Deutsche Forfait: Unsere Aktie ist günstig bewertet

In den ersten drei Quartalen 2011 erzielte das Unternehmen ein Jahresüberschuss von 1,8 Millionen Euro (2,0 Millionen Euro in 2010), obwohl im Zuge der Griechenlandkrise wieder die Banken als Aufkäufer von Exportforderungen weitgehend ausfielen. Da von Seiten der Exporteure genügend Bedarf besteht, den Kunden in den Entwicklungs- und Schwellenländern Zahlungsziele einzuräumen, könnte DF auch deutlich mehr Forfaitierungsvolumen durch die Bücher gehen lassen, wenn genügend Abnehmer auf der anderen Seite vorhanden sind.

Herr Franke, sind Sie mit dem Verlauf der ersten neun Monate 2011 zufrieden?
Jochen Franke: Wir sind mit dem Verlauf der ersten neun Monate insgesamt zufrieden. Nachdem der Forfaitierungsmarkt in den ersten sechs Monaten von der Schuldenkrise noch weitgehend verschont blieb, haben sich die Marktbedingungen im dritten Quartal deutlich verschlechtert. Dennoch ist es uns auch in diesem Quartal gelungen mit EUR 0,5 Millionen ein deutlich positives Quartalsergebnis zu erzielen. Gegenüber den ersten neun Monaten 2010 konnten sowohl das Forfaitierungsvolumen um 8 Prozent auf EUR 525 Millionen als auch das Rohergebnis einschließlich Finanzergebnis um 11 Prozent auf EUR 10,4 Millionen gesteigert werden. Die Verbesserung im operativen Geschäft, zeigt dass die im vergangenen Jahr ergriffenen Maßnahmen zur Stärkung der Vertriebskraft greifen.

Werden Sie in diesem Jahr das Forfaitierungsvolumen von 700 Millionen (Vorjahr 650 Millionen) Euro erreichen?
Wir gehen davon aus, dass wir das Vorjahresvolumen von EUR 650 Millionen steigern können. Wo genau wir am Ende des Jahres auskommen werden, ist angesichts des volatilen Marktumfeldes schwer zu prognostizieren.

Wie viel Cent je Aktie werden Sie dieses Jahr verdienen können, nachdem Sie nach den ersten drei Quartalen mit 27 Cent noch knapp unter Vorjahr lagen?
Sollte es uns gelingen mit dem normalerweise lebhaften Jahresendgeschäft ein Quartalsergebnis auf dem Niveau des zweiten Quartals 2011 von 11 Cent zu erzielen, werden wir das Vorjahresergebnis von 31 Cent je Aktie deutlich überbieten können.

Bleiben Sie dann bei einer Ausschüttungsquote von 50 Prozent oder sind höhere Sicherheitsbedürfnisse durch Gewinnthesaurierung angesagt?
Wir haben unser Eigenkapital durch den Börsengang und Gewinnthesaurierung in den letzten Jahren deutlich erhöht. Mit der aktuellen Eigenkapitalausstattung von EUR 30 Millionen sind wir komfortabel aufgestellt, so dass ich nicht die Notwendigkeit sehe von unserer Ausschüttungsquote von 50 Prozent abzuweichen.

Warum ist Deutsche Forfait heute besser aufgestellt als im vergangenen Jahr?

Angesichts der gewachsenen Bedeutung der Platzierungsseite haben wir bereits im letzten Jahr ein Sekundärmarkt Team aufgebaut, das sich ausschließlich um die Betreuung des für die Platzierung wichtigen Netzwerkes von Banken und anderen Forfaitierungsgesellschaften kümmert. Darüber hinaus haben wir unsere Vertriebssteuerung durch die Einführung einer zusätzlichen Managementebene verbessert, um damit den gestiegenen Anforderungen durch die höhere Anzahl von Büros Rechnung zu tragen.

Werden Ihre Akquisiteure vor Ort mehr erfolgsorientiert bezahlt oder was muss man sich unter Ihren Effizienzmaßnahmen vorstellen?
Unsere Akquisiteure vor Ort wurden auch in der Vergangenheit erfolgsorientiert bezahlt und dies werden wir auch in Zukunft so halten. Unter Effizienzmaßnahmen verstehe ich die beschriebene intensivierte Vertriebssteuerung und die Einführung einer internetbasierten Datenbank die den Austausch von Informationen zwischen den Büros und der Zentrale in Köln vereinfacht und beschleunigt.

Wie läuft Ihre neue Filiale in Ghana?
Unsere neue Filiale in Ghana hat für uns erfolgreich erste Geschäfte akquiriert. Das Büro befindet sich aber immer noch in der Aufbauphase, so dass wir hier noch keine substanziellen Ergebnisbeiträge erzielen. Für die Zukunft sehen wir im afrikanischen Markt durch die stärkere wirtschaftliche Verflechtung Afrikas mit dem aufstrebenden Ökonomien Brasilien, Indien und vor allem China erhebliches Potential.

Wo gibt es in Ihrem weltweiten Netzwerk noch Highlights?
Nach wie vor ist unser Büro in London sehr erfolgreich. Hier ist es uns gelungen Ende 2007 ein Team von sehr erfahrenen Händlern von Aon Forfaiting zu übernehmen. Aufgrund ihres Netzwerkes und ihrer Erfahrung konnte das Londoner Büro ohne Anlaufzeit einen signifikanten Ergebnisbeitrag leisten.

Wenn sich die Verhältnisse in der Schuldenproblematik beruhigen, können Sie dann im nächsten Jahr wieder Richtung 800 Millionen Euro Forfaitierungsvolumen expandieren, die Sie schon 2008 erreicht haben?
Unsere Ressourcen und unserer Aufstellung im Vertrieb sind hierfür auf alle Fälle ausreichend. Ich gehe davon aus, dass bei einer Beruhigung der Märkte im Jahr 2012 eine Steigerung des Forfaitierungsvolumens in Richtung 800 Millionen Euro möglich ist, allerdings ist eine solide Prognose bei den derzeit sehr volatilen Märkten nicht möglich.

Welche Strategie fahren Sie im Moment: „Wachbleiben und mit wachsamen Auge auf Okkasionen warten“ - oder wie könnte man die Situation noch treffender beschreiben?
Aufgrund der Schuldenkrise sind die Märkte immer noch sehr volatil. Wir verhalten uns in dieser Situation wie jeder solide Kaufmann tendenziell eher vorsichtig. Die Vergangenheit hat jedoch auch gezeigt, dass solch ein Marktumfeld auch immer das Potential für sehr ertragreiche Einzelgeschäfte beinhaltet. Dies gilt insbesondere im Hinblick auf das Jahresendgeschäft. Hier halten wir die Augen auf und sind jederzeit in der Lage sich bietende Gelegenheiten zu nutzen.

Sie sind zusammen mit Ihren Vorstandskollegen einer der wesentlichen Ankeraktionäre der Gesellschaft. Schlafen Sie derzeit noch ruhig?
Ja, ich schlafe derzeit ruhig. Das Geschäftsmodell der DF hat sich seit der Gründung der Gesellschaft im Jahr 2000 in verschiedenen Marktphasen bewährt. Seit Ausbruch der Finanzmarktkrise im Jahr 2008 ist es uns gelungen in jedem Quartal ein positives Ergebnis zu erzielen. Ich meine, dass das für die Finanzbranche ein ausgezeichnetes Ergebnis ist.

Wie weit muss der Kurs sinken, damit Sie Ihr Investment aufstocken?
Zunächst gehe ich einmal davon aus, dass der Kurs nicht deutlich sinkt, da unsere Aktie auch nach Meinung der Analysten aktuell schon günstig bewertet ist. Meine Beteiligung an der Deutsche Forfait von 4,3 Prozent ist mein mit Abstand größter Vermögenswert. Diese Vermögenskonzentration ist auch entstanden, weil ich weder im Börsengang noch danach DF-Aktien verkauft habe. Dies unterstreicht mein starkes Commitment zur Gesellschaft.

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