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19.07.2019 13:15
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WisdomTree: Chart der Woche - Anleihen mit negativen Renditen treiben Investoren ins Risiko

Anleger sehen sich aktuell mit etwas mehr als 12,9 Billionen US-Dollar negativ verzinsten Anleihetiteln konfrontiert, was die Höchststände vom 30. Juni 2016 übersteigt.

Von Lidia Treiber, Director Research bei WisdomTree.

Dies entspricht einem Anstieg von fast 68 Prozent seit Juli 2018 und wird in erster Linie von negativ verzinslichen Staatsanleihen getragen. Der Grund hierfür ist die Marktunsicherheit im Zusammenhang mit der Verlangsamung des globalen Wachstums, den Handelskriegen und dem Brexit, was Anleger in historisch sichere Anlagen treibt. Der Markt geht davon aus, dass die Europäische Zentralbank eine lockere Geldpolitik fortführt und die Zinsen weiter senkt.

Demzufolge beobachten wir eine globale Erholung der Anleihemärkte über das gesamte Ratingspektrum hinweg. Anleger stürzen sich sowohl in Safe-Haven-Anlagen als auch in höher verzinsliche Anleihen. Das drückt die Renditen anschließend nach unten. Wir gehen davon aus, dass die Höhe der negativ verzinslichen Anleihen am Markt noch steigen wird. Das zwingt Investoren, weiterhin nach Renditen außerhalb der traditionellen, festverzinslichen Anlageklassen zu suchen und das Risiko vorläufig in ihren Portfolios aufrechterhalten.

ChartKW29
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Im aktuellen Umfeld der sinkenden Renditen bieten hybride Anleihen wie AT1 (Additional Tier1) CoCos1 (Contingent Convertible Bonds) eine attraktive Performance im Vergleich zu anderen Anlageklassen. Sie weisen per 1. Juli 2019 eine „Yield-to-worst“ (Rendite bis zum schlechtesten Zeitpunkt) von 5,52 Prozent Prozent aus und nur 3,33 Jahre Duration unter Verwendung des iBoxx Contingent Convertible Liquid Developed Europe AT1 (Eur Hedged) Index als Referenz. Diese Anlageklasse richtet sich an renditeorientierte Anleger, die mit dem Rendite-/Risikoprofil dieser Assets vertraut sind.

In Betracht gezogen werden können europäische Hochzinsanleihen, die den liquiden Hochzinsindex iBoxx EUR als Referenz verwenden. Dieser Index weist derzeit eine Rendite von 3,54 Prozent auf und ist damit 1,98 Prozent niedriger als der AT1 CoCo-Index im selben Zeitraum. Selbst Anlegern, die sich in der Vergangenheit in Schwellenländern engagiert haben, können AT1 CoCos derzeit noch einen Renditevorteil bringen. Emerging Market (EM)-Unternehmensanleihen bieten 3,61 Prozent Rendite bei 5,23 Jahren Laufzeit, EM USD-Staatsanleihen 5 Prozent bei 9,42 Jahren Laufzeit."

1 AT1 CoCos wurden entwickelt, um Banken bei der Einhaltung neuer Vorschriften für die Zeit nach der Finanzkrise zu unterstützen. Als jüngste Klasse nachrangiger Anleihen sind AT1 CoCOs darauf ausgelegt, die Kapitalverluste einer Bank in finanziellen Krisenzeiten aufzufangen. Es handelt sich um Hybrid-Anleihen, die dazu bestimmt sind, in Eigenkapital umgewandelt zu werden oder deren Kapital ganz oder teilweise abgeschrieben wird, wenn bestimmte in den Anleiheunterlagen angegebene Ereignisse eintreten.

Das vollständige Dokument Sie sich auch in der englischen Originalversion im PDF-Format  hier downloaden.

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