AUSBLICK/Hypo Real Estate erreicht im 1Q nur schwarze Null

Von Peter Herkenhoff DOW JONES NEWSWIRES FRANKFURT (Dow Jones)--Der Immobilienfinanzierer Hypo Real Estate Holding AG (HRE) hat in den ersten drei Monaten 2008 wegen der anhaltenden Finanzmarktkrise einen erheblichen Gewinnrückgang verzeichnet. Die 15 von Dow Jones Newswires befragten Analysten rechnen für die am Dienstag erwarteten Quartalszahlen im Mittel nur noch mit einem Nachsteuergewinn von 7 Mio EUR nach 130 Mio EUR in den ersten drei Monaten 2007.

   Das Vorsteuerergebnis dürfte nach der Konsensprognose auf 9 Mio EUR zurückgegangen sein. Unter Berücksichtigung der im Herbst 2007 übernommenen Depfa-Bank hatte das Münchener DAX-Unternehmen im vergangenen Jahr vor Steuern und pro forma 304 Mio EUR verdient.

   Analysten machen nicht nur weitere Abschreibungen auf strukturierte Finanzprodukte wie Collateralized Debt Obligations (CDO) und Immobilienkredite wie RMBS/CMBS dafür verantwortlich, sondern auch einen negativen operativen Trend beim Zins- und Provisionsüberschuss. Darüber hinaus belaste die Unsicherheit über den geplanten Einstieg der US-Beteiligungsgesellschaft JC Flowers kurzfristig die weiteren Aussichten des DAX-Unternehmens.

   Nach Berechnungen von UniCredit besteht das 6,6 Mrd EUR umfassende strukturierte Kreditportfolio zu 1,8 Mrd EUR aus "Credit-Linked-Investments". Davon müssten voraussichtlich 325 Mio EUR wertberichtigt werden. Dieser Betrag sollte aber durch die Auflösung von Riskovorsorge abgedeckt sein.

   MainFirst erwartet darüber hinaus einen Rückgang bei den Zinserträgen um 11% auf 303 Mio EUR. Verantwortlich dafür seien gestiegene Refinanzierungskosten, aber auch die jetzt voll zum Tragen kommenden Kosten für die im Herbst übernommene Depfa-Bank. Die Konsensprognose für den Zinsüberschuss liegt bei 304 Mio EUR. Im vergangenen Jahr hatte die Münchener Spezialbank einen Pro-Forma-Zinsüberschuss von 339 Mio EUR erzielt.

   Während sich der Provisionsüberschuss auf 42 (Vj Pro Forma: 54) Mio EUR verringert haben dürfte, könnte das Handelsergebnis auf minus 130 (Vj Pro Forma: plus 28) Mio EUR eingebrochen sein. Hier sind die Abschreibungen und Wertberichtigungen auf die verschiedenen strukturierten Finanzprodukte zu Buche geschlagen.

   Der angekündigte Einstieg von JC Flowers wird den Aktienkurs von Hypo Real Estate nach Ansicht von Main First noch bis mindestens Anfang Juli belasten. Darüber hinaus bestehe das Risiko, dass der potenzielle Investor sein Angebot zurückziehe, und Hypo Real Estate dann die Aktionäre um eine Kapitalerhöhung bitten müsse. Das wiederum würde die künftigen Gewinne je Aktie verwässern.

Webseite: http://www.hyporealestate.com

-Von Peter Herkenhoff, Dow Jones Newswires, +49 (0)69 29725 116, peter.herkenhoff@dowjones.com DJG/phe/jhe (END) Dow Jones Newswires

   May 02, 2008 09:00 ET (13:00 GMT)

   Copyright (c) 2008 Dow Jones & Company, Inc.- - 09 00 AM EDT 05-02-08