m.u.t. halten

m.u.t habe die Zahlen für das dritte Quartal veröffentlicht. Der Umsatz habe circa 10% unter dem Niveau von Q2 gelegen. Dies sei unter anderem auf rückläufige Umsätze im Segment Laborautomation zurückzuführen (- 21% qoq auf EUR 1,6 Mio.). Diese würden nicht nur saisonale Schwankunken reflektieren, sondern seien auch eine Folge der US-Gesundheitsreform und der daraus resultierenden Unsicherheit bei Laboren und Krankenhäusern. Dies führe dazu, dass Investitionen verschoben würden. Aufgrund eines soliden Absatzes in der ersten Jahreshälfte habe der Umsatz in diesem Segment bezogen auf den Neunmonatszeitraum dennoch um TEUR 300 auf EUR 5,2 Mio. gesteigert werden können.

Der Ausbau des Distributionsnetzes sollte der Nachfrageschwäche in den USA entgegenwirken. Bis zum Jahresende dürften Distributionsverträge in Spanien und der Türkei geschlossen werden. Nach Indien und Südkorea würden bereits Lieferungen erfolgen. Darüber hinaus habe m.u.t bereits erste Archivierungsgeräte abgesetzt. Diese würden dem Verschließen und Archivieren von Probenröhrchen in medizinischen Laboren dienen.

Im Segment Spektroskopie/Sensorik zeichne sich bereits eine Stabilisierung ab. Der Umsatz sei mit EUR 3,6 Mio. auf dem Niveau des Vorquartals (EUR 3,7 Mio.) gewesen. Der Aufschwung in der Halbleiterbranche, für die m.u.t Spektrometer für die Schichtdickenkontrolle herstelle, sollte zu einem positiven Nachfragemomentum in diesem Segment führen.

Trotz des gemessen am zweiten Quartal rückläufigen Umsatzes sei das EBIT um rund TEUR 400 gestiegen. Dies sei ein Resultat von Preiserhöhungen bei margenschwächeren Produkten, Optimierungen im Einkauf sowie Kapazitätsanpassungen. Zudem habe sich der gestiegene Direktvertrieb in den USA positiv ausgewirkt.

Für das Gesamtjahr erwarte m.u.t eine Gesamtleistung von EUR 25 Mio. Dies liege leicht unterhalb der bisherigen SES-Schätzung (EUR 26,3 Mio.). Das Ergebnis werde vom Management über dem Niveau des dritten Quartals erwartet.

Die Schätzungen seien gesenkt worden. Der Cashflow habe weiterhin Verbesserungspotenzial. Das Kursziel auf Basis eines DCF-Modells sei von EUR 4,10 auf EUR 3,50 reduziert worden. Der FCF-Yield deute auf niedrigere Werte.

Die Analysten von SES Research bestätigen das "halten"-Rating für die Aktie von m.u.t.. (Analyse vom 17.12.2009) (17.12.2009/ac/a/nw)
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Analyse-Datum: 17.12.2009