Absolute Return mit Rohstoffen

e-fundresearch: Der Fonds investiert zu gleichen Teilen in globale Gold-, Öl- und Energieaktien. Was erwarten Sie, vor dem Hintergrund der aktuellen geopolitischen Situation, für den Goldpreis bzw. für Goldaktien? 

Anne Ruffin: Als der Goldpreis vor kurzem bei USD 400 pro Unze notierte, waren darin etwa USD 30 Kriegsbonus enthalten. Dieses Aufgeld war aber nicht gerechtfertigt, da sich in der Golfregion keine Goldminen befinden. Zurückzuführen war dieser Anstieg vielmehr auf die inverse Korrelation zwischen dem Goldpreis und der US-Dollar. Der Krieg war schon im schwächeren Dollar eingepreist, weshalb der Goldpreis angestiegen ist. Im aktuellen Goldpreis von knapp unter USD 340 ist jetzt keine Kriegsprämie mehr enthalten. 

Goldaktien haben der Anstieg des Goldpreises auf USD 400 nicht nachvollzogen sondern sind im Gegenteil gefallen. Der Markt wollte bei diesem hohen Goldpreis einfach keine Goldaktien mehr kaufen. Jetzt steigen diese Aktien also wieder weil der Markt einen Goldpreis von USD 340 für angemessen hält, d.h. er reflektiert einen optimalen Ausgleich zwischen Angebot und Nachfrage. 

Gold in 12 Monaten wieder bei 380 US-Dollar 

In den nächsten zwei Jahren wird sich die Goldproduktion signifikant abschwächen. Deswegen sollte der Goldpreis in den nächsten 12 Monaten über USD 380 steigen, wo sich eine 15-Jahres-Widerstandslinien befindet. Goldaktien dürften von dieser Entwicklung enorm profitieren. Bei einem Goldpreisanstieg von 20 Prozent sollten Goldaktien 100 Prozent zulegen.

 Fundamentale Faktoren stützen den Goldpreis 

e-fundresearch: Wird ein kurzer Irakkrieg den Goldpreis aber nicht abschwächen? 

Anne Ruffin: Falls ein langer Irakkrieg die Weltwirtschaft in eine Rezession führt, dürfte der Goldpreis signifikant ansteigen. Nach unten sehe ich aber dagegen kaum Luft. Dagegen sprechen einfach die bereits genannten fundamentalen Faktoren.

Öl, Irak und OPEC

e-fundresearch: Und wie geht es mit dem Ölpreis weiter?

Anne Ruffin: Der aktuelle Ölpreis von USD 30 enthält knapp 5 USD an Kriegsprämie. Das ist aber nicht viel, bedenkt man dass ein Ölpreis von USD 25 noch immer 10 Dollar bedeutet, als der Durchschnitt der letzten 3 Jahre (als er bei 15 USD lag). Wenn die OPEC Mitglieder ihre Quoten einhalten dürfte der Ölpreis auf einem Niveau um die USD 25 bleiben. Bei einem langen Irakkrieg werden sich wahrscheinlich einige OPEC Mitglieder nicht mehr an diese Quoten halten und der Ölpreis wird auf einem hohen Niveau verharren. Ein kurzer Krieg sollte zur Folge haben, dass der von der OPEC vereinbarte Zielpreis zwischen USD 22-28 eingehalten wird.

Rohstoffonds mit absolutem Returnziel

e-fundresearch: Ihr Fonds, der Dynalion Minergior, ist hierzulande kaum bekannt. Wie stellt sich denn etwa der Investmentprozess dieses Produktes dar und für welche Art von Anleger eignet er sich? 

Anne Ruffin: Der Fonds kann sehr flexibel sowohl aus zyklischen und defensiven Sektoren auswählen. Generell bieten wir eine Anlage in Gold-, Öl- und Energieaktien. 1999 war der Fonds sehr im Material-Sektor (Stahl, Kupfer, Aluminium), also im zyklischen Bereich, investiert, was zu einem Gewinn von 65 Prozent geführt hat. Seit damals haben wir durch verstärktes Investieren in defensive Aktien die damaligen Gewinne erhalten. Aktuell stehen wir etwa dort, wo wir nach der Rally 1999 waren. Der Fonds versucht also einen absoluten Ertrag zu erwirtschaften. Im Falle eines kurzen Irakkrieges werden wir demnächst wieder zyklischer investieren.  

e-fundresearch: Sie sind trotz Krieg sehr positiv. 

Anne Ruffin: Ja, das stimmt. Wird der Krieg kurz investiere ich mehr im Bereich Basismaterialien und Energie und erwarte mir eine relative Outperformance. Bei einem langen Krieg bleibe ich deshalb im defensiven Bereich der Gold- und Ölaktien um meine Performance nach unten abzusichern. 

e-fundresearch: Vielen Dank für das Gespräch!