aktualisiert: 29.10.2012 17:01
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Neuemission: Die Mox-Blackbox

Mittelstandsanleihe: Die Mox-Blackbox
Mittelstandsanleihen
Der Telefonanbieter Mox Telecom begibt eine Mittelstandsanleihe. Durch komplexe Konzernstrukturen wirkt das Unternehmen sehr intransparent.
€uro am Sonntag

von Marc Hofmann, Euro am Sonntag

Ferngespräche sind teuer. Wer zum Beispiel von Deutschland nach Thailand telefonieren will, zahlt bei der Telekom 99 Cent pro Minute. Billiger sind dagegen Calling-Cards. Mit ihnen kostet der gleiche Anruf oft nur wenige Cent. Diese im Voraus zu bezahlenden Telefonkarten sind in vielen Ländern an Kiosken oder in Supermärkten erhältlich. Touristen oder ausländische Arbeitnehmer nutzen sie gern. Ein Anbieter solcher Karten ist Mox Telecom. Das 1998 in Ratingen gegründete Unternehmen vertreibt nicht nur in Deutschland Calling-Cards, sondern auch via Tochtergesellschaften in Malaysia, Südafrika, Dubai oder den USA. Als weitere Standbeine baut die Firma zudem gerade die Geschäftszweige Onlinehandel und Finanzdienstleistungen auf. Um diese Projekte zu finanzieren, begibt Mox nun eine Mittelstandsanleihe.

Auf den ersten Blick lesen sich die Zahlen der AG gut: 2011 erreichte der Konzernumsatz 210 Millionen Euro, der Jahresüberschuss lag bei fünf Millionen Euro und die Bankschulden betrugen 30 Millionen Euro.

Dringt man jedoch tiefer in die Bilanz vor, wird man stutzig. Die Wirtschaftsprüfer bemängelten etwa 2011, dass zwischen Mox Deutschland und seinen Auslandstöchtern Buchungen in Höhe von 6,9 Millionen Euro vorgenommen wurden. Die erscheinen nicht auf den Verrechnungskonten der Töchter. Damit handelt es sich quasi um Luftbuchungen. Als Grund führt das Unternehmen eine PC-Panne bei der Buchhaltung in Dubai an.

Doch auch generell ist der ständige und unkontrollierte Kapitalaustausch zwischen Mox und seinen Töchtern kritisch. 2011 hatte das Unternehmen Forderungen gegenüber seinen Auslandsgesellschaften in Höhe von 54 Millionen Euro. Das entspricht gut 80 Prozent der Bilanzsumme von Mox Deutschland. „Echte“ Aktiva wie Immobilien vermisst man dagegen fast völlig.

Unterm Strich ergibt sich so das Bild eines sehr verschachtelten und intransparenten Unternehmens. Da zudem noch ein laufendes Steuer­verfahren anhängig ist, sollten Anleger den Bond besser meiden.

Fazit: Intransparenz, Fehlbuchungen sowie ein laufendes Steuerverfahren. Kein Kauf.

ISIN: DE000A1RE1Z4
KURS: 100,00 %
Kupon: 7,25 %
Rendite: 7,25 %
Rating: BBB
Laufzeit: 11/17
Volumen: 35 Mio. €

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