Öl-Zertifikat: Ölige Staatsbetriebe

Der Einfluss des Staates auf die Wirtschaft ist nicht immer ein Segen. Die konjunkturell negative Entwicklung im Nachbarland Frankreich, dessen Staatsquote in den vergangenen Jahren kontinuierlich gestiegen ist, zeigt dies. Doch es gibt einen Sektor, bei dem eine ­gewisse staatliche Kontrolle durchaus Sinn ergibt: die Ölbranche. Denn der schwarze Schmierstoff für die Weltwirtschaft ist ein knappes Gut. Irgendwann werden die Vorräte auf der Erde erschöpft sein.

Der Emittent EFG Financial Products hat zu Beginn des Jahres ein Basket-Zertifikat emittiert, welches sechs Ölwerte bündelt, die allesamt mehrheitlich in staatlicher Hand sind (ISIN CH 014 422 875 3). Die Werte gingen gleichgewichtet an den Start. Eine Anpassung der Gewichtung wird während der insgesamt fünfjährigen Laufzeit nicht vorgenommen. So kann es schnell zu ­einer Klumpenbildung kommen, ­sofern ein Wert gegenüber den anderen Basket-Mitgliedern eine deutliche Outperformance aufs Parkett zaubert.

Aktuell hält sich die Klumpenbildung noch in vertretbaren Grenzen. Denn die kolumbianische Exopetrol verfügt über einen Anteil von 22,2 Prozent, sie ist damit das dickste Schiff im Sechserpack.

Zurückzuführen ist dies auf die starke Performance der Aktie, die in ihrer Heimatwährung seit Mitte Januar (also dem Zeitpunkt der Zertifikateemission) rund 17 Prozent zulegen konnte. Demgegenüber steht die brasilianische Petrobas inzwischen ganz unten in der Rangliste. Diese Aktie verlor seit Mitte Januar rund 20 Prozent an Wert und erreicht daher nur noch einen Korb­anteil von 11,5 Prozent. Zudem sind CNOOC aus China (Anteil: 19,2 Prozent), die beiden Russen Rosneft (18,5 Prozent) und Gazprom (13,0 Prozent) sowie die norwegische Statoil (15,5 Prozent) im Aktienkorb enthalten. Auch aufgrund der Entwicklung der Petrobas-Aktie kann die Performance des Zertifikats noch nicht überzeugen. Seit der Emission verlor es rund fünf Prozent an Wert.

Trotz der strukturellen Defizite —vor allem der fehlenden Gewichtungsanpassung während der Laufzeit — trauen wir dem Basket-Zertifikat ein Comeback zu. Denn die sechs Werte stammen allesamt aus wachstumsstarken Ländern, die in den kommenden Jahren einen großen Einfluss auf die Weltwirtschaft nehmen werden. Sie werden daher von der Tatsache profitieren, dass Öl ein knappes Gut ist und daher mittelfristig teurer werden muss.