13.12.2012 12:30
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Starke Prognosen bei Data Modul

Unterbewertete Aktie
Data Modul ist schon jetzt mit einem 7er-KGV günstig zu haben. Nun präsentiert das Unternehmen seinen Ausblick bis 2015. Da sind hohe Zuwächse zu erwarten.
€uro am Sonntag

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Das ist kurios. Vor der US-Präsidentschaftswahl zogen die Kurse an den Börsen zwei Wochen lang an. Doch am Tag nach der Wahl hat der Markt gedreht. Ab 7. November verbuchten Anleger zwei Wochen lang ein Minus auf das andere. Diese allgemein schlechte Stimmung dürfte der Grund gewesen sein, dass die Ad hoc Meldung von Data Modul am 13. November nicht wie eine Bombe eingeschlagen hat. An diesem Tag gab der Münchener Hersteller von Spezialmonitoren, Flachbildschirmen, Displays und kompletten Informationssystemen für Flughäfen, die Schifffahrt, Medizintechnik oder Bahnhöfe seinen Ausblick bis 2015 bekannt.

Firmenchef Peter Hecktor kündigte dabei schöne Wachstumsraten an. In den nächsten drei Jahren will er den Umsatz auf 180 Millionen Euro ausbauen. 2011 waren es 140,9 Millionen. Der Gewinn dürfte überproportional nach oben gehen. Denn die Gewinnspanne vor Zinsen und Steuern soll von 7,2 Prozent in 2011 auf 8,0 Prozent 2015 steigen. Wir gehen davon aus, dass dann 3,0 Euro Gewinn je Aktie verdient werden. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) für 2015 läge damit bei einem sehr günstigen Wert von fünf. Seine Ziele will Hecktor rein organisch, insbesondere durch Expansion in die USA sowie Schwellenländer erreichen. Die Auslandsquote soll von 30 auf 40 Prozent klettern.

Starkes Systemgeschäft
Wachstum bringt auch das Systemgeschäft. Data Modul konzentriert sich seit rund zwei Jahren verstärkt auf individuelle Lösungen für seine Kunden. Das bringt höhere Margen und steigende Umsätze. Denn während das Geschäft mit Displays im dritten Quartal 2012 um 12,4 Prozent zurückging, legte der Systembereich um 20,9 Prozent zu und konnte das Minus der Displays mehr als ausgleichen. Die neue Strategie bringt auch reichlich Orders. Der Auftragsbestand des Münchner Unternehmens lag Ende September mit 83,7 Millionen Euro um 8,7 Prozent über dem Vorjahreswert.

Nachdem Data Modul infolge eines positiven Steuererffekts von 31 Cent je Aktie seinen Gewinn in den ersten neun Monaten von 1,47 auf 1,83 Euro steigern konnte gibt es den Spezialisten für Informationssysteme schon jetzt zu einem 7er-KGV.

In den nächsten Jahren sind nicht nur deutlich höhere Ergebnisse zu erwarten – auch die Dividende soll steigen. Manager Hecktor kündigt für 2015 eine Zahlung von über 1,0 Euro je Aktie an. Selbst 1,20 Euro dürften drin sein, was einer Rendite von rund sieben Prozent entspricht.

Allmählich scheinen sich dei guten Aussichten an der Börse herumzusprechen. In den vergangenen Tagen ist die Notierung deutlich gestiegen. Das wahre Potenzial – und mögliche Zukäufe on top – sind aber im Kurs noch lange nicht drin.

Fazit: Mit 7er-KGV spottbillig. Die starke Prognose ist überhaupt nicht im Kurs drin.

ISIN: DE0005498901
Gewinn je Aktie 2013e: 2,20 €
Gewinn je Aktie 2014e: 2,50 €
KGV 2014e: 6,7
Div./Rend. 2012e: 0,70 €/4,3 %
EK*-Quote: 53,7 %
EK* je Aktie/KBV: 11,99 €/1,4
Kurs/Ziel/Stopp: 16,27/29,00/11,70€

*EK: Eigenkapital

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