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Ascom Aktie WKN: 885933 / ISIN: CH0011339204

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29.11.2012 10:07
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Ascom hold (Vontobel Research)

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Zürich (www.aktiencheck.de) - Panagiotis Spiliopoulos, Analyst von Vontobel Research, stuft die Ascom-Aktie (ISIN CH0011339204/ WKN 885933) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.

Network Testing habe sich seit dem 1H 2011 eher bescheiden entwickelt und die Erwartungen vom Erwerbszeitpunkt nicht erfüllt. Das Kostensenkungsprogramm dürfte zwar ab dem 2H 2012 Wirkung zeigen, die mittel- und langfristigen Spartenziele (EBITDA-Marge 16 bis 19%) würden den Analysten indes zu ehrgeizig erscheinen.

Ascom sei möglicherweise nicht der beste Eigentümer für Network Testing - wer könnte einen Kauf erwägen? Die Analysten würden vier mögliche Käufergruppen erkennen, wobei Telekommunikationsbetreiber wie Huawei oder ZTE die wahrscheinlichsten strategischen Käufer seien.

Was seien die Sparten wert? Die Proforma-DCF-Bewertung der Analysten für Network Testing ergebe einen NPV von CHF 140 Mio. (CHF 4 je Aktie). Sie würden Network Testing mit einem EV/EBITDA 2013E von 8,9 auf Basis des Durchschnittswertes der gelisteten Konkurrenten bewerten und so einen marktimplizierten Fair Value von CHF 132 Mio. erhalten. Ihre Proforma-Berechnung für den Fair Value von WS ergebe CHF 9,0 für die Sparte.

Der Verkauf würde bedeutendes Wertpotenzial für die Aktionäre freisetzen: Die Szenarioanalyse der Analysten ergebe einen Fair Value von CHF 9,70 bis CHF 16,70.

Die Analysten würden ihr DCF-gestütztes Kursziel wegen zukunftsfähiger Margen aufgrund der niedrigeren Kostenbasis von CHF 8,50 auf CHF 9,10 anheben. Wieso würden sie die Aktien nicht von "hold" auf "buy" stufen, wenn die Bewertung im Falle eines Network Testing-Verkaufs so überzeugend werde? Aus ihrer Sicht sei die Wahrscheinlichkeit eines Verkaufs sehr gering, da die Unterstützung auf Verwaltungsratsebene und sogar im Konzernmanagement für eine derartige Idee mit weit reichenden Auswirkungen unzureichend sein dürfte.

Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Ascom-Aktie weiterhin mit "hold". (Analyse vom 29.11.2012) (29.11.2012/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.

Zusammenfassung: Ascom hold

Unternehmen:
Ascom
Analyst:
Vontobel Research
Kursziel:
9,10 CHF
Rating jetzt:
hold
Kurs*:
8,50 CHF
Abst. Kursziel*:
-
Rating vorher:
halten
Kurs aktuell:
12,92 CHF
Abst. Kursziel aktuell:
-
Analyst Name:
Panagiotis Spiliopoulos
KGV*:
14,5
Ø Kursziel:
-1,00 CHF
*zum Zeitpunkt der Analyse

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