITDA, belaufen.

Die Wachstumsregion Osteuropa entfalle zunächst; hier würden auch negative Währungseffekte zu Buche schlagen. Auch der gesamte asiatische Raum zeige bereits Schwäche. Die Arbeitslosigkeit in Westeuropa dürfte den Konsum zunächst bremsen. Von einer Belebung der Nachfrage würden die Analysten weiterhin erst ab Ende 2010 ausgehen. Die Kürzung der Dividende 2009 erscheine den Analysten, gerade vor dem Hintergrund der guten FCF- und Bilanzrelationen, wenig nachvollziehbar. Dafür sei allerdings die Ausschüttungsquote in den Nachfolgejahren auf 20 bis 40% des Nettoerlöses beziffert worden. Die aktuelle Bewertung lasse nach Erachten der Analysten nur noch wenig Spielraum offen.

Die Analysten würden zwar das adidas-Kursziel von zuvor 29 EUR auf 35 EUR erhöhen, allerdings zunächst kaum positive Impulse seitens der Einzelhandelsnachfrage in Westeuropa sehen.

Die Analysten der SEB bewerten die Aktie von adidas mit "reduce". (Analyse vom 04.03.2010) (04.03.2010/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.

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Zusammenfassung: adidas "reduce"

Unternehmen:
adidas AG
Analyst:
SEB AG
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