Mischfonds: It´s the Asset Allocation, stupid!

"Ich bin ein alter Bär"

Luca Pesarini managt seinen Ethna Aktiv E grundsätzlich eher defensiv. "Ich bin ein alter Bär", sagt er und spielt damit auf seine pessimistische Markteinschätzung an. "Derzeit bin ich eindeutig zu defensiv aufgestellt", gibt er zu: "Denn der Aktienmarkt will nach oben." Wenn er sich jedoch die fundamentalen Daten ansehe, werde ihm mulmig, rechtfertigt er seine Haltung. Den Manager beunruhigen vor allem der hohe Ölpreis, die massive Liquidität, die von den Zentralbanken bereitgestellt wird, und die schwächeren Ausblicke einiger Unternehmen. Pesarini hält momentan nur acht Prozent Aktien, etwa ein Fünftel des Fondsvermögens steckt in Anleihen. Den Rest hat er als Festgeld geparkt.


"Anleihen sind zu teuer"

Sebastian Steib ist für das Management des UBS (Lux) KSS Global Allocation verantwortlich. Der Mischfonds orientiert sich als Richtschnur an einem Verhältnis von 65 Prozent Aktien und 35 Prozent Renten. Das Aktienengagement hat Steib über diesen Wert hinaus ausgebaut. "Aktuell haben wir eine Quote von 71 Prozent", sagt er. Der Anteil ist nicht deshalb so hoch, weil der Manager eine baldige starke Hausse erwartet. Vielmehr stellten Anleihen gegenüber Aktien momentan keine attraktive Alternative dar. "Aktien sind größtenteils günstig bewertet, während Renten relativ teuer sind." Die Verteilung soll daher im Wesentlichen stabil bleiben: "Falls wir doch etwas ändern werden, reduzieren wir vermutlich den Aktienanteil um ein bis zwei Prozent und erhöhen den Barbestand leicht."


"Das Enttäuschungspotenzial ist groß"

Tilmann Galler, der für den flexiblen Mischfonds JPM Global Capital Appreciation Fund zuständig ist, ist vorsichtig. In den vergangenen Wochen wurde zwar der Aktienanteil etwas ausgebaut, doch die grundsätzliche Einstellung bleibt defensiv. "Der Anteil an Aktien und vergleichbaren riskanten Anlagevehikeln wie Wandelanleihen beträgt derzeit im Fonds 38 Prozent", sagt er. Die Vorsicht begründet Galler mit seinen mittelfristigen Erwartungen: "Kurzfristig sieht es ganz gut aus, weil die Banken den Großteil ihrer Probleme abgearbeitet haben und viele Unternehmen gut bewertet sind. Doch mittelfristig wird der Häuserpreisverfall in den USA und einigen europäischen Ländern deutliche Auswirkungen auf die Realwirtschaft haben", sagt er. Zudem erachtet Galler die Gewinnerwartungen an die Unternehmen für die zweite Jahreshälfte als übertrieben hoch. "Das Enttäuschungspotenzial ist groß", warnt er.



Mischfonds (Auswahl)

Performance 1 Jahr (in %)

1. BGF Global Allocation Hedged A2 €: 9.1
2. carmignac patrimoine: 9.0
3. PSM Macro Strategy B: 5.3
4. NV Strategie Quattro + AMI P: 0.2
5. JPM Glob.Capital Apprec. A € acc: -0.9
6. Ethna-Aktiv E: -5.3
7. UBS (Lux) KSS Glob.Alloc.EUR B: -6.0
8. Allianz-dit Flexi Euro Balance: -7.3

WKN
1. Allianz-dit Flexi Euro Balance: 978986
2. BGF Global Allocation Hedged A2 €: A0D9QB
3. carmignac patrimoine: A0DPW0
4. Ethna-Aktiv E: 764930
5. JPM Glob.Capital Apprec. A € acc: 989946
6. NV Strategie Quattro + AMI P: A0HGZZ
7. PSM Macro Strategy B: A0HGJ1
8. UBS (Lux) KSS Glob.Alloc.EUR B: A0B8QJ

Quelle: €uro fondsxpress. Quelle Performancedaten: FINANZEN FundAnalyzer, Performance auf Euro-Basis, Stand: 30.04.2008.