Original-Research: Ludwig Beck AG (von GSC Research GmbH): Halten

    Original-Research: Ludwig Beck AG - von GSC Research GmbH

 

Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu Ludwig Beck AG

 

Unternehmen: Ludwig Beck AG ISIN: DE0005199905

 

Anlass der Studie: Neun-Monats-Zahlen 2011 Empfehlung: Halten seit: 02.11.2011 Kursziel: 22,00 Euro Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: Kaufen auf Halten am 11.01.2011 Analyst: Matthias Schrade (CEFA)

 

Freundliches Spätsommerwetter im September belastet drittes Quartal Aufgrund des sehr guten spätsommerlichen Wetters im September sank der bereinigte Umsatz im dritten Quartal um 2,8 Prozent auf 24,6 Mio. Euro. Dennoch verblieb per 30.9. insgesamt ein flächenbereinigtes Umsatzwachstum von 2,2 Prozent auf 69,6 Mio. Euro (brutto). Auf der Ergebnisseite wirkten sich die weiteren Kostenoptimierungen positiv aus, die zu einem Anstieg der Nettomarge von 49,6 auf 50,5 Prozent geführt hat. Ebenso konnte LUDWIG BECK einen einmaligen Sondereffekt in Höhe von 0,6 Mio. Euro im Finanzergebnis verbuchen, der auf die steuerliche Betriebsprüfung zurückzuführen ist. Das Vorsteuerergebnis profitierte neben dem oben genannten positiven Sondereffekt auch von einer reduzierten Finanzverschuldung und stieg von 4,2 auf 5,0 Mio. Euro. Hingegen belasteten Kosten in Höhe von 1,2 Mio. Euro im Zusammenhang mit dem 150-jährigen Firmenjubiläums die Erfolgsrechnung. Außerdem fielen durch die steuerliche Betriebsprüfung im Nettoergebnis des dritten Quartals 1,3 Mio. Euro an negativen Einmaleffekten an. Dies führte zu einem Rückgang des Periodenüberschusses auf 2,4 (2,7) Mio. Euro. Folglich sank auch das Ergebnis je Aktie von 0,73 auf 0,64 Euro. Trotz unserer leichten Gewinnrevision auf Nettoebene für das aktuelle Geschäftsjahr ändert sich insgesamt nichts an unserer fundamentalen Einschätzung zu dem Unternehmen, zumal unsere Ergebnisprognosen für 2012 und 2013 unverändert bleiben. Unser Kursziel in Höhe von 22 Euro je Aktie leiten wir weiterhin von den kommenden beiden Geschäftsjahren ab. Bei Erreichung des Kursziels wäre die LUDWIG BECK-Aktie dann mit einem konservativen KGV von 10 auf Basis der 2012er Planzahlen bewertet. Für das Folgejahr 2013 läge das KGV dann sogar im einstelligen Bereich. Auf Basis des aktuellen Kursniveaus bestätigen wir unsere Halteempfehlung, würden jedoch Kursschwächen zum Aufbau bzw. zum Neukauf von Anteilen nutzen.

 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11472.pdf

 

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