Gute News zum Musterdepot!

EMFIS.COM - Liebe Leser,

China rennt, rennt und rennt. Neue Rekorde am laufenden Band, nicht nur in Shanghai und Shenzhen, sondern nun auch in Hong Kong. Im wenigen Wochen ist diese Börse – eine der weltgrößten – um 40% gestiegen. Wenn Sie sich die Geschwindigkeit plastisch vorstellen möchten: Wie wäre es mit einem DAX-Anstieg auf 11200, oder einem Dow bei fast 20000, und zwar bis Ende Oktober? Unvorstellbar!

Die Gründe: Einer der weltgrößten Staatsfonds, der 200 Mrd. USD der 1,4  Billionen US Dollar an Währungsreserven in China verwaltet, wurde gestartet. Zudem erlaubt China den cash-reichen chinesischen Fonds, und Chinesen in einigen Testgebieten, direkt in Hong Kong zu investieren

Dabei ist wohl bisher kaum Geld aus China geflossen, allein der Gedanke an einen potenziellen Liquiditäts-Tsunami hat die Seele Hong Kongs entfesselt.

Der gewaltige Run kam den ohnehin schon teuren Blue Chips zugute. Wir glauben, dass die Liquiditätsmassen auch in den Small Cap-Bereich durchsickern werden, und dass Singapur, mit seinen viel billigeren Bewertungsmultiples, auch erfasst wird. Die ersten Signale haben wir ja gesehen, dies war ein Grund für die starke Performance des EMFIS-Musterdepots.

Hier eine Übersicht der Kerndaten der in dieser Ausgabe besprochenen Musterdepot-Aktien (ohne Zertifikate):




Bei Avi-Tech (WKN: A0MXGF) und Sinopipe (WKN:A0JL4F) hatten wir in vorherigen Ausgaben bereits die positiven Meldungen kommentiert. Beide Firmen halten wir für einen klaren Kauf. Jetzt haben Sie eine ideale Gelegenheit, nach Gewinnmitnahmen sind die KGVs noch günstiger!
Wo sonst bitte finden Sie einen seit Jahrzehnten etablierten und seit langem profitablen High Tech-Wert mit 75% Gewinnwachstum und einstelligem Forward-KGV wie Avi-Tech?
Oder eine Firma aus der Wasserindustrie, ebenfalls mit rapidem Wachstum und KGV um die 5? Bei Sinopipe ist nun die überarbeitete englische Website online, www.sinopipe.com.sg, auch mit Informationen zur Planung für kommende Jahre.

Unser altbewährtes Schlachtross KSH (WKN: A0MKU8) ist aus den Tiefen der Subprime-Krise fast auf das alte Rekordhoch gestürmt. Die Grossbank DBS hat ein Kursziel von 89 Eurocents veröffentlicht und eine Wandelanleihe zu Konditionen aufgelegt, die eher an multinationale Konzerne erinnert (nur 1% Zinscoupon und Wandlungspreis 20% über dem Kurs). Die aktuelle Bewertung halten wir für immer noch weitaus zu niedrig.

Länger und differenzierter sind unsere Kommentare zu Zhonghui (WKN: A0JLVN). Wir sind froh, dass wir im Crash und vor allem nach dem Halbjahresergebnis Zhonghui nicht rausgeschmissen haben.

Die Finanzierung der Akquisition des Anlagenbauers Baoji erscheint nun gesichert. Neben den vorhandenen Cash-Reserven aus vergangenen Gewinnen konnte man einen Kredit von UOB, einer großen Bankengruppe im ASEAN-Raum, bekommen und führt nun eine kleine Kapitalerhöhung durch. Letztere führt zu einer Verwässerung von nur etwa 5%. Was uns begeistert ist, dass dieser China-Small Cap von einer konservativen Grossbank inmitten einer Kreditkrise einen langfristigen Akquisitionskredit bekommen hat – das stärkt unser Vertrauen in die Firma ungemein!

Die erfolgreiche Akquisition von Baoji würde für Zhonghui einen Quantensprung bedeuten, und zwar operativ und finanziell:

• Operativ, da man vom Status Ingenieurbüro/Technologiefirma zu einem bedeutenden Industrieunternehmen mit insgesamt nahezu 2000 Mitarbeitern wird. Die eigenen Anlagen kann man vermutlich dann mit größeren Gewinnmargen fertigen.
  
  
• Finanziell, da man dann etwa die Hälfte von RMB 40 Mio. garantiertem Gewinn (2007) und RMB 80 Mio. in 2008 konsolidieren kann. Zhonghui hatte die Option für den Kauf bereits in 2006 ausgehandelt, also vor dem gewaltigen Anstieg der Bewertungs-Multiples in China, zu einem KGV 2008 von nur gut 6. Im Falle eines Verfehlens der Gewinngarantie muss der Verkäufer (eine staatliche Stelle) die Differenz zurückerstatten. Den erwarteten starken Baoji-Gewinnanstieg in 2008 halten wir für wahrscheinlich realisierbar, nicht nur aufgrund des Branchenwachstums und der Synergien mit dem Restkonzern, sondern vor allem auch wegen des meist enormen hohen Kosteneinsparpotenzials bei frisch privatisierten Firmen. Ein weiterer Punkt: Die schiere Größe der “neuen Zhonghui” macht die Gruppe für institutionelle Anleger interessanter.
  
  

Fazit: Nach wie vor ist Zhonghui ein Umweltkonzern in der Entstehungsphase. Das bedeutet für den Investor höhere Risiken als bei einem Konzern, der solche Gewinne bereits in der Vergangenheit ausweisen kann. Und trotz des wichtigen Neuauftrags, der bisher auch nur als Absichtserklärung vorliegt, ist die Auftragslage im Kerngeschäft noch ein Fragezeichen. Nach dem enttäuschenden 1. Halbjahr sind aber die jüngsten Nachrichten sehr ermutigend. Und wenn alles klappt wie geplant, ist Zhonghui ein unglaubliches Schnäppchen. Das KGV 2008 liegt nach unseren Berechnungen dann bei 5. Die uns bekannten vergleichbaren Firmen (ZhongDe, Umweltbranche generell) haben ausgesprochen hohe KGVs jenseits der 20. 


China Precision Steel (WKN: A0LG93) ist seit unserem Teilverkauf, der bereits mit hohem Gewinn erfolgte, weiter gestiegen. Ursachen sind uns nicht bekannt. Die Branche “Kaltwalzstahl-Herstellung in China” halten wir für eine der interessantesten überhaupt, denn hier wächst nicht nur die Nachfrage mit der in China üblichen Geschwindigkeit. Noch wichtiger: Die wenigen einheimischen Hersteller dieser High Tech-Stahlgattung sollen überproportional expandieren, damit China auch hier vom Importeur zum Selbstversorger und Exporteur aufsteigt. Die Firma wurde wohl von der großen China-Euphorie der letzten Wochen erfasst.

Zu Memory Devices (WKN: A0HMLS) und Magnus Energy (WKN:935027) gab es keine wichtigen Meldungen. Bei beiden Firmen stehen gewaltige Akquisitionen an, die aber noch lange keine sichere Sache sind. Ein Gelingen dürfte die Kurse drastisch springen lassen. Wir sind vorsichtig optimistisch und verkaufen nicht zu den derzeit lächerlichen Bewertungen. Memory Devices ist auch ohne Akquisition (der US$600 Mio-Umsatz-Rivalen TwinMOS aus Taiwan) für eine Chipfirma spottbillig bewertet. Man verzeichnet allerdings, ganz anders als die boomende Avi-Tech, in 2007 leicht fallende Gewinne. Bei Magnus Energy ist ein Milliardär und einer der mächtigsten Politiker Asiens im Boot (Daim Zainuddin und Familie). Auch ohne Akquisition schreibt Magnus bereits Gewinne, obwohl die Kohleminen und die Ölfelder noch am Anfang der Produktionsphase stehen (immerhin produzieren sie aber, und die Produktion soll massiv ausgebaut werden). Die Akquisition, für die bisher eine Absichtserklärung unterzeichnet wurde, würde Reserven und Gewinn der Gruppe nicht nur deutlich erhöhen, sondern vervielfachen.

Soup Restaurant (WKN: A0MSK6)ist eine gute und profitable Story. Wir hatten hier vor ein paar Monaten mit Gewinn verkauft, sind wieder eingestiegen zu 13 Cents. Die Gruppe hatte ein brillantes Halbjahresergebnis vorgelegt ist nicht nur Gewinn- sondern vor allem auch ungewöhnlich Cash Flow-stark - und kam daher im Subprime-Crash fast ungeschoren davon. Derzeit gibt es aber einen Mangel an Meldungen und der Kurs scheint in eine Plateauphase eingetreten zu sein. Wir haben daher unseren Bestand zu 15 Eurocents verkauft. 

Unser Musterdepot schlägt weiterhin die Benchmark mit großem Abstand.