Margenstarke Geschäfte bei Beta Systems

Deutsche Balaton muss beliebt sein bei Anlegern. Beispiel Juni 2011: Am 20. des Monats machte die Beteiligungsgesellschaft den Aktionären von W.E.T. ein freiwilliges Erwerbsangebot für ihre Aktien. Seither ist der W.E.T.-Kurs 50 Prozent gestiegen. Beispiel Oktober 2011: Am 26. des Monats unterbreitete Deutsche Balaton den Hyrican-Aktionären ein freiwilliges Erwerbsangebot für ihre Anteile. Acht Monate später hatte sich der Hyrican-Kurs verdoppelt.

Nun machte die Beteiligungsgesellschaft Ende Oktober ein weiteres freiwilliges Erwerbsangebot. Diesmal zielen die Heidelberger auf Beta Systems ab. Dabei hält Deutsche Balaton schon jetzt 45 Prozent der Aktien. Nimmt man die Kursverläufe von W.E.T. und Hyrican in den Monaten nach Erwerbsangeboten durch Deutsche Balaton, könnte es sich lohnen, sich Beta Systems einmal genauer anzusehen. Der Softwarekonzern aus Berlin hat in den letzten Jahren kräftig umgebaut. Die auf Zahlungsverkehr spezialisierte Tochter ECM wurde 2010 verkauft. Beta Systems verlor dadurch zwar die Hälfte des operativen Geschäfts, konnte aber nicht nur Schulden abbauen, sondern auch umstrukturieren.

Das Unternehmen fokussiert sich nun auf die Entwicklung von Software für die Absicherung von IT-Prozessen der Kunden. Die IT-Lösungen werden etwa bei der Erfüllung von Compliance-Anforderungen oder der Einhaltung von Datenschutzbestimmungen verwendet. Im September endete das erste Geschäftsjahr der Berliner nach dem Umbau. Dabei gab es nach drei Quartal ein Umsatzplus von 64,8 Prozent auf 11,7 Millionen Euro. Im Gesamtjahr 2011/12 rechne ich mit 42 Millionen Euro. Wegen eines Buchgewinns – schätzungsweise 800 000 Euro – aus dem Verkauf der Tochter DETEC im Juli, erwarte ich bei der Präsentation der Jahreszahlen am 20. Dezember eine Gewinnüberraschung.

Richtig interessant allerdings sind die nächsten Jahre. Beta Systems führt derzeit neue Produkte ein, um das margenstarke Lizenzgeschäft zu stärken. Der Anteil von Lizenzgeschäft und Services soll bis 2013/14 von 45 auf 55 Prozent zunehmen und einen Anstieg der Marge vor Zinsen und Steuern von etwa sechs auf zehn Prozent bringen. Bis 2013/14 dürfte der Gewinn bei einem erwarteten Umsatz von 45 Millionen Euro um 50 Prozent zulegen.

Da Beta Systems kaum über Buchwert notiert, schuldenfrei ist und zudem auf einem Cashbestand von etwa 1,0 Euro je Aktie sitzt, kann ich das Angebot von Deutsche Balaton gut verstehen. Möglicherweise nimmt der Kurs von Beta Systems in den nächsten Monaten einen ähnlichen Verlauf wie zuvor der von W.E.T. oder Hyrican. Deutsche Balaton könnte dann bei Anlegern noch beliebter werden.

Fazit: Niedrige Bewertung, starke Bilanz, Übernahmephantasie - die Aktie ist günstig.

ISIN: DE0005224406
Gewinn je Aktie 2012/13e: 0,12 €
Gewinn je Aktie 2013/14e: 0,18 €
KGV 2013/14e: 10,8
Dividende/Rendite 2011/12e: -
EK*-Quote: 51,2 %
EK* je Aktie/KBV: 1,85 €/1,0
Kurs/Ziel/Stopp: 1,94/2,75/1,35 €

*EK: Eigenkapital