flatex zeichnen

Die flatex AG sei heute als reiner Online-Broker am Markt aktiv und verzichte auf kostenintensive Geschäftsstellen. Dabei sehe sich die Gesellschaft einem intensiven Wettbewerb gegenüber. Über die Online-Plattform von flatex hätten Anleger Handelsmöglichkeiten von Aktien, Anleihen, Zertifikaten, Optionsscheinen, ETFs, Fonds und seit November 2008 sogar von CFDs. Obwohl flatex erst im März 2006 mit dem Online-Brokeragegeschäft begonnen habe, habe sich seither die Kundenzahl auf knapp 53.000 versechsfacht. Dabei habe das Unternehmen im abgelaufenen Geschäftsjahr 2008 durchaus profitabel gearbeitet und ein Jahresergebnis von 1,119 Mio. Euro erzielt. Nun habe flatex für den 30. Juni den Gang an die Börse angekündigt, womit der Online-Broker sein Wachstum vorantreiben möchte. Aufgrund der hohen Nachfrage seitens der Privatinvestoren werde das Orderbuch sogar zwei Tage früher geschlossen.

Im Rahmen seiner Wachstumsstrategie plane flatex nach dem Börsengang sogar die Expansion in das benachbarte Österreich. Zudem setze die Geschäftsführung seit November 2008 in Zusammenarbeit mit der indirekt verbundenen Wertpapierhandelsbank CeFDex AG auf den sehr dynamisch wachsenden CFD-Markt. Die Analysten von AC Research halten diese Strategie für vielversprechend, sei doch der CFD-Markt in Deutschland noch sehr jung und biete daher viel Wachstumspotenzial, insbesondere für flatex aufgrund des angebotenen 1-Konten-Modells. Zudem könnte die zunehmende Bedeutung des CFD-Geschäfts vor allem in volatilen Marktphasen als Stabilisierungsfaktor fungieren, würden doch CFDs bevorzugt in schwankungsintensiven Märkten gehandelt.

Zusammen mit seinem "flat-fee"-Modell sollte es flatex auch in Zukunft gelingen, seine Kundenzahl weiter zu steigern. Auch die geplante Ausweitung der Geschäftsaktivitäten des "Mobile Tradings" zeige, dass flatex bemüht sei, seinen Kunden stets alle modernen Formen des Wertpapierhandels anzubieten.

Da jedoch der Großteil der Einnahmen der Gesellschaft auf Provisionserträge entfalle, sei sie vor allem auch von einer hohen Handelsaktivität ihrer Kunden und vom aktuellen Zinsniveau abhängig. Zudem sei der Online-Brokerage-Markt einem hohen Wettbewerb ausgesetzt, was jederzeit das Kundenwachstum und die Gewinnmargen des Unternehmens unter Druck bringen könnte.

Die Analysten von AC Research haben die Aktie der flatex AG anhand zweier Bewertungsmodelle bewertet. Im Rahmen ihres Peer Group-Vergleichs hätten sie einen durchschnittlichen fairen Wert der flatex-Aktie von 5,95 Euro ermittelt. Im Rahmen ihres DCF-Modells hätten sie den fairen Wert der Aktie auf 5,86 Euro bestimmt. Zur Bestimmung ihres Kursziels hätten sie das Ergebnis beider Modelle mit jeweils 50% gewichtet. Anschließend hätten sie aufgrund der jungen Historie der flatex AG einen Abschlag von 20% vorgenommen. Daraus ergebe sich für die Aktie der flatex AG ein fairer Wert von 4,724 Euro. Somit würden sie ihr 12-Monats-Kursziel für die Aktie der flatex AG auf 4,70 Euro festlegen. Ausgehend vom zu erwartenden Emissionspreis von 3,90 Euro ergebe sich damit ein Kurssteigerungspotenzial von 20,51%.

Daher empfehlen die Analysten von AC Research mit ihrer vorliegenden Unternehmensanalyse, die Aktie von flatex zu zeichnen (kaufen). (Analyse vom 24.06.2009) (24.06.2009/ac/a/n)
Analyse-Datum: 24.06.2009