Geldanlage-Report-Kolumne: Newmont - Die beste Gold-Aktie!? Trotz Schwächen Nr.1

Es gibt schon gute Gründe dafür, warum die Kursentwicklung der Goldminen zuletzt nicht mit der des Goldpreises mithalten konnte: Stark steigende Produktionskosten machen den Preisanstieg beim Basiswert teilweise wieder zunichte. So gab die von vielen hochgelobte Goldcorp aus Vancouver/ Kanada vor kurzem das Produktionsziel für 2008 mit 2,6 Millionen Unzen Gold an und blieb damit deutlich unter den Schätzungen der Analysten (ca. 2,8 Millionen Unzen).

Branchenprimus Newmont Mining hatte bisher als größtes Problem mit der auch im Vergleich zur Konkurrenz überdurchschnittlich hohen Kostenstruktur bei seinen Projekten zu kämpfen. Doch die US-Amerikaner steuern nun energisch gegen. So konnte man mit dem Spin-Off der Franco-Nevada Corporation 1,3 Milliarden US-Dollar Cash generieren. Gleichzeitig gab man Anteile an nicht weniger als 190 Basis- und Edelmetallprojekten, sowie 100 Öl- und Gasprojekten an Franco-Nevada ab.

Strategischer Hintergrund für Newmont ist die Fokussierung aufs Kerngeschäft Gold. Analysten lobten den Schritt genauso wie die Übernahme von Miramar Mining. Das kanadische Unternehmen kontrolliert das Hope Bay Projekt, das als eines der größten nicht-entwickelten Goldprojekte Nordamerikas überhaupt gilt. Satte 1,2 Milliarden US-Dollar investierte Newmont in Miramar. Eine gute Investition, sagen Insider, weil der Goldgigant so seine durchschnittlichen Abbaukosten stark senken kann.

Diese liegen bisher nämlich mit 443 US-Dollar dramatisch höher als beispielsweise die der Goldcorp (nach neuesten Schätzungen 306 bis 320 US-Dollar je Unze).

Großer Hebel bei Newmont

Doch zum einen ist die höhere Profitabilität bei Goldcorp bereits in der aktuellen Bewertung enthalten. Newmont wird derzeit mit einem 2007er/2008er-KGV von 44 bzw. 25 bewertet während Anleger für Goldcorp das 68- bzw. 40-fache bezahlen müssen. Natürlich spielen bei der KGV-Bewertung bei Goldproduzenten auch die vorhandenen Ressourcen und Reserven eine wichtige Rolle. Selbst wenn man den Substanzwert von Newmont mit denen der Peer Group vergleicht, ergibt sich momentan eine deutliche Unterbewertung.

Zum anderen spricht die fallende Kostenstruktur zusätzlich für Newmont - zumal das Unternehmen bei weiter steigendem Goldpreis wegen der höheren Basis auch einen höheren relativen Gewinnhebel hat. BMO-Capital-Analyst David Haughton geht davon aus, dass es Newmont bis 2011 gelingen sollte, die Kosten insgesamt um rund 20 Prozent zu senken. Ein weiterer Vorteil: Dank der hohen Finanzkraft kann man weiter extern zukaufen.

Mein Fazit

Newmont Mining bleibt weiter unsere Basisempfehlung im Goldsektor. Das Unternehmen ist im Vergleich zur Konkurrenz unterbewertet.

Armin Brack ist Chefredakteur des Geldanlage-Reports. Gratis anmelden unter: www.geldanlage-report.de.

Der obige Text spiegelt die Meinung des jeweiligen Kolumnisten wider. Die Smarthouse Media GmbH übernimmt für dessen Richtigkeit keine Verantwortung und schließt jegliche Regressansprüche aus.

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