Geldanlage-Report-Kolumne: Turnaround-Aktie mit China-Phantasie!

Das während des zweiten Weltkriegs als Pittsburgh Coke&Chemical gegründete Unternehmen hat eine bewegte Geschichte hinter sich, in deren Verlauf man unter anderem militärische Schutzmasken aus Carbon herstellte. Das tut man heute immer noch. Die eigentliche Mission von Calgon Carbon ist es - laut eigenen Angaben - jedoch, Wasser und Luft sauberer zu machen.

Bewerkstelligen tut man dies in erster Linie mit Hilfe der selbst produzierten Aktivkohle. Damit werden mit Hilfe von Adsorption (von lat. adsorbere = ansaugen) Chlor, Ozon, Bakterien und andere unerwünschte Stoffe aus Wasser entfernt. Die Preise für Aktivkohle sind zuletzt stark angestiegen, was sich positiv auf die Gewinnmargen des Unternehmens ausgewirkt hat.

Bei einem relativ moderaten Umsatzanstieg im zweiten Quartal von 80,5 auf 88,4 Millionen US-Dollar (also um rund zehn Prozent) verdoppelte sich der Gewinn fast von 2,4 auf 4,5 Millionen US-Dollar oder 0,09 US-Dollar je Aktie.

Nur mit Hilfe der Politik

Die Kehrseite der Medaille: Der Preisanstieg bei Aktivkohle kam nur durch die Erhebung massiver Strafzölle für China-Importe in die USA zustande. Der Strafzoll beträgt je nach Ausprägung des Produkts bis zu 228 Prozent. Die Frage ist damit, ob die hohen Margen auf Dauer aufrecht zu erhalten sind. Vorerst läuft es jedoch weiter blendend bei Calgon Carbon.

Ein jahrelanger Rechtsstreit mit Trojan Technologies über eine UVDesinfektionstechnologie konnte mit einem positiven Vergleich abgeschlossen werden. Die Technologie ermöglicht die Vernichtung von einzelligen Parasiten (Kryptosporidien), die sich unter anderem über verunreinigtes Trinkwasser verbreiten und auch den Menschen befallen können.

Auch in China gefragt

Obwohl die Pittsburgher im Vergleich zu Veolia und Co. mit einer Marktkapitalisierung von rund 500 Millionen US-Dollar ein kleiner Fisch im "Wasserbecken" sind, sicherte man sich zuletzt einen wichtigen Referenzauftrag in China.

Für die chinesische Stadt Jiaxing, in der immerhin 3,3 Millionen Menschen leben, liefert man 1,1 Millionen Pfund gekörnte Aktivkohle zur Reinigung des Trinkwassers. Offenbar geht es den Chinesen vor allem um das Know-How, denn die Produktion der Aktivkohle könnte man selbst viel billiger bewerkstelligen.

Auch hier stellt sich natürlich die Frage, ob es dem Unternehmen gelingen wird, Folgeaufträge in China zu generieren. Mit einem 2008er-KGV von 35 ist die Aktie ambitioniert bewertet, befindet sich aber charttechnisch in einer exzellenten Lage.

Unser Fazit:

Calgon Carbon ist für US-Investoren, die auf schnelle Momentum-Gewinne spekulieren die richtige Wahl. Mittelfristig bestehen aber beträchtliche Risiken.

Armin Brack ist Chefredakteur des Geldanlage-Reports. Gratis anmelden unter: www.geldanlage-report.de.

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