Carmignac Sécurité: In allen Marktphasen stabile Erträge mit begrenzter Volatilität
Mit einer Historie von über 35 Jahren gehört Carmignac Sécurité zu den erfahrensten Fonds seiner Kategorie. Was hat sich im Anlageprozess über die Jahre am stärksten verändert – und was ist konstant geblieben?
Aymeric Guedy: Die Geschichte von Carmignac Sécurité begann im Jahr 1989, als der Fonds von Edouard Carmignac ins Leben gerufen wurde. Seine Vision war es, Anlegern eine konservative Anlagelösung im Bereich festverzinslicher Wertpapiere zu bieten – mit einem klaren Fokus auf das Management von Abwärtsrisiken. Mehr als 35 Jahre später bleibt Carmignac Sécurité seinem Hauptziel treu: stabile Erträge bei geringer Volatilität über verschiedene makroökonomische Phasen hinweg zu erzielen, vorwiegend durch Investitionen in auf Euro lautende Anleihen.
Auch wenn die zugrunde liegende Investmentphilosophie im Laufe der Jahre unverändert geblieben ist, hat der Fonds seine Fähigkeit unter Beweis gestellt, sich an ein sich ständig wandelndes Marktumfeld anzupassen. Im Laufe der Zeit wurde das Investmentuniversum erweitert, und es wurden aktiv Absicherungsstrategien implementiert, um den Herausforderungen volatiler Märkte zu begegnen. Zudem haben wir angesichts der durch das letzte Jahrzehnt geprägten finanzpolitischen Repression unsere Analysekompetenz verstärkt – stets mit dem Ziel, Alpha zu generieren. Die Erweiterung des Fixed-Income-Teams, insbesondere durch ein spezialisiertes Kreditteam, sowie die Einführung eines rigorosen Auswahl- und Risikomanagementprozesses für Anleihen ermöglichten es dem Portfolio, den Anteil von Unternehmensanleihen schrittweise zu erhöhen.
Wie positionieren Sie Carmignac Sécurité aktuell im Vergleich zu klassischen Euro-Staatsanleihenfonds mit kurzer Laufzeit? Wo sehen Sie den entscheidenden Mehrwert?
Nach mehr als einem Jahrzehnt mit niedrigen oder sogar negativen Zinsen hat das neue Marktumfeld Chancen auf dauerhaft höhere Erträge im europäischen Rentenmarkt geschaffen. Der sogenannte „Carry“ – also die laufende Verzinsung – wird in den kommenden Monaten eine der Hauptquellen für die Performance von Carmignac Sécurité sein, insbesondere im Bereich der Unternehmensanleihen. Tatsächlich hat der Fonds seine Expertise im Kreditbereich im Laufe der Zeit mit Unterstützung unseres spezialisierten Teams weiter ausgebaut – denn das war und bleibt eine unserer zentralen Überzeugungen. Wir konzentrieren uns auf defensive Segmente, vor allem auf kurzlaufende, hoch bewertete Anleihen, die eine attraktive Quelle für Carry bieten und zugleich eine geringere Marktvolatilität (niedriges Beta) aufweisen. Bevorzugt werden Wertpapiere aus den Sektoren Energie, Finanzen und besicherte Kreditverbriefungen (Collateralised Loan Obligations). In einem Umfeld, das weiterhin zur Vorsicht mahnt, steuern wir auch aktiv die modifizierte Duration des Fonds, um auf das nach wie vor volatile Marktumfeld flexibel reagieren zu können. Zusätzlich halten wir Positionen in Geldmarktpapieren, die eine interessante Carry-Möglichkeit mit begrenztem Risiko darstellen – und dem Fonds gleichzeitig die nötige Flexibilität bieten, um Chancen zu nutzen, sobald sie sich bieten.
Welche Rolle kann Carmignac Sécurité aus Ihrer Sicht in einem diversifizierten Multi-Asset-Portfolio spielen – eher als defensiver Anker oder als flexibler Renditebaustein?
Wir sind überzeugt, dass festverzinsliche Anlagen widerstandsfähige Eigenschaften besitzen, die sie im Jahr 2025 zu einem unverzichtbaren Bestandteil einer globalen Vermögensallokation machen – insbesondere als Absicherung gegen die Volatilität, die wir derzeit an den Aktienmärkten beobachten. Carmignac Sécurité ist daher in diesem Umfeld besonders gut positioniert.
Diese Strategie vereint ein flexibles, auf Überzeugungen basierendes Management am Rentenmarkt mit einem konservativen Ansatz: einer niedrigen Duration im Korridor von -3 bis +4, einer begrenzten Exponierung gegenüber niedrig bewerteten Kreditsegmenten sowie einem strengen Risikomanagementprozess. Dieser Ansatz hat sich bewährt und über alle Phasen des Konjunkturzyklus hinweg konstante Erträge bei begrenzter Volatilität geliefert – und das in verschiedensten Marktbedingungen.
Dies gelingt durch die gezielte Auswahl der attraktivsten Strategien in Bezug auf Zinsstruktur und Kreditspreads, gestützt auf fundierte makroökonomische Analysen und rigorose Fundamentalanalyse. Wir sind daher überzeugt, dass diese Strategie ein besonders attraktives Risiko-Rendite-Profil bietet – ideal geeignet für eine globale Asset-Allokation.
Der Fonds hat 2024 eine deutliche Outperformance gegenüber dem Referenzindikator1 erzielt. Was waren die entscheidenden Performance-Treiber im vergangenen Jahr?
2024 war somit ein erfolgreiches Jahr für den Fonds – und das bei historisch niedriger Volatilität, die bei lediglich 1,1 % lag (auf Wochenbasis gemessen). Der Carry, gestützt durch historisch hohe Zinsen, war natürlich ein wesentlicher Treiber der Performance. Doch alle Hauptstrategien des Fonds haben zur positiven Entwicklung beigetragen. Die aktive Steuerung der Duration, die Einengung der Kreditspreads in unseren bevorzugten Sektoren (Finanzen, Energie), Strategien, die von anhaltender Inflation profitieren, sowie die Versteilung der Zinsstrukturkurven trugen allesamt positiv zur Wertentwicklung bei.
In einem Umfeld mit wieder steigender geopolitischer Unsicherheit: Welche Rolle spielt aktives Risikomanagement bei der Allokationsentscheidung?
In diesem besonders unsicheren Umfeld, geprägt durch den Handelskrieg und dessen Auswirkungen auf das globale Wachstum und die Inflation, die Aufrüstung Europas sowie haushaltspolitische Herausforderungen und natürlich anhaltende geopolitische Konflikte weltweit, ist ein ausgewogenes Portfolio unerlässlich. Wir sind daher überzeugt, dass eine Barbell-Positionierung, die sich im vergangenen Jahr ausgezahlt hat, auch im aktuellen Umfeld weiterhin relevant ist. Diese Strategie balanciert die Kreditexponierung mit einer aktiven Steuerung der Duration und dem Einsatz von Geldmarktpapieren. So kann der Fonds vom Carry in einem Umfeld schrittweiser geldpolitischer Normalisierung profitieren und gleichzeitig vorübergehende Marktturbulenzen besser bewältigen.
Carmignac Sécurité investiert selektiv auch in High-Yield- und Emerging-Markets-Anleihen. Nach welchen Kriterien erfolgt die Auswahl dieser risikoreicheren Segmente im Gesamtportfolio?
Im Rahmen seines flexiblen Ansatzes und seines breiten Investmentuniversums kann das Portfolio bis zu 10 % in High-Yield-Unternehmen investieren – Stand Mai 2025 liegt der entsprechende Anteil aktuell bei 8 %. Auch wenn dieser Anteil relativ gering ist, bietet der High-Yield-Bereich häufig ein fruchtbares Umfeld für interessante Gelegenheiten, da die Bewertungsunterschiede zwischen den Emittenten hoch sind. Damit stellt dieser Bereich eine von vielen möglichen Performancequellen für Carmignac Sécurité dar. Unser Investmentprozess basiert auf der gezielten Auswahl von Chancen, bei denen das fundamentale Risiko unserer Einschätzung nach vom Markt überschätzt wird. Bereits vor rund zehn Jahren haben wir ein erfahrenes Team unter der Leitung von Pierre Verlé aufgebaut, der klassische Portfoliomanagement-Kompetenz mit fundierter Expertise in weniger konventionellen Bereichen wie notleidenden Anleihen (Distressed Debt) und strukturierten Kreditprodukten kombiniert. Als fundamental orientierte Investoren mit ausgeprägtem technischem Know-how suchen wir gezielt dort nach Chancen, wo wir Komplexität entschlüsseln und/oder technische Prämien realisieren können. Unser Ansatz ist daher bewusst opportunistisch und stützt sich auf zwei zentrale Prinzipien: Wir investieren nur, wenn wir für das eingegangene Risiko angemessen entschädigt werden, und stellen sicher, dass wir im Falle einer Spreadausweitung ausreichend geschützt sind. Ein gutes Beispiel dafür ist der Finanzsektor: Während Banken im Jahr 2008 noch im Epizentrum der Finanzkrise standen, sind ihre Geschäftsmodelle heute deutlich risikoärmer, ihre Bilanzen robuster und die Regulierung wesentlich strenger geworden. Als wir erkannt haben, dass sich europäische Banken in einem umfassenden Restrukturierungsprozess befinden, haben wir unsere Allokation in diesem Sektor verstärkt. Seitdem investieren wir entlang der gesamten Kapitalstruktur – von Pfandbriefen über vorrangige Anleihen bis hin zu nachrangigen Instrumenten, insbesondere Contingent Convertible Bonds (CoCos), die in der Regel als High Yield eingestuft sind. Diese Instrumente haben in den vergangenen Jahren nicht nur eine starke Performance gezeigt, sondern bieten nach wie vor attraktive Renditen und solide Fundamentaldaten – bei einem Renditeaufschlag gegenüber anderen Sektoren mit vergleichbarem Rating. Das ergibt ein sehr attraktives Risiko-Rendite-Profil.
1Referenzindikator: ICE BofA 1-3 Year All Euro Government index. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung.
Aymeric Guedy
Fund Manager, Analyst
Aymeric Guedy ist Fondsmanager und Analyst im Fixed-Income-Team und auf festverzinsliche Anlagen in Euro spezialisiert. Er kam 2013 als Product Specialist zu Carmignac. Er begann seine berufliche Laufbahn 2011 als Product Specialist Private Equity and Alternative Investments bei der Bank of Singapore. Von 2013 bis 2018 war er als Product Specialist bei Carmignac auf festverzinsliche Anlagen spezialisiert, bevor er 2018 schließlich zum Analysten befördert wurde. Guedy besitzt einen Abschluss von der EDHEC Business School in Frankreich.
Hauptrisiken des Fonds Carmigac Sécurité
Risikoindikator: 2/7*. Empfohlene Mindestanlagedauer: 2 Jahre. SFDR-Klassifizierung**: Artikel 8.
ZINSRISIKO: Das Zinsrisiko führt bei einer Veränderung der Zinssätze zu einem Rückgang des Nettoinventarwerts. KREDITRISIKO: Das Kreditrisiko besteht in der Gefahr, dass der Emittent seinen Verpflichtungen nicht nachkommt. KAPITALVERLUSTRISIKO: Das Portfolio besitzt weder eine Garantie noch einen Schutz des investierten Kapitals. Der Kapitalverlust tritt ein, wenn ein Anteil zu einem Preis verkauft wird, der unter seinem Kaufpreis liegt. WÄHRUNGSRISIKO: Das Währungsrisiko ist mit dem Engagement in einer Währung verbunden, die nicht die Bewertungswährung des Fonds ist.
Der Fonds ist mit einem Kapitalverlustrisiko verbunden.
*Quelle: Carmignac, Stand 30.04.2025. Risiko Skala von KID (Basisinformationsblatt). Das Risiko 1 ist nicht eine risikolose Investition. Dieser Indikator kann sich im Laufe der Zeit verändern. **Die Offenlegungsverordnung (Sustainable Finance Disclosure Regulation – SFDR) 2019/2088 ist eine europäische Verordnung, die Vermögensverwalter dazu verpflichtet, ihre Fonds u. a. als solche zu klassifizieren: „Artikel 8“ – Förderung ökologischer und sozialer Eigenschaften; „Artikel 9“ – Investitionen mit messbaren Zielen nachhaltig machen; bzw. „Artikel 6“ – keine unbedingten Nachhaltigkeitsziele. Weitere Informationen finden Sie unter: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=de.
MARKETING-ANZEIGE. Bitte lesen Sie das Basisinformationsblatt (BiB) bzw. den Verkaufsprospekt des Fonds, bevor Sie eine endgültige Anlageentscheidung treffen. Dieses Dokument darf weder ganz noch teilweise ohne vorherige Genehmigung durch die Verwaltungsgesellschaft reproduziert werden. Es stellt weder ein Zeichnungsangebot noch eine Anlageberatung dar. In diesem Dokument enthaltene Informationen können unvollständig sein und ohne Vorankündigung geändert werden. Die Verwaltungsgesellschaft kann den Vertrieb in Ihrem Land jederzeit einstellen. Die Anleger können eine Zusammenfassung ihrer Rechte auf Deutsch unter folgenden Links abrufen (Absatz 5: „Zusammenfassung der Anlegerrechte“): Für Deutschland: https://www.carmignac.de/de_DE/verfahrenstechnische-informationen; Für Osterreich: https://www.carmignac.com/de-at/verfahrenstechnische-informationen. Bei der Entscheidung, in den beworbenen Fonds zu investieren, alle Eigenschaften oder Ziele des beworbenen Fonds berücksichtigt werden sollten, wie sie in seinem Prospekt oder in den Informationen beschrieben sind. Carmignac Sécurité ist ein Investmentfonds in der Form von vertraglich geregeltem Gesamthandseigentum (FCP), der der OGAW-Richtlinie nach französischem Recht entspricht. Der Verweis auf ein Ranking oder eine Auszeichnung, ist keine Garantie für die zukünftigen Ergebnisse des OGAW oder des Managers. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung. Die Rendite von Anteilen, die nicht gegen das Währungsrisiko abgesichert sind, kann infolge von Währungsschwankungen steigen oder fallen. Die Bezugnahme auf bestimmte Werte oder Finanzinstrumente dient als Beispiel, um bestimmte Werte, die in den Portfolios der Carmignac-Fondspalette enthalten sind bzw. waren, vorzustellen. Hierdurch soll keine Werbung für eine Direktanlage in diesen Instrumenten gemacht werden, und es handelt sich nicht um eine Anlageberatung. Die Verwaltungsgesellschaft unterliegt nicht dem Verbot einer Durchführung von Transaktionen in diesen Instrumenten vor Veröffentlichung der Mitteilung. Die Portfolios der Carmignac-Fondspalette können ohne Vorankündigung geändert werden. Für bestimmte Personen oder Länder kann der Zugang zum Fonds beschränkt sein. Er darf insbesondere weder direkt noch indirekt einer „US-Person“ wie in der US-amerikanischen „S Regulation“ und/oder im FATCA definiert bzw. Für Rechnung einer solchen US-Person angeboten oder verkauft werden. Der Fonds ist mit einem Kapitalverlustrisiko verbunden. Die Risiken und Kosten sind in den KID (Basisinformationsblatt) beschrieben. Die KID müssen dem Zeichner vor der Zeichnung ausgehändigt werden. • Für Deutschland: Die Prospekte, KID und Jahresberichte des Fonds stehen auf der Website www.carmignac.de zur Verfügung und sind auf Anforderung bei der Verwaltungsgesellschaft erhältlich. • Für Osterreich: Die Prospekte, KID und Jahresberichte des Fonds stehen auf der Website www.carmignac.at zur Verfügung.
