BLI-Fondsmanager: Wir bleiben vorsichtig

Die Investmentgesellschaft der Banque de Luxembourg, BLI, hat eine kleine, aber feine Fondspalette. Bei der Wertung „Fondsboutique des Jahres“ belegt der Anbieter den dritten Platz. Zum Erfolg trug auch der BL-Global 75 bei, ein aktienorientierter Mischfonds, der es sowohl über drei, fünf als auch zehn Jahre in die Gruppe der fünf besten Fonds seiner Kategorie schaffte.

€uro am Sonntag: Herr Reuland, welche Anlagestrategie steckt hinter der langfristig guten Wertentwicklung des BL-Global 75?
Joel Reuland: Grundsätzlich konzentrieren wir uns auf Unternehmen, die einen starken Wettbewerbsvorteil aufweisen und deren Aktien günstig bewertet sind — unabhängig von der Finanzkrise. Auf der Anleihenseite investieren wir nur in Länder mit guter Kreditwürdigkeit, hauptsächlich Deutschland und die Niederlande. Und mit der Aktiengewichtung waren wir im vergangenen Jahr auf der vorsichtigen Seite. Denn unser eigenes Bewertungsmodell gibt uns an, dass die Märkte tendenziell noch überbewertet sind.

Gibt es Aktien, die Sie meiden?
Schon seit 2007, also bereits vor der Lehman-Pleite, haben wir fast keine Banktitel mehr im Portfolio. Der Grund ist, dass wir diese Aktien nicht bewerten können, weil die Bilanzen viel zu intransparent sind.

Wie steuern Sie denn generell die Aktienquote im Fonds?
Zunächst einmal sind wir überzeugt, dass wir eine relativ genaue Bewertung für die Aktien abgeben können, die wir im Portfolio haben. In einem unsicheren Umfeld haben wir eher die Tendenz, die einzelnen Titel im Portfolio zu halten und diese Positionen durch Terminkontrakte auf die großen Aktienindizes wie S & P 500 oder Euro Stoxx 50 abzusichern.

In Ihrem Portfolio spielen Sie das Thema Emerging Markets über Fonds von Drittanbietern. Warum? Bei uns gilt das Prinzip, dass wir nur in das investieren, was wir auch verstehen und beherrschen. Ursprünglich lag unsere Kompetenz vor allem bei amerikanischen und europäischen Aktien. Vor fünf Jahren nun haben wir begonnen, Know-how auch bei Schwellenländeraktien aufzubauen. In einigen unserer Fonds investieren wir jetzt bereits in Einzeltitel aus den Emerging Markets. Beim BL-Global 75 machen wir das aus Liquiditätsgründen noch nicht.
Stattdessen kommen Fonds wie der Comgest Magellan oder der Aberdeen Global Asia Pacific zum Zug ...
Richtig. Daneben investieren wir noch in den Vontobel Far East. Bei diesen Fonds verfolgen wir schon seit Jahren, wie das Management agiert. Es ist uns wichtig, dass wir auch bei Drittfonds einen Ansatz finden, der unserem ähnelt.

Wie stellen Sie den Fonds 2012 auf?
Wir glauben, dass das Risiko einer größeren Korrektur noch immer sehr hoch ist. Denn über einen sehr langen Zeitraum in der jüngeren Vergangenheit lag die Bewertung der Aktienmärkte weit über dem historischen Durchschnitt. Dieser bewegt sich bei einem KGV von rund 15. Seit Mitte der 90er-Jahre liegen wir über diesem Wert — mit einer Spitze von 30 im Jahr 2000. Nach einer so langen Zeit der Überbewertung ist die Wahrscheinlichkeit sehr hoch, dass man in eine lange Phase der Unterbewertung hineinrutscht. Durch die nach wie vor ungelöste Schuldenkrise könnten die Aktienkurse weiter fallen. Deshalb bleiben wir generell auf der vorsichtigen Seite und haben Aktien untergewichtet.