14.03.2013 12:24
Bewerten
 (11)

Neue Aktienblase?

Aktien-Strategie-Kolumne: Neue Aktienblase? | Nachricht | finanzen.net
Aktienstrategie-Kolumne

Wolfgang Braun

Der Dow Jones hat bereits ein neues Allzeithoch markiert, der breiter gefasste S&P 500 sowie der DAX notieren noch wenige Punkte unter ihren Rekordständen.

In Anbetracht der steigenden Kurse, die ja in einem nach wie vor von hohen Unsicherheiten geprägten Umfeld erfolgen, nehmen die kritischen Stimmen zu. Einige Marktteilnehmer warnen vor einer neuen Aktienblase, die von der Geldschwemme der Notenbanken angetrieben wird und früher oder später platzen muss. Gerne wird dabei auf die Jahre 2000 und 2007 verwiesen, als der DAX ebenfalls über die 8.000er-Marke marschierte - und danach beide Male jäh abstürzte.

Großer Unterschied

Schaut man sich die fundamentalen Kennzahlen an, lassen sich aber deutliche Unterschiede zur Vergangenheit erkennen. 2007 lag das Gewinnvielfache im DAX zwar mit knapp 13 kaum höher als für 2012, allerdings lagen die operativen Renditen der Unternehmen damals auf einem absoluten Rekordniveau. Dazu hatten die Notenbanken nach mehreren starken Jahren die Zinsen erhöht, um eine konjunkturelle Überhitzung zu vermeiden. Es zeichnete sich also ab, dass sowohl bei der Konjunktur als auch bei den Unternehmen der Zenit überschritten war. Dazu lag das Kurs-Buchwert-Verhältnis im DAX leicht über zwei, was auf eine Überbewertung der Blue Chips hindeutete. Für das Jahr 2000 gilt faktisch das selbe, nur dass die Bewertungsrelationen noch um ein Vielfaches mehr überzogen waren. Entsprechend stärker ging es in der anschließenden Baisse abwärts.

Und heute?

Derzeit kommt die Wirtschaft aus einer Konsolidierung, die niedrigen Zinsen sind einem Aufschwung förderlich. Die operativen Renditen der Blue Chips fallen historisch gesehen immer noch üppig aus, haben sich aber von ihrem Maximum entfernt. Dank der kontinuierlichen Effizienzsteigerungen ist vorstellbar, dass die Margen wieder an das Niveau aus 2007 anknüpfen. Die Chancen stehen so gut, dass die DAX-Unternehmen in diesem und dem kommenden Jahr ihre Gewinne steigern.

Auf Basis der aktuellen Analystenschätzungen soll das Index-KGV 2014 auf zehn sinken. Nach KBV liegt die Bewertung des DAX aktuell mit 1,5 genau auf seinem Durchschnittswert. Die Zeit der Schnäppchen ist also vorbei, ein Hindernis für weiter steigende Kurse sind die Bewertungen aber nicht. Von einer Blase würden wir erst reden, wenn das KBV den Wert von zwei überschreiten würde. Dazu müsste der DAX aber über 10.000 Punkte klettern.

Wolfgang Braun ist Chefredakteur der „Aktien-Strategie“ (früher Global Performance). Der seit 1999 erscheinende Börsenbrief hat sich auf deutsche Wachstums-Aktien spezialisiert. Dank einer ausgefeilten und bewährten Anlagestrategie schlägt das Musterdepot die Vergleichsindizes deutlich. So schaffte das Depot seit seiner Auflegung im März 1999 eine durchschnittliche jährliche Performance von rund 15 Prozent - obwohl in diesen Zeitraum der dramatische Niedergang des Neuen Marktes sowie die Finanzkrise 2008 fällt. Weitere Informationen unter www.aktien-strategie.de

Der obige Text spiegelt die Meinung des jeweiligen Kolumnisten wider. Die finanzen.net GmbH übernimmt für dessen Richtigkeit keine Verantwortung und schließt jegliche Regressansprüche aus.

Anzeige
Börse Stuttgart Anlegerclub
Technologieaktien: Drei Möglichkeiten, um vom Trend "Digitale Fabrik" zu profitieren!
Die vierte industrielle Revolution ist im vollen Gange und verändert, vom Großteil der Gesellschaft völlig unbemerkt, bereits die Produktionsabläufe in den großen, industriellen Hallen. Wir zeigen Ihnen in der aktuellen Ausgabe des Anlegermagazins drei Möglichkeiten, wie Sie in den kommenden Monaten und Jahren von dem Zukunftstrend "Digitale Fabrik" profitieren können.
Anlegermagazin kostenlos erhalten

Heute im Fokus

DAX geht mit kleinem Plus ins Wochenende -- Wall Street reagiert verhalten auf Amtsantritt von US-Präsident Trump -- Postbank sieht Chancen auf IPO -- Yellen: US-Geldpolitik auf Kurs -- GE im Fokus

Buffett-Investment BYD träumt vom Gigaerfolg in den USA. AIG schlägt Milliardenrisiken an Berkshire Hathaway los. Deutsche Top-Manager warnen Trump vor Strafzöllen und Abschottung. American Express verdient deutlich weniger. Chinas Wachstum fällt auf niedrigsten Stand seit 1990. Winterkorn bleibt dabei: Von Betrug bei VW nichts gewusst.
Diese Aktien stehen auf den Kauflisten der Experten
Jetzt durchklicken
Diese 10 Automobil Neuheiten gibt es bei der Detroit Auto Show 2017
Jetzt durchklicken
Diese Aktien stehen auf den Verkauflisten der Experten
Jetzt durchklicken

Die 5 beliebtesten Top-Rankings

Die Millionen-Dollar-URLs
Jetzt durchklicken
Welche Commodities entwickelten sich 2016 am stärksten?
Jetzt durchklicken
Mit diesem Studium wird man CEO im Dow Jones
Jetzt durchklicken
Das verdienen YouTube-Stars mit Videos
Jetzt durchklicken
So reich sind die Minister aus Donald Trumps Kabinett
Jetzt durchklicken
mehr Top Rankings

Umfrage

Der künftige US-Präsident Donald Trump hat die Nato als obsolet bezeichnet. Halten Sie das Militärbündnis ebenfalls für überflüssig?
Beliebte Suchen
DAX 30
Öl
Euro US-Dollar
Goldpreis
Meistgesucht
Deutsche Bank AG 514000
Volkswagen AG Vz. (VW AG) 766403
BASF BASF11
Daimler AG 710000
Bayer BAY001
Scout24 AG A12DM8
AMD Inc. (Advanced Micro Devices) 863186
Apple Inc. 865985
E.ON SE ENAG99
Allianz 840400
Deutsche Telekom AG 555750
Commerzbank CBK100
BMW AG 519000
Nestle SA A0Q4DC
Airbus SE 938914