{"id":43663,"date":"2026-09-23T08:41:03","date_gmt":"2026-09-23T06:41:03","guid":{"rendered":"https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/?p=43663"},"modified":"2026-09-30T16:55:56","modified_gmt":"2026-09-30T14:55:56","slug":"shiller-kgv-buffett-indikator-und-co-erklaert","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/aktien\/shiller-kgv-buffett-indikator-und-co-erklaert\/","title":{"rendered":"Shiller-KGV, Buffett-Indikator und Co. erkl\u00e4rt"},"content":{"rendered":"\n<div class=\"container container--narrow\">\n    <div class=\"header\">\n                    <div class=\"header__image\">\n                <img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1376\" height=\"768\" src=\"https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/bewertungskennzahlen-preisschild.png\" class=\"attachment-post-thumbnail size-post-thumbnail wp-post-image\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/bewertungskennzahlen-preisschild.png 1376w, https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/bewertungskennzahlen-preisschild-300x167.png 300w, https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/bewertungskennzahlen-preisschild-1024x572.png 1024w, https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/bewertungskennzahlen-preisschild-768x429.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 1376px) 100vw, 1376px\" \/>                                    <div class=\"header__image-credit\">Bildquelle: KI generiert \/ finanzen.net Ratgeber<\/div>\n                            <\/div>\n                <div class=\"header__text\">\n                            <div class=\"headline headline--preline headline--h4 header__preline\">\n                    Shiller-<a href=\"https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/trading\/grundlagen-einstieg\/kgv-kurs-gewinn-verhaeltnis-berechnen\/\" data-ilm-light=\"39\" title=\"KGV berechnen\">KGV<\/a>                <\/div>\n                                        <h1 class=\"headline headline--h1 header__headline headline--has-preline\">\n                    Shiller-KGV, Buffett-Indikator und Co.: So erkennst du, ob der Aktienmarkt teuer ist                <\/h1>\n                        <div class=\"header__excerpt flow-content\">\n                                    <p>Ist der Aktienmarkt gerade teuer oder g\u00fcnstig? Am Indexstand l\u00e4sst sich das nicht ablesen, denn ein Punktestand sagt nichts dar\u00fcber, wie viel Substanz dahintersteht. Vier Kennzahlen beantworten die Frage: Sie setzen den B\u00f6rsenwert ins Verh\u00e4ltnis zu Gewinnen, Zinsen, Wirtschaftsleistung und Bilanzverm\u00f6gen und zeigen, welche Rendite aus dem heutigen Bewertungsniveau realistisch folgt.<\/p>\n                            <\/div>\n            <div class=\"header__footer\">\n                <span class=\"header__meta\">\n                    <img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"header__author-image\"\n                         src=\"https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/83bb4593-9db5-4a62-8f54-e5d3efc9a392-150x150.jpg\"\n                         width=\"58\"\n                         height=\"58\"\n                         alt=\"\">\n                    <span class=\"header__meta-info\">\n                        <span class=\"header__author-name\">\n                            von <a href=\"https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/author\/jensjuettner\/\" rel=\"author\" class=\"link link--no-underline\">Jens J\u00fcttner<\/a>                        <\/span>\n                        <span class=\"header__date\">\n                            <span class=\"hide-on-smartphone\">Aktualisiert am<\/span>\n                            <time datetime=\"2026-09-30 16:55\"\n                                  title=\"Aktualisiert am 30.09.2026\">\n                                30.09.26                            <\/time>\n                        <\/span>\n                    <\/span>\n                <\/span>\n\n                            <\/div>\n        <\/div>\n    <\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"container container--narrow\" >\n    <div class=\"text\">\n        <div class=\"text__inner flow-content\">\n                            \n        <style>\n            \/* === Box === *\/\n            .wik-box {\n                background-color: #e3f2fd;\n                border-left: 5px solid #2196f3;\n                padding: 24px 28px 20px;\n                border-radius: 5px;\n                line-height: 1.7;\n                color: #333;\n                margin: 28px 0;\n            }\n\n            \/* === Titel === *\/\n            .wik-box .wik-title {\n                font-size: 1.35em;\n                font-weight: 700;\n                margin: 0 0 4px 0;\n                color: #1a1a1a;\n                line-height: 1.3;\n            }\n\n            \/* === Untertitel === *\/\n            .wik-box .wik-subtitle {\n                font-weight: 400;\n                font-size: 0.95em;\n                color: #555;\n                margin-bottom: 12px;\n                display: block;\n            }\n\n            \/* === Liste === *\/\n            .wik-box ul {\n                margin: 0;\n                padding-left: 20px;\n            }\n\n            .wik-box ul li {\n                margin-bottom: 8px;\n                font-weight: 400;\n            }\n\n            .wik-box ul li b,\n            .wik-box ul li strong {\n                font-weight: 700;\n                color: #1a1a1a;\n            }\n\n            \/* === Trennlinie === *\/\n            .wik-separator {\n                border: none;\n                border-top: 1px solid #b0d4f1;\n                margin: 18px 0 14px;\n            }\n\n            \/* === Button-Wrapper === *\/\n            .wik-button-wrapper {\n                display: flex;\n                justify-content: flex-end;\n            }\n\n            \/* === CTA-Button === *\/\n            .wik-cta-button {\n                display: inline-block;\n                background-color: #d32f2f;\n                color: #ffffff !important;\n                font-size: 0.92em;\n                font-weight: 600;\n                padding: 10px 24px;\n                border-radius: 4px;\n                text-decoration: none !important;\n                transition: background-color 0.2s ease, transform 0.15s ease;\n                white-space: nowrap;\n            }\n\n            .wik-cta-button:hover {\n                background-color: #b71c1c;\n                transform: translateY(-1px);\n            }\n\n            \/* === Mobile === *\/\n            @media (max-width: 600px) {\n                .wik-box {\n                    padding: 18px 16px 16px;\n                }\n\n                .wik-button-wrapper {\n                    justify-content: center;\n                }\n\n                .wik-cta-button {\n                    display: block;\n                    width: 100%;\n                    text-align: center;\n                    padding: 12px 16px;\n                    box-sizing: border-box;\n                }\n            }\n        <\/style><div class=\"wik-box\">  <h2 class=\"wik-title\">Das Wichtigste in K\u00fcrze<\/h2>  <span class=\"wik-subtitle\">Keine Zeit, den ganzen Artikel zu lesen? Hier sind die Kernpunkte f\u00fcr dich:<\/span>  <ul><\/p>\n<ul>\n<li><b>Die vier Kennzahlen:<\/b> Shiller-KGV, Excess CAPE Yield, Buffett-Indikator und das Kurs-Buchwert-Verh\u00e4ltnis eines Index zeigen, ob ein gesamter Aktienmarkt im historischen Vergleich teuer oder g\u00fcnstig bewertet ist.<\/li>\n<li><b>Die gemeinsame Logik:<\/b> Jede Kennzahl misst den B\u00f6rsenwert an einer anderen Bezugsgr\u00f6\u00dfe, n\u00e4mlich an Gewinnen, am Zinsniveau, an der Wirtschaftsleistung oder am bilanziellen Eigenkapital.<\/li>\n<li><b>Der Stand:<\/b> Das Shiller-KGV des S&amp;P 500 lag im September 2026 bei 40,6 Punkten, der Median der Datenreihe seit 1881 liegt bei 16,6 Punkten.<\/li>\n<li><b>Die Grenze:<\/b> Bewertungskennzahlen sagen etwas \u00fcber die Rendite der n\u00e4chsten zehn Jahre aus, aber nichts \u00fcber den n\u00e4chsten Crash.<\/li>\n<li><b>Der schnelle Weg:<\/b> Das Kurs-Buchwert-Verh\u00e4ltnis deines Index findest du ohne eigene Rechnung im Factsheet deines ETFs.<\/li>\n<\/ul>\n<p><\/ul><\/div>\n<h2>Warum reicht das normale KGV f\u00fcr den Gesamtmarkt nicht aus?<\/h2>\n<p>Das klassische Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis (KGV) setzt den Kurs ins Verh\u00e4ltnis zum Gewinn eines einzigen Jahres. Bricht dieser Gewinn in einer Rezession ein, steigt das KGV ausgerechnet dann, wenn Aktien historisch g\u00fcnstig zu haben sind. F\u00fcr ganze M\u00e4rkte braucht es deshalb Kennzahlen, die \u00fcber mehrere Jahre gl\u00e4tten oder eine ganz andere Bezugsgr\u00f6\u00dfe w\u00e4hlen.<\/p>\n<p>Alle vier Kennzahlen in diesem Ratgeber folgen derselben Logik: Sie stellen den Preis, den der Markt heute aufruft, einer Gr\u00f6\u00dfe gegen\u00fcber, die sich langsamer ver\u00e4ndert als der Kurs. Der Unterschied liegt darin, welche Gr\u00f6\u00dfe das ist. Genau darin liegt ihr Wert, denn vier verschiedene Ma\u00dfst\u00e4be, die in dieselbe Richtung zeigen, sind ein belastbareres Signal als eine einzelne Zahl.<\/p>\n<div class=\"sc-table table-container table-container--small-margin \"><table class=\"table table--aligned-left\" style=\"min-width:880px\"><thead><tr><th>Kennzahl<\/th><th>Bezugsgr\u00f6\u00dfe<\/th><th>Beantwortet die Frage<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>Shiller-KGV (CAPE)<\/td><td>Inflationsbereinigter Durchschnittsgewinn aus zehn Jahren<\/td><td>Wie teuer ist der Markt im Verh\u00e4ltnis zu seiner Ertragskraft?<\/td><\/tr><tr><td>Excess CAPE Yield<\/td><td>Reale Rendite zehnj\u00e4hriger Staatsanleihen<\/td><td>Lohnt das h\u00f6here Risiko von Aktien gegen\u00fcber Anleihen noch?<\/td><\/tr><tr><td>Buffett-Indikator<\/td><td>J\u00e4hrliche Wirtschaftsleistung (BIP)<\/td><td>Ist die B\u00f6rse schneller gewachsen als die Wirtschaft dahinter?<\/td><\/tr><tr><td>Kurs-Buchwert-Verh\u00e4ltnis<\/td><td>Bilanzielles Eigenkapital der Unternehmen<\/td><td>Wie viel zahlst du f\u00fcr einen Euro bilanzielles Verm\u00f6gen?<\/td><\/tr><\/thead><\/tbody><\/table><\/div>\n<h2>Was ist das Shiller-KGV (CAPE)?<\/h2>\n<p>Das Shiller-KGV teilt den Kurs eines Index durch den inflationsbereinigten Durchschnittsgewinn der vergangenen zehn Jahre. Der US-\u00d6konom Robert Shiller entwickelte die Kennzahl, um konjunkturelle Ausschl\u00e4ge aus der Bewertung herauszurechnen. Die englische Abk\u00fcrzung CAPE steht f\u00fcr Cyclically Adjusted Price-to-Earnings Ratio, also zyklisch bereinigtes Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis.<\/p>\n<h3>Wie wird das Shiller-KGV berechnet?<\/h3>\n<p dir=\"ltr\"><strong>Die Berechnung des Shiller-KGV<\/strong> erfolgt in drei Schritten: Zuerst werden die Gewinne je Indexpunkt aus zehn Jahren gesammelt, dann auf die heutige Kaufkraft hochgerechnet und gemittelt, zuletzt wird der aktuelle Indexstand durch diesen Durchschnittswert geteilt. Das Ergebnis ist eine Zahl ohne Einheit, vergleichbar mit einem normalen KGV.<\/p>\n<p dir=\"ltr\"><strong>Warum \u00fcberhaupt zehn Jahre?<\/strong> Weil Unternehmensgewinne stark schwanken. In einem Boomjahr verdienen Unternehmen viel, in einer Rezession brechen die Gewinne ein, manchmal um die H\u00e4lfte. Wenn du den Kurs durch den Gewinn eines einzelnen Jahres teilst, misst du diese Schwankung mit, statt die Bewertung zu messen. Der Zehnjahresschnitt gl\u00e4ttet Boom und Krise zu einer Zahl, die die normale Ertragskraft eines Marktes beschreibt.<\/p>\n<p dir=\"ltr\">Der zweite Schritt, <strong>das Hochrechnen auf die heutige Kaufkraft<\/strong>, klingt technisch, ist aber simpel: 100 Euro Gewinn aus dem Jahr 2016 sind heute weniger wert als 100 Euro Gewinn aus dem Jahr 2026. Ohne diese Korrektur w\u00fcrdest du alte Gewinne zu hoch gewichten und das Shiller-KGV k\u00e4me zu niedrig heraus.<\/p>\n<p dir=\"ltr\">Ein Rechenbeispiel zeigt, was das bewirkt. Stell dir einen Index vor, der bei 4.000 Punkten steht. In neun von zehn Jahren hat er 200 Punkte Gewinn erwirtschaftet, im zehnten Jahr kam eine Rezession dazwischen und es blieben nur 20 Punkte \u00fcbrig.<\/p>\n<ul>\n<li><strong>Das normale KGV<\/strong> rechnet allein mit dem Krisenjahr: 4.000 geteilt durch 20 ergibt 200. Diese Zahl legt nahe, der Markt sei absurd teuer.<\/li>\n<li><strong>Das Shiller-KGV<\/strong> rechnet mit dem Durchschnitt aller zehn Jahre: neunmal 200 plus einmal 20 ergibt 1.820, geteilt durch zehn sind 182 Punkte.<\/li>\n<li>4.000 geteilt durch 182 ergibt ein Shiller-KGV von 22. Der Markt ist damit moderat bewertet.<\/li>\n<\/ul>\n<p dir=\"ltr\">200 oder 22, und das beim selben Index am selben Tag. Der Unterschied entsteht nur dadurch, welchen Gewinn du in den Nenner schreibst. Das Krisenjahr sagt dir, wie schlecht das letzte Jahr lief. Der Zehnjahresschnitt sagt dir, was dieser Markt normalerweise verdient. F\u00fcr die Frage, ob du zu viel bezahlst, ist die zweite Zahl die brauchbarere.<\/p>\n<p dir=\"ltr\">Robert Shiller erhielt 2013 den Wirtschaftsnobelpreis unter anderem f\u00fcr die Forschung, aus der diese Kennzahl hervorging.<\/p>\n<figure class=\"fnet-pull\" id=\"zitat-juettner\">\r\n  <img class=\"fnet-pull__photo\" src=\"https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/83bb4593-9db5-4a62-8f54-e5d3efc9a392.jpg\" alt=\"Jens J\u00fcttner\" width=\"100\" height=\"120\" loading=\"lazy\" decoding=\"async\">\r\n  <blockquote class=\"fnet-pull__quote\" cite=\"\">\r\n    <p class=\"fnet-pull__text\">Der Median von 16,6 stammt aus einer B\u00f6rsenwelt voller Eisenbahnen und Stahlwerke. Wer ihn eins zu eins auf den heutigen Techmarkt legt, vergleicht zwei verschiedene M\u00e4rkte.<\/p>\r\n  <\/blockquote>\r\n  <figcaption class=\"fnet-pull__cite\">\r\n    <a class=\"fnet-pull__name\" href=\"\" rel=\"author\">Jens J\u00fcttner<\/a>\r\n    <span class=\"fnet-pull__role\">Redakteur, finanzen.net Ratgeber<\/span>\r\n    <a class=\"fnet-pull__source\" href=\"\">Zur Quelle<\/a>\r\n  <\/figcaption>\r\n<\/figure>\r\n\r\n<style>\r\n.fnet-pull {\r\n  max-width: 100%;\r\n  margin: 24px auto;\r\n  background: #eef4fb;\r\n  border-radius: 8px;\r\n  box-shadow: 0 2px 12px rgba(26, 90, 150, 0.09);\r\n  border: 1.5px solid #ccd9f0;\r\n  padding: 24px 28px;\r\n  box-sizing: border-box;\r\n  display: grid;\r\n  grid-template-columns: 100px 1fr;\r\n  grid-template-rows: 1fr auto;\r\n  grid-template-areas:\r\n    \"photo quote\"\r\n    \"photo cite\";\r\n  column-gap: 24px;\r\n  row-gap: 16px;\r\n}\r\n.fnet-pull__photo {\r\n  grid-area: photo;\r\n  display: block;\r\n  width: 100px;\r\n  height: 100%;\r\n  min-height: 120px;\r\n  object-fit: cover;\r\n  border-radius: 6px;\r\n  background: #ccd9f0;\r\n}\r\n.fnet-pull__quote {\r\n  grid-area: quote;\r\n  margin: 0;\r\n  padding: 0;\r\n  border: 0;\r\n}\r\n.fnet-pull__text {\r\n  font-size: 17px;\r\n  font-weight: 600;\r\n  line-height: 1.6;\r\n  color: #1a1a1a;\r\n  margin: 0;\r\n  font-style: normal;\r\n}\r\n.fnet-pull__text::before {\r\n  content: '\\201E';\r\n  color: #1a5a96;\r\n}\r\n.fnet-pull__text::after {\r\n  content: '\\201C';\r\n  color: #1a5a96;\r\n}\r\n.fnet-pull__cite {\r\n  grid-area: cite;\r\n  align-self: end;\r\n}\r\n.fnet-pull__cite::before {\r\n  content: '';\r\n  display: block;\r\n  width: 40px;\r\n  height: 3px;\r\n  background: #1a5a96;\r\n  border-radius: 2px;\r\n  margin-bottom: 12px;\r\n}\r\n.fnet-pull__name {\r\n  display: block;\r\n  font-size: 13px;\r\n  font-weight: 700;\r\n  color: #111;\r\n  text-decoration: none;\r\n}\r\n.fnet-pull__name:not([href=\"\"]):hover {\r\n  text-decoration: underline;\r\n}\r\n.fnet-pull__name[href=\"\"] {\r\n  pointer-events: none;\r\n  cursor: text;\r\n}\r\n.fnet-pull__role {\r\n  display: block;\r\n  font-size: 11px;\r\n  color: #888;\r\n  margin-top: 3px;\r\n}\r\n.fnet-pull__source {\r\n  display: block;\r\n  font-size: 11px;\r\n  color: #1a5a96;\r\n  margin-top: 3px;\r\n  text-decoration: none;\r\n}\r\n.fnet-pull__source:hover {\r\n  text-decoration: underline;\r\n}\r\n.fnet-pull__source[href=\"\"] {\r\n  display: none;\r\n}\r\n\r\n\/* Mobile *\/\r\n@media (max-width: 600px) {\r\n  .fnet-pull {\r\n    grid-template-columns: 52px 1fr;\r\n    grid-template-rows: auto auto;\r\n    grid-template-areas:\r\n      \"quote quote\"\r\n      \"photo cite\";\r\n    column-gap: 12px;\r\n    row-gap: 16px;\r\n  }\r\n  .fnet-pull__photo {\r\n    width: 52px;\r\n    height: 52px;\r\n    min-height: 0;\r\n    border-radius: 50%;\r\n    align-self: center;\r\n  }\r\n  .fnet-pull__cite {\r\n    align-self: center;\r\n  }\r\n  .fnet-pull__cite::before {\r\n    display: none;\r\n  }\r\n}\r\n<\/style>\n<h3>Wo steht das Shiller-KGV und wo lag es historisch?<\/h3>\n<p>Das Shiller-KGV des S&amp;P 500 lag im September 2026 bei 40,6 Punkten. Der Median der Datenreihe, die bis 1881 zur\u00fcckreicht, liegt bei 16,6 Punkten. Teurer als im September 2026 war der US-Markt nur in 20 von 1.749 erfassten Monaten, und diese verteilen sich auf die Jahre 1999, 2000 und 2026.<\/p>\n<p>Den h\u00f6chsten je gemessenen Wert markiert der Dezember 1999 mit 44,2 Punkten, kurz vor dem Platzen der Dotcom-Blase. F\u00fcr unsere Auswertung dieser Zahlen haben wir Robert Shillers Originaldatenreihe herangezogen, die er selbst kostenlos ver\u00f6ffentlicht. Wichtig f\u00fcr die Einordnung: Der Median von 16,6 stammt aus anderthalb Jahrhunderten B\u00f6rsengeschichte, in denen Eisenbahnen, Stahlwerke und \u00d6lkonzerne den Markt pr\u00e4gten. Der heutige Index besteht zu gro\u00dfen Teilen aus Technologieunternehmen, die aus jedem Dollar Umsatz erheblich mehr Gewinn ziehen. Ein direkter Vergleich beider Werte vergleicht deshalb zwei sehr verschiedene M\u00e4rkte.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-43701 infographic-zoom\" src=\"https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/infografik-shiller-kgv-zeitreihe-scaled.jpg\" alt=\"\" width=\"2560\" height=\"1892\" srcset=\"https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/infografik-shiller-kgv-zeitreihe-scaled.jpg 2560w, https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/infografik-shiller-kgv-zeitreihe-300x222.jpg 300w, https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/infografik-shiller-kgv-zeitreihe-1024x757.jpg 1024w, https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/infografik-shiller-kgv-zeitreihe-768x567.jpg 768w, https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/infografik-shiller-kgv-zeitreihe-1536x1135.jpg 1536w, https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/infografik-shiller-kgv-zeitreihe-2048x1513.jpg 2048w\" sizes=\"auto, (max-width: 2560px) 100vw, 2560px\" \/><\/p>\n<p><!-- Visualisierung 1: Liniendiagramm Shiller-KGV 1881 bis 2026 mit Medianlinie und markierten Spitzen 1929, 1999, 2026 --><\/p>\n<h3>Was sagt ein hohes Shiller-KGV \u00fcber die n\u00e4chsten zehn Jahre?<\/h3>\n<p>Ein hohes Shiller-KGV geht historisch mit niedrigeren Renditen in den folgenden zehn Jahren einher. Der Zusammenhang ist statistisch gut belegt, aber keine Vorhersage f\u00fcr einen einzelnen Anleger: Hohe Einstiegsbewertungen verschieben die Bandbreite m\u00f6glicher Ergebnisse nach unten, sie legen kein konkretes Ergebnis fest.<\/p>\n<p>Der Grund daf\u00fcr ist mechanisch. Wer 40 Euro f\u00fcr einen Euro Durchschnittsgewinn bezahlt, bekommt rechnerisch 2,5 Prozent Gewinnrendite pro Jahr. Damit daraus trotzdem sieben Prozent Rendite werden, m\u00fcssten entweder die Gewinne kr\u00e4ftig wachsen oder die Bewertung noch weiter steigen. Beides ist m\u00f6glich, aber es ist eine zus\u00e4tzliche Annahme und keine Grundlage f\u00fcr eine Altersvorsorgeplanung.<\/p>\n                    <\/div>\n    <\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"container container--narrow\">\n            <div id=\"fnet-cape-explorer\" style=\"font-family:-apple-system,BlinkMacSystemFont,'Segoe UI',Roboto,Helvetica,Arial,sans-serif;max-width:900px;margin:0 auto;background:#F2F4F8;border-radius:16px;overflow:hidden;\">\r\n  <div style=\"background:#4C5BE8;border-bottom:8px solid #F0A01E;padding:22px 24px 18px;\">\r\n    <div style=\"color:#fff;font-size:22px;font-weight:700;line-height:1.3;\">Was folgte historisch auf welches Bewertungsniveau?<\/div>\r\n    <div style=\"color:#DDE2FB;font-size:15px;margin-top:6px;line-height:1.4;\">Jeder Punkt ist ein Monat seit 1881: Shiller-KGV beim Einstieg und die Rendite der folgenden zehn Jahre<\/div>\r\n  <\/div>\r\n\r\n  <div style=\"padding:20px 24px 8px;\">\r\n    <div style=\"background:#fff;border:2px solid #E4E8F0;border-radius:14px;padding:16px 16px 10px;\">\r\n      <label for=\"fnet-cape-slider\" style=\"display:block;font-size:15px;color:#5C6577;margin-bottom:10px;\">Bewertung beim Einstieg (Shiller-KGV): <strong id=\"fnet-cape-val\" style=\"color:#1B2440;font-size:19px;\">40,6<\/strong><\/label>\r\n      <input id=\"fnet-cape-slider\" type=\"range\" min=\"6\" max=\"44\" step=\"0.5\" value=\"40.5\" style=\"width:100%;accent-color:#4C5BE8;height:26px;cursor:pointer;\">\r\n      <div style=\"display:flex;justify-content:space-between;font-size:13px;color:#8A93A6;margin-top:2px;\">\r\n        <span>6 (sehr g\u00fcnstig)<\/span><span>25<\/span><span>44 (Rekordbewertung)<\/span>\r\n      <\/div>\r\n      <div style=\"position:relative;height:330px;margin-top:14px;\"><canvas id=\"fnet-cape-chart\"><\/canvas><\/div>\r\n    <\/div>\r\n  <\/div>\r\n\r\n  <div id=\"fnet-cape-kpis\" style=\"display:grid;grid-template-columns:repeat(auto-fit,minmax(150px,1fr));gap:12px;padding:12px 24px 0;\"><\/div>\r\n  <div id=\"fnet-cape-note\" style=\"padding:14px 24px 0;font-size:15px;line-height:1.55;color:#1B2440;\"><\/div>\r\n\r\n  <div style=\"padding:16px 24px 22px;font-size:13px;line-height:1.5;color:#8A93A6;\">\r\n    Datenbasis: Robert J. Shiller, Online-Datenreihe zum S&amp;P 500. Ausgewertet werden alle Monate von Januar 1881 bis September 2016, f\u00fcr die eine vollst\u00e4ndige Zehnjahresperiode vorliegt (1.629 Monate). Renditeangaben sind reale Gesamtrenditen pro Jahr, also nach Inflation und inklusive wiederangelegter Dividenden. Eigene Berechnung, Stand der Daten: September 2026. Historische Werte sind keine Prognose.\r\n  <\/div>\r\n<\/div>\r\n\r\n<script src=\"https:\/\/cdnjs.cloudflare.com\/ajax\/libs\/Chart.js\/4.4.1\/chart.umd.min.js\"><\/script>\r\n<script>\r\n(function(){\r\n  var 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1;17.6,-1.2;17.1,-1.0;16.9,-1.2;16.5,-1.1;16.9,-2.2;16.4,-1.9;15.6,-1.2;16.6,-1.7;17.3,-2.7;17.5,-3.0;17.8,-3.5;17.9,-3.2;17.7,-3.1;17.6,-3.8;17.4,-3.7;17.9,-4.0;17.6,-2.7;17.5,-1.9;18.3,-2.0;18.6,-2.0;18.7,-1.7;17.9,-1.1;17.4,-0.5;16.9,0.1;16.3,0.8;15.8,1.2;15.9,1.1;15.3,1.2;15.5,1.3;15.9,1.0;14.7,1.6;13.5,2.4;13.5,2.4;13.0,2.2;13.3,1.9;12.6,2.5;12.0,2.8;11.9,2.6;10.4,3.8;9.8,5.2;8.7,6.6;8.7,6.4;8.9,6.2;8.3,6.9;8.9,6.5;9.8,6.0;10.2,5.5;10.2,5.4;10.8,5.0;11.0,5.0;10.9,5.3;10.1,5.9;9.9,5.8;10.3,5.5;10.4,6.0;10.3,6.7;11.2,5.8;11.6,6.0;11.6,6.6;11.7,6.8;11.5,7.0;11.5,7.2;11.8,6.8;11.6,7.1;11.8,6.6;11.3,7.0;11.2,7.4;11.6,7.2;11.4,7.9;11.0,8.9;10.9,9.4;10.6,9.5;10.5,9.5;10.5,9.9;10.6,10.2;10.3,11.1;10.1,10.8;9.8,9.7;9.8,8.2;9.7,8.1;9.2,9.0;9.0,9.5;9.0,9.8;9.3,9.3;9.6,8.5;9.5,9.1;9.4,9.1;10.0,8.2;9.9,8.4;9.5,9.1;8.9,9.6;9.0,9.6;9.3,9.6;9.0,10.2;9.1,9.9;9.1,10.1;8.8,10.8;8.9,11.0;8.8,11.3;9.1,11.3;9.1,11.3;8.7,11.8;8.5,11.7;8.7,11.6;8.9,11.0;9.1,10.4;8.1,11.8;7.8,12.0;8.1,12.0;8.5,11.7;8.9,11.1;9.1,9.8;9.2,9.0;9.4,8.4;9.7,8.3;9.4,9.1;9.3,9.0;8.8,10.6;9.1,10.6;9.1,10.7;8.8,11.0;8.8,11.0;8.4,11.4;8.4,11.6;7.6,12.6;7.6,12.5;7.8,12.1;7.8,12.1;7.4,13.5;7.2,13.7;7.0,13.8;7.3,13.3;7.2,13.5;6.7,14.1;6.6,14.3;6.6,14.3;7.4,13.0;8.0,12.0;8.3,11.7;8.5,11.9;8.8,11.5;8.9,11.4;9.2,11.2;9.5,10.6;9.9,10.3;10.0,10.2;10.0,10.1;9.7,10.6;10.0,10.4;10.0,10.5;9.9,10.6;9.8,10.7;9.9,10.8;9.3,11.4;9.3,11.2;9.3,10.8;9.2,10.9;9.0,11.3;8.9,11.3;9.6,10.7;9.7,10.6;9.6,10.7;9.7,10.5;9.6,10.4;10.0,10.2;10.5,10.0;10.4,10.3;10.4,10.5;10.6,10.6;10.8,10.7;11.0,10.9;10.7,11.1;10.5,11.8;10.6,11.7;11.2,11.3;11.7,11.1;11.7,11.0;12.4,11.0;13.2,10.2;13.6,9.9;13.6,10.1;13.9,9.9;13.6,9.7;13.9,9.8;13.5,10.3;13.4,10.7;13.9,10.9;14.1,10.8;14.9,10.5;15.8,10.3;16.4,9.8;16.2,9.5;16.2,10.5;16.8,10.7;17.3,11.0;18.3,10.3;17.7,10.8;15.5,12.4;13.6,13.8;13.4,14.3;13.9,13.8;14.3,14.2;14.7,14.4;14.4,14.9;14.0,15.2;14.8,14.6;14.6,15.1;14.2,14.5;14.4,13.8;14.8,13.5;14.4,15.0;14.7,15.2;15.1,15.4;15.5,15.1;15.3,15.4;15.7,15.5;16.2,15.1;16.6,14.7;17.0,14.8;17.7,13.9;17.7,13.7;17.6,13.6;17.2,14.6;17.7,14.6;17.0,15.0;16.5,14.9;16.8,15.1;16.8,15.2;17.4,14.5;17.8,14.5;17.7,14.6;16.2,15.7;15.3,16.1;14.8,15.8;15.2,15.4;15.8,14.5;15.6,14.6;17.4,13.1;17.8,11.7;18.2,11.5;18.0,12.2;18.0,11.9;18.1,11.6;18.5,11.1;18.4,9.8;18.3,10.2;18.3,10.8;18.4,10.9;19.8,10.1;19.6,9.8;19.3,10.4;19.3,9.9;19.7,9.4;19.3,8.9;19.6,7.5;19.7,7.5;19.7,7.0;19.4,7.0;19.8,7.4;20.4,6.9;20.3,6.9;20.5,6.0;20.9,5.8;20.5,6.6;20.5,7.1;20.6,7.6;20.6,7.6;20.8,7.4;21.0,7.6;21.1,7.7;21.0,7.9;21.2,8.2;21.4,8.5;21.3,8.6;20.8,8.5;20.1,9.0;20.2,8.5;20.3,8.7;20.1,8.6;20.5,8.1;20.6,8.3;20.4,8.4;20.2,8.9;19.9,9.4;20.2,9.0;20.8,8.7;21.2,8.4;21.6,7.7;22.2,7.5;22.7,7.5;23.4,7.2;23.3,7.2;23.9,6.7;23.9,6.3;24.3,6.6;25.0,6.5;24.8,6.6;26.0,6.0;25.6,6.2;25.4,6.2;25.8,5.8;26.0,5.4;24.9,5.8;25.4,5.8;25.7,5.9;26.5,5.9;27.6,5.7;27.7,5.7;28.3,5.5;29.3,5.2;28.8,4.9;27.6,5.7;29.9,5.0;31.3,4.5;32.8,4.0;32.6,3.5;32.7,3.7;32.9,3.9;32.3,3.4;33.0,3.3;32.9,2.5;34.7,1.7;36.3,0.8;37.3,0.9;37.0,1.1;36.8,0.5;38.3,-0.6;35.4,0.4;33.5,0.5;33.8,-1.8;37.4,-3.5;38.8,-3.8;40.6,-4.4;40.4,-5.1;41.4,-5.9;42.7,-5.2;42.6,-4.6;42.2,-4.3;43.8,-4.6;41.9,-3.5;41.3,-3.0;40.6,-2.7;43.2,-3.1;44.2,-3.2;43.8,-3.0;42.2,-3.0;43.2,-2.8;43.5,-2.6;42.0,-2.9;42.8,-3.4;42.8,-3.5;42.9,-3.5;41.9,-3.1;39.4,-2.1;38.8,-1.8;37.3,-1.1;37.0,-0.8;35.8,-0.3;32.3,0.5;32.2,0.6;34.1,0.0;33.1,-0.1;32.2,0.4;31.4,-0.5;27.7,0.7;28.6,0.6;30.0,0.3;30.5,0.3;30.3,0.8;29.1,1.5;30.3,1.3;29.0,1.7;28.1,1.7;26.4,2.2;23.5,3.7;23.6,3.9;22.4,4.7;22.0,4.9;23.3,3.9;23.1,4.3;22.9,4.7;21.2,5.7;21.3,5.9;22.4,5.5;23.6,5.3;24.8,4.6;24.9,4.9;24.6,5.0;25.2,4.8;25.7,4.8;25.9,5.1;26.6,4.9;27.7,4.5;27.7,4.4;26.9,4.9;26.9,4.8;25.9,5.2;26.4,5.3;25.7,5.7;25.2,5.8;25.7,5.7;25.4,5.5;26.5,5.7;27.1,5.5;26.6,5.6;26.7,5.7;26.3,5.7;25.4,6.1;25.7,6.0;26.1,5.7;26.3,5.6;26.1,5.4;25.7,5.0;24.9,5.7;25.9,5.6;26.4,5.2;26.5,4.4;26.2,4.4;26.3,4.9;26.1,5.2;25.7,5.2;24.7,5.6;24.7,5.9;25.1,5.8;25.6,5.4;26.5,4.9;26.9,4.8;27.3,5.0;27.2,5.1;27.3,5.2;26.2,5.8;27.0,5.3;27.5,5.2;27.4,5.4;27.4,5.4;26.1,5.9;26.7,5.7;27.3,5.7;25.7,6.4;26.0,6.6;24.0,7.8;23.5,7.7;22.6,8.0;23.4,7.4;23.7,7.4;22.4,8.2;20.9,9.1;21.4,9.1;20.4,9.8;16.4,11.7;15.3,12.3;15.4,11.6;15.2,12.0;14.1,13.4;13.3,14.3;15.0,13.3;16.0,12.4;16.4,12.4;16.7,12.6;18.1,11.4;18.8,11.4;19.4,11.1;19.8,11.3;20.3,11.4;20.5,11.6;19.9,11.9;21.0,9.0;21.8,9.1;20.5,10.4;19.7,11.4;19.7,11.8;19.8,12.3;20.4,11.9;21.2,11.6;21.7,11.7;22.4,11.8;23.0,11.7;23.5,11.7;22.9,11.9;23.1,12.3;23.1,12.3;22.1,12.8;22.6,12.7;20.0,14.2;19.7,14.3;20.2,13.9;20.3,14.1;20.5,13.9;21.2,13.1;21.8,12.3;22.1,11.8;21.8,11.8;20.9,11.1;20.5,10.7;21.0,10.4;21.4,10.8;21.8,9.6;21.6,9.3;20.9,10.1;21.2,9.9;21.9,9.5;22.1,9.6;22.4,9.0;22.6,9.2;23.4,8.8;22.9,9.5;23.5,9.5;23.4,9.3;23.4,9.1;23.8,8.5;24.6,8.6;24.9,9.0;24.9,9.2;24.6,9.6;25.0,9.7;24.8,9.5;24.9,9.7;25.6,9.7;25.8,9.8;25.6,9.7;25.9,9.8;25.2,10.4;26.6,10.0;26.8,10.0;26.5,10.0;27.0,9.8;26.7,9.2;26.8,8.4;26.8,9.2;26.5,9.7;26.4,10.2;25.7,10.6;24.5,11.4;25.5,11.2;26.2,10.9;26.0,11.2;24.2,12.0;24.0,12.0;25.4,10.9;25.9,11.0;25.7,11.7;25.8,11.8;26.7,11.4;26.9,11.6;26.7,11.6\";\r\n  var DATA=RAW.split(\";\").map(function(p){var a=p.split(\",\");return {x:parseFloat(a[0]),y:parseFloat(a[1])};});\r\n  var BLUE=\"#4C5BE8\", ORANGE=\"#F0A01E\", NAVY=\"#1B2440\", GRAY=\"#5C6577\", GREEN=\"#14A97A\";\r\n  var BAND=2;\r\n\r\n  function fmt(v,d){return v.toFixed(d===undefined?1:d).replace(\".\",\",\");}\r\n\r\n  function stats(c){\r\n    var sel=DATA.filter(function(p){return p.x>=c-BAND && p.x<=c+BAND;});\r\n    if(!sel.length) return null;\r\n    var ys=sel.map(function(p){return p.y;}).sort(function(a,b){return a-b;});\r\n    var mid=Math.floor(ys.length\/2);\r\n    return {n:ys.length, med:ys.length%2?ys[mid]:(ys[mid-1]+ys[mid])\/2,\r\n            min:ys[0], max:ys[ys.length-1],\r\n            neg:ys.filter(function(v){return v<0;}).length\/ys.length*100};\r\n  }\r\n\r\n  function kpi(val,label,color){\r\n    return '<div style=\"background:#fff;border:2px solid #E4E8F0;border-radius:12px;border-top:7px solid '+color+';padding:12px 10px;text-align:center;\">'+\r\n           '<div style=\"font-size:26px;font-weight:700;color:'+color+';line-height:1.15;\">'+val+'<\/div>'+\r\n           '<div style=\"font-size:13px;color:'+GRAY+';margin-top:4px;line-height:1.35;\">'+label+'<\/div><\/div>';\r\n  }\r\n\r\n  var ctx=document.getElementById(\"fnet-cape-chart\").getContext(\"2d\");\r\n  var chart=new Chart(ctx,{\r\n    type:\"scatter\",\r\n    data:{datasets:[\r\n      {label:\"au\u00dferhalb\",data:DATA,pointRadius:2.4,pointHoverRadius:4,backgroundColor:\"rgba(92,101,119,0.22)\"},\r\n      {label:\"gew\u00e4hlter Bereich\",data:[],pointRadius:3.4,pointHoverRadius:6,backgroundColor:ORANGE}\r\n    ]},\r\n    options:{\r\n      responsive:true,maintainAspectRatio:false,animation:false,\r\n      scales:{\r\n        x:{type:\"linear\",min:4,max:46,title:{display:true,text:\"Shiller-KGV beim Einstieg\",color:GRAY,font:{size:13}},\r\n           ticks:{color:GRAY,font:{size:12}},grid:{color:\"#EDEFF5\"}},\r\n        y:{title:{display:true,text:\"Reale Rendite der 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s.med<0?ORANGE:(s.med<4?NAVY:GREEN);\r\n    box.innerHTML=kpi(fmt(s.med)+\" %\",'Median der Folgerendite pro Jahr',medCol)+\r\n                  kpi(fmt(s.min)+\" %\",'Schlechtester Verlauf',ORANGE)+\r\n                  kpi(fmt(s.max)+\" %\",'Bester Verlauf',GREEN)+\r\n                  kpi(s.n,'Monate in diesem Bereich',BLUE);\r\n    var txt=\"Bei einem Shiller-KGV zwischen \"+fmt(c-BAND)+\" und \"+fmt(c+BAND)+\" lag die reale Rendite der folgenden zehn Jahre im Mittel bei \"+fmt(s.med)+\" Prozent pro Jahr. In \"+Math.round(s.neg)+\" Prozent dieser F\u00e4lle verlor das Kapital \u00fcber zehn Jahre an Kaufkraft.\";\r\n    if(s.n<40){txt+=\" <strong>Achtung:<\/strong> Dieser Bereich umfasst nur \"+s.n+\" Monate aus wenigen B\u00f6rsenphasen. Die Aussagekraft ist entsprechend begrenzt.\";}\r\n    note.innerHTML=txt;\r\n  }\r\n\r\n  var sl=document.getElementById(\"fnet-cape-slider\");\r\n  sl.addEventListener(\"input\",function(){update(parseFloat(this.value));});\r\n  update(parseFloat(sl.value));\r\n})();\r\n<\/script>    <\/div>\n\n\n\n<div class=\"container container--narrow\" >\n    <div class=\"text\">\n        <div class=\"text__inner flow-content\">\n                            <h3>Warum ist das Shiller-KGV kein Kauf- oder Verkaufssignal?<\/h3>\n<p>Das Shiller-KGV versagt als Timing-Instrument, weil M\u00e4rkte \u00fcber Jahre teuer bleiben und dabei weiter steigen k\u00f6nnen. Zwischen 2013 und 2026 lag die Kennzahl durchgehend \u00fcber ihrem historischen Median, 2017 und 2019 bereits im Bereich von 30 Punkten. Wer damals wegen der Bewertung ausgestiegen ist, hat erhebliche Kursgewinne verpasst.<\/p>\n<p>Diese Schw\u00e4che ist keine Randnotiz, sondern der h\u00e4ufigste Anwendungsfehler. Die Kennzahl beantwortet die Frage, welche Rendite \u00fcber zehn Jahre realistisch ist. Sie beantwortet nicht die Frage, was im n\u00e4chsten Quartal passiert. Wer sie trotzdem als Ausstiegssignal liest, tauscht ein unl\u00f6sbares Problem gegen ein noch schwereres: Nach dem Ausstieg braucht es einen zweiten richtigen Zeitpunkt f\u00fcr den Wiedereinstieg.<\/p>\n<div class=\"highlightbox box box--small-padding box--tiny-margin-y\" style=\"--color-background:#fff4ef;\"><strong class=\"headline headline--h3 headline--small-margin\">\u26a0\ufe0f Wichtig<\/strong><div class=\"box__content\"><p>Ein hohes Shiller-KGV ist kein Grund, dein Depot aufzul\u00f6sen. Historisch hat die Kennzahl zuverl\u00e4ssig die Renditeerwartung f\u00fcr zehn Jahre ged\u00e4mpft, aber nie den Zeitpunkt eines Kursr\u00fcckgangs angezeigt.<\/p><\/div><\/div>\n<h3>Welche Kritik gibt es am Shiller-KGV?<\/h3>\n<p>Kritiker des Shiller-KGV halten den Vergleich mit dem historischen Median f\u00fcr unfair, weil sich sowohl die Unternehmen als auch die Rechnungslegung ver\u00e4ndert haben. Die Kennzahl misst den Markt von heute mit einem Ma\u00dfstab von gestern. Vier Einw\u00e4nde wiegen dabei besonders schwer.<\/p>\n<ul>\n<li>US-Unternehmen m\u00fcssen Ausgaben f\u00fcr Forschung und Entwicklung sofort als Aufwand verbuchen, was den ausgewiesenen Gewinn genau bei den heute dominierenden Technologiekonzernen dr\u00fcckt.<\/li>\n<li>Aktienr\u00fcckk\u00e4ufe heben den Gewinn je Aktie \u00fcber die Zeit, werden vom Standard-CAPE aber nicht korrigiert.<\/li>\n<li>Das Zehnjahresfenster schleppt Sondereffekte mit, etwa den Gewinneinbruch der Corona-Rezession, und zwar noch Jahre danach.<\/li>\n<li>Robert Shiller hat selbst eine Total-Return-Variante entwickelt, die Aussch\u00fcttungen ber\u00fccksichtigt und niedriger liegt als die viel zitierte Standardreihe.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Aus dieser Kritik folgt nicht, dass die Kennzahl wertlos w\u00e4re. Sie folgt der Regel, die f\u00fcr alle Bewertungskennzahlen gilt: Vergleiche einen Markt zuerst mit seiner eigenen Geschichte und erst danach mit anderen M\u00e4rkten. Ein fairer heutiger Vergleichswert f\u00fcr den S&amp;P 500 d\u00fcrfte deutlich \u00fcber dem Median von 16,6 liegen. Auch dann bleibt zwischen diesem Wert und 40,6 Punkten eine L\u00fccke.<\/p>\n<div class=\"highlightbox__label\" style=\"text-align: right;\">\r\n\t<span style=\"font-size: 0.7em; font-weight: 400; color: #222; text-align: right;\">In eigener Sache<\/span>\r\n<\/div>\r\n\r\n<div class=\"highlightbox highlightbox--with-label box box--small-padding box--tiny-margin-y\" style=\"background-color: #fff;\">\r\n\t<div class=\"highlightbox__row\">\r\n\t\t<div class=\"box__content\">\r\n\t\t\t<span class=\"headline headline--h3 headline--small-margin\" style=\"margin-bottom: 12px;\">Bewertung kannst du nicht steuern, deine Kosten schon<\/span>\r\n\t\t\t<p style=\"margin-top: 0px;\">Ob der Markt teuer ist, entscheidet niemand von uns. Wie viel von der Rendite bei dir ankommt, schon: Mit <a href=\"https:\/\/g.finanzen.net\/zero-fnet_357a-ratgeber?utm_content=43663-shiller-kgv\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">finanzen.net ZERO\u00b9<\/a> investierst du beim Kostensieger der Stiftung Warentest (12\/2025) in Aktien, ETFs und Sparpl\u00e4ne ab 1 Euro Sparrate. Je niedriger die Renditeerwartung, desto st\u00e4rker fallen Geb\u00fchren ins Gewicht. <a href=\"https:\/\/g.finanzen.net\/zero-fnet_357b-ratgeber?utm_content=43663-shiller-kgv\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Starte hier mit wenigen Klicks!<\/a><\/p>\r\n\t\t<\/div>\r\n\t<\/div>\r\n<\/div>\r\n\r\n<style>\r\n\t.box--tiny-margin-y {\r\n\tmargin-top: 4px !important;\t\r\n\t}\r\n.highlightbox .headline:empty {\r\n    display: none;\r\n}\r\n\t.highlightbox--with-label > .highlightbox__row {\r\n\t\tdisplay: flex;\r\n\t\tflex-wrap: wrap;\r\n\t\tflex-direction: row;\r\n\t\tjustify-content: space-between;\r\n\t\talign-items: flex-start;\r\n\t}\r\n\r\n\t.highlightbox--with-label .highlightbox__main {\r\n\t\tflex: 1 1 auto;\r\n\t\ttext-align: left;\r\n\t\tmin-width: 0;\r\n\t}\r\n\r\n\t.highlightbox--with-label .highlightbox__label {\r\n\t\tdisplay: block;\r\n\t\ttext-align: right;\r\n\t\tmargin-bottom: 8px;\r\n\t}\r\n\r\n\t.highlightbox--with-label .box__content {\r\n\t\tflex: 0 0 100%;\r\n\t\twidth: 100%;\r\n\t}\r\n\r\n\t@media (max-width: 499px) {\r\n\t\t.highlightbox--with-label > .highlightbox__row {\r\n\t\t\tflex-direction: column;\r\n\t\t}\r\n\r\n\t\t.highlightbox--with-label .highlightbox__main,\r\n\t\t.highlightbox--with-label .highlightbox__label,\r\n\t\t.highlightbox--with-label .box__content {\r\n\t\t\twidth: 100%;\r\n\t\t\ttext-align: left;\r\n\t\t}\r\n\r\n\t\t.highlightbox--with-label .highlightbox__label {\r\n\t\t\torder: -1;\r\n\t\t\twhite-space: normal;\r\n\t\t}\r\n\t}\r\n<\/style>\n<h3>Wo findest du den aktuellen Wert?<\/h3>\n<p>Den aktuellen Stand des Shiller-KGV findest du in Robert Shillers frei zug\u00e4nglicher Datenreihe, die monatlich aktualisiert wird und neben dem CAPE auch Kurse, Gewinne, Dividenden und Anleiherenditen seit 1881 enth\u00e4lt. Achte bei jeder anderen Quelle darauf, welcher Stichtag angegeben ist.<\/p>\n<h2>Was ist der Excess CAPE Yield?<\/h2>\n<p>Der Excess CAPE Yield misst, wie viel Mehrrendite Aktien gegen\u00fcber sicheren Anleihen bieten. Robert Shiller entwickelte die Kennzahl als Erg\u00e4nzung zum Shiller-KGV, weil eine hohe Bewertung bei Nullzinsen etwas anderes bedeutet als bei f\u00fcnf Prozent Anleiherendite. Der Excess CAPE Yield ordnet die Bewertung damit ins jeweilige Zinsumfeld ein.<\/p>\n<h3>Wie wird der Excess CAPE Yield berechnet?<\/h3>\n<p>Der Excess CAPE Yield ergibt sich aus der Gewinnrendite des Aktienmarktes abz\u00fcglich der realen Anleiherendite. Die Gewinnrendite ist der Kehrwert des Shiller-KGV: Bei 40,6 Punkten sind das rund 2,5 Prozent. Davon abgezogen wird die Rendite zehnj\u00e4hriger Staatsanleihen, bereinigt um die durchschnittliche Inflation der vergangenen zehn Jahre.<\/p>\n<p>Der Begriff \u201ereal&#8220; meint genau diese Bereinigung. Wenn eine Anleihe f\u00fcnf Prozent Zinsen zahlt und die Preise um drei Prozent steigen, bleiben dir rund zwei Prozent an zus\u00e4tzlicher Kaufkraft. Nur diese reale Rendite ist mit der Gewinnrendite von Aktien vergleichbar, denn Unternehmensgewinne wachsen mit der Inflation tendenziell mit.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-43723 infographic-zoom\" src=\"https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/infografik-excess-cape-yield-scaled.jpg\" alt=\"\" width=\"2560\" height=\"1844\" srcset=\"https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/infografik-excess-cape-yield-scaled.jpg 2560w, https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/infografik-excess-cape-yield-300x216.jpg 300w, https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/infografik-excess-cape-yield-1024x738.jpg 1024w, https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/infografik-excess-cape-yield-768x553.jpg 768w, https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/infografik-excess-cape-yield-1536x1106.jpg 1536w, https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/infografik-excess-cape-yield-2048x1475.jpg 2048w\" sizes=\"auto, (max-width: 2560px) 100vw, 2560px\" \/><\/p>\n<h3>Was bedeutet ein niedriger Excess CAPE Yield?<\/h3>\n<p>Ein niedriger Excess CAPE Yield bedeutet, dass Anleger f\u00fcr das h\u00f6here Risiko von Aktien kaum noch zus\u00e4tzlich entlohnt werden. Im September 2026 lag der Wert bei rund 1,0 Prozentpunkten. Der Median seit 1881 liegt bei 3,3 Prozentpunkten, die mittlere H\u00e4lfte aller Monate zwischen 1,5 und 6,6 Prozentpunkten.<\/p>\n<p>Wie stark sich dieses Bild allein durch Zinsen verschieben kann, zeigt ein Vergleich zweier Zeitpunkte mit fast identischer Aktienbewertung. Im November 2021 stand das Shiller-KGV bei 38,6 und der Excess CAPE Yield bei 3,1 Prozentpunkten. Im September 2026 lag das Shiller-KGV mit 40,6 praktisch auf demselben Niveau, der Vorsprung gegen\u00fcber Anleihen war aber auf 1,0 Punkte geschrumpft. Die Aktien waren gleich teuer, die Alternative dazu hatte sich grundlegend ver\u00e4ndert.<\/p>\n<p><!-- Redaktion: interne Verlinkung auf die News \"Die Fed erh\u00f6ht und teure Aktien verlieren ihr bestes Argument\" (22.09.2026) --><\/p>\n<h3>Warum ver\u00e4ndert das Zinsniveau die Bewertung \u00fcberhaupt?<\/h3>\n<p>Das Zinsniveau ver\u00e4ndert die Bewertung, weil Anleger Aktien immer gegen die verf\u00fcgbare Alternative abw\u00e4gen. Bei null Prozent auf dem <a href=\"https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/geld\/produkte-vergleiche\/tagesgeld-vergleich\/\" data-ilm-light=\"66\" title=\"Tagesgeld Vergleich\">Tagesgeld<\/a> und negativer Realrendite bei Staatsanleihen war fast jeder Aktienkurs vertretbar. Steigen die Anleiherenditen deutlich, konkurriert der Aktienmarkt wieder mit einer planbaren Verzinsung.<\/p>\n<p>F\u00fcr dich als Privatanleger hei\u00dft das nicht, dass Anleihen jetzt die bessere Wahl w\u00e4ren. \u00dcber lange Zeitr\u00e4ume waren sie das historisch selten. Es hei\u00dft, dass die Aufteilung deines Depots zwischen Aktien und Zinsanlagen wieder eine echte Entscheidung ist statt einer Formsache.<\/p>\n<div class=\"highlightbox__label\" style=\"text-align: right;\">\r\n\t<span style=\"font-size: 0.7em; font-weight: 400; color: #222; text-align: right;\">In eigener Sache<\/span>\r\n<\/div>\r\n\r\n<div class=\"highlightbox highlightbox--with-label box box--small-padding box--tiny-margin-y\" style=\"background-color: #fff;\">\r\n\t<div class=\"highlightbox__row\">\r\n\t\t<div class=\"box__content\">\r\n\t\t\t<span class=\"headline headline--h3 headline--small-margin\" style=\"margin-bottom: 12px;\">Was der sichere Teil deines Depots gerade bringt<\/span>\r\n\t\t\t<p style=\"margin-top: 0px;\">Wie attraktiv Aktien im Verh\u00e4ltnis zu sicheren Anlagen sind, h\u00e4ngt davon ab, was es risikolos zu holen gibt. F\u00fcr den kurzfristig verf\u00fcgbaren Teil deines Geldes und den Notgroschen ist das Tagesgeld die passende Anlageform. Die Konditionen unterscheiden sich zwischen den Banken erheblich und \u00e4ndern sich mit jeder Zinsentscheidung. Im <a href=\"https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/geld\/produkte-vergleiche\/tagesgeld-vergleich\/\">Tagesgeldvergleich<\/a> siehst du die aktuellen Angebote auf einen Blick.<br \/>\n<\/p>\r\n\t\t<\/div>\r\n\t<\/div>\r\n<\/div>\r\n\r\n<style>\r\n\t.box--tiny-margin-y {\r\n\tmargin-top: 4px !important;\t\r\n\t}\r\n.highlightbox .headline:empty {\r\n    display: none;\r\n}\r\n\t.highlightbox--with-label > .highlightbox__row {\r\n\t\tdisplay: flex;\r\n\t\tflex-wrap: wrap;\r\n\t\tflex-direction: row;\r\n\t\tjustify-content: space-between;\r\n\t\talign-items: flex-start;\r\n\t}\r\n\r\n\t.highlightbox--with-label .highlightbox__main {\r\n\t\tflex: 1 1 auto;\r\n\t\ttext-align: left;\r\n\t\tmin-width: 0;\r\n\t}\r\n\r\n\t.highlightbox--with-label .highlightbox__label {\r\n\t\tdisplay: block;\r\n\t\ttext-align: right;\r\n\t\tmargin-bottom: 8px;\r\n\t}\r\n\r\n\t.highlightbox--with-label .box__content {\r\n\t\tflex: 0 0 100%;\r\n\t\twidth: 100%;\r\n\t}\r\n\r\n\t@media (max-width: 499px) {\r\n\t\t.highlightbox--with-label > .highlightbox__row {\r\n\t\t\tflex-direction: column;\r\n\t\t}\r\n\r\n\t\t.highlightbox--with-label .highlightbox__main,\r\n\t\t.highlightbox--with-label .highlightbox__label,\r\n\t\t.highlightbox--with-label .box__content {\r\n\t\t\twidth: 100%;\r\n\t\t\ttext-align: left;\r\n\t\t}\r\n\r\n\t\t.highlightbox--with-label .highlightbox__label {\r\n\t\t\torder: -1;\r\n\t\t\twhite-space: normal;\r\n\t\t}\r\n\t}\r\n<\/style>\n<h2>Was misst der Buffett-Indikator?<\/h2>\n<p>Der Buffett-Indikator setzt die Marktkapitalisierung aller b\u00f6rsennotierten Unternehmen eines Landes ins Verh\u00e4ltnis zu dessen j\u00e4hrlicher Wirtschaftsleistung. <a href=\"https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/trading\/praxis-strategien\/investieren-wie-warren-buffett\/\" data-ilm-light=\"37\" title=\"Investieren wie Warren Buffett\">Warren Buffett<\/a> bezeichnete diese Kennzahl 2001 in einem Beitrag f\u00fcr das Magazin Fortune als wahrscheinlich besten einzelnen Ma\u00dfstab f\u00fcr die Bewertung eines Marktes. Seitdem tr\u00e4gt sie seinen Namen.<\/p>\n<h3>Wie wird der Buffett-Indikator berechnet?<\/h3>\n<p>Der Buffett-Indikator teilt den B\u00f6rsenwert aller Unternehmen durch das nominale Bruttoinlandsprodukt und multipliziert das Ergebnis mit 100. Ein Wert von 100 Prozent bedeutet, dass die B\u00f6rse genauso viel wert ist wie die j\u00e4hrliche Wirtschaftsleistung des Landes. Bei 200 Prozent ist der Aktienmarkt doppelt so gro\u00df wie die Wirtschaft.<\/p>\n<p>Der eigentliche Nutzen dieser Kennzahl liegt in ihrer Unabh\u00e4ngigkeit. W\u00e4hrend Shiller-KGV und Excess CAPE Yield beide auf Unternehmensgewinnen aufbauen, kommt der Nenner hier aus der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung. Bilanzierungsfragen, Sonderabschreibungen und Aktienr\u00fcckk\u00e4ufe k\u00f6nnen ihn nicht verzerren. Wenn diese Kennzahl in dieselbe Richtung zeigt wie das Shiller-KGV, ist das ein unabh\u00e4ngiger Beleg und keine Wiederholung derselben Rechnung.<\/p>\n<h3>Warum zeigen verschiedene Quellen verschiedene Werte?<\/h3>\n<p>F\u00fcr den Buffett-Indikator existiert keine offizielle Definition. Weder die US-Notenbank noch das Wirtschaftsministerium berechnen eine verbindliche Zahl, sie liefern nur die Rohdaten. Je nachdem, welche Aktienmarktreihe und welcher BIP-Stichtag verwendet werden, unterscheiden sich die ver\u00f6ffentlichten Werte erheblich.<\/p>\n<p>Zwei verbreitete Auswertungen zeigen das deutlich. Eine Berechnung auf Basis des Wilshire 5000 kam am 10. August 2026 auf 242 Prozent, eine andere Reihe Anfang September 2026 auf rund 237 Prozent. Beide beziehen sich auf dasselbe Land und fast denselben Zeitraum. Dieselbe Auswertung vom August weist zus\u00e4tzlich eine um Auslandsums\u00e4tze bereinigte Variante aus, die nur bei 116 Prozent liegt. Nimm die Kennzahl deshalb als Gr\u00f6\u00dfenordnung, nicht als exakten Messwert.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-43710 infographic-zoom\" src=\"https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/infografik-buffett-indikator-scaled.jpg\" alt=\"\" width=\"2560\" height=\"2032\" srcset=\"https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/infografik-buffett-indikator-scaled.jpg 2560w, https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/infografik-buffett-indikator-300x238.jpg 300w, https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/infografik-buffett-indikator-1024x813.jpg 1024w, https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/infografik-buffett-indikator-768x610.jpg 768w, https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/infografik-buffett-indikator-1536x1219.jpg 1536w, https:\/\/www.finanzen.net\/ratgeber\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/infografik-buffett-indikator-2048x1626.jpg 2048w\" sizes=\"auto, (max-width: 2560px) 100vw, 2560px\" \/><\/p>\n<p><!-- Visualisierung 3: Balkendiagramm mit drei Rechenvarianten des Buffett-Indikators, je mit Stichtag und Datenbasis --><\/p>\n<h3>Wo liegen die Grenzen des Buffett-Indikators?<\/h3>\n<p>Der Buffett-Indikator hat drei strukturelle Schw\u00e4chen, die seinen Wert \u00fcber lange Zeitr\u00e4ume verzerren. Alle drei f\u00fchren dazu, dass heutige Werte systematisch h\u00f6her ausfallen als vergleichbare Werte aus den 1970er oder 1980er Jahren, ohne dass der Markt deshalb im selben Ma\u00df teurer geworden sein muss.<\/p>\n<ul>\n<li>Gro\u00dfe Konzerne erwirtschaften einen erheblichen Teil ihrer Gewinne im Ausland, w\u00e4hrend das BIP nur die Leistung im Inland erfasst.<\/li>\n<li>Der Anteil b\u00f6rsennotierter Unternehmen an der Gesamtwirtschaft ver\u00e4ndert sich, etwa wenn Firmen l\u00e4nger in privater Hand bleiben.<\/li>\n<li>Das Zinsniveau kommt in der Formel \u00fcberhaupt nicht vor, obwohl es die Bewertung stark beeinflusst.<\/li>\n<\/ul>\n<div class=\"highlightbox box box--small-padding box--tiny-margin-y\" style=\"--color-background:#fefcef;\"><strong class=\"headline headline--h3 headline--small-margin\">\ud83d\udca1 Gut zu wissen<\/strong><div class=\"box__content\"><p>F\u00fcr den deutschen Markt taugt der Buffett-Indikator kaum. Deutschland hat eine gro\u00dfe Volkswirtschaft, aber im internationalen Vergleich wenige b\u00f6rsennotierte Unternehmen. Der Wert liegt dadurch dauerhaft niedrig, ohne dass daraus eine g\u00fcnstige Bewertung folgt.<\/p><\/div><\/div>\n<h2>Was sagt das Kurs-Buchwert-Verh\u00e4ltnis eines Index aus?<\/h2>\n<p>Das Kurs-Buchwert-Verh\u00e4ltnis (KBV) gibt an, wie viel Anleger f\u00fcr einen Euro bilanzielles Eigenkapital zahlen. Bei einem KBV von 4 kostet ein Euro an Verm\u00f6genswerten in der Bilanz vier Euro an der B\u00f6rse. Anders als die drei anderen Kennzahlen musst du das KBV deines Index nicht selbst berechnen.<\/p>\n<h3>Wo findest du das KBV in deinem ETF-Factsheet?<\/h3>\n<p>Das Kurs-Buchwert-Verh\u00e4ltnis steht im Factsheet jedes ETF-Anbieters im Abschnitt mit den Portfoliokennzahlen, meist direkt neben dem Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis. Das Factsheet ist ein zwei- bis dreiseitiges PDF, das du auf der Produktseite deines ETFs herunterl\u00e4dst. Achte auf den Stichtag, denn die Werte werden monatlich fortgeschrieben.<\/p>\n<p>Ein Beispiel aus der Praxis: Das Factsheet des iShares Core MSCI World UCITS ETF wies zum 4. September 2026 ein Kurs-Buchwert-Verh\u00e4ltnis von 4,19 und ein Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis von 26,59 aus. MSCI selbst gibt f\u00fcr den zugrunde liegenden Index zum 31. Juli 2026 ein Kurs-Buchwert-Verh\u00e4ltnis von 4,13 an. Die kleine Abweichung entsteht durch den unterschiedlichen Stichtag und die leicht abweichende Zusammensetzung des Fondsportfolios.<\/p>\n<h3>Was ist ein hoher, was ein niedriger Wert?<\/h3>\n<p>Einen allgemeing\u00fcltigen Schwellenwert f\u00fcr das Kurs-Buchwert-Verh\u00e4ltnis gibt es nicht, weil die Zusammensetzung des Index den Wert bestimmt. Technologielastige Indizes liegen systematisch h\u00f6her als Indizes mit vielen Banken und Industrieunternehmen. Sinnvoll ist deshalb nur der Vergleich eines Index mit seinem eigenen Verlauf.<\/p>\n<p>Wie gro\u00df die Unterschiede zwischen Regionen ausfallen, zeigen die Zahlen von MSCI zum 31. Juli 2026: Der MSCI World kam auf ein Kurs-Buchwert-Verh\u00e4ltnis von 4,13, der MSCI Emerging Markets im selben Moment auf 2,45. Daraus folgt nicht, dass Schwellenl\u00e4nder die bessere Anlage w\u00e4ren. Der Unterschied spiegelt zu einem gro\u00dfen Teil, dass in den Industriel\u00e4ndern andere Gesch\u00e4ftsmodelle dominieren. Ein niedriges KBV ist kein Rabatt, sondern zun\u00e4chst nur eine andere Zusammensetzung.<\/p>\n<div class=\"highlightbox box box--small-padding box--tiny-margin-y\" style=\"--color-background:#fefcef;\"><strong class=\"headline headline--h3 headline--small-margin\">\ud83d\udca1 Gut zu wissen<\/strong><div class=\"box__content\"><p>Notiere dir das Kurs-Buchwert-Verh\u00e4ltnis deines ETFs einmal im Jahr mit Datum. Nach drei bis vier Jahren hast du eine eigene kleine Reihe und siehst, ob die Bewertung deines Index gestiegen oder gefallen ist. Das sagt dir mehr als jeder Vergleich mit einem fremden Index.<\/p><\/div><\/div>\n<h3>Warum ist der Buchwert heute weniger aussagekr\u00e4ftig als fr\u00fcher?<\/h3>\n<p>Der Buchwert erfasst vor allem Maschinen, Geb\u00e4ude und Vorr\u00e4te. Software, Marken, Patente und Forschungsergebnisse tauchen in der Bilanz dagegen kaum auf, obwohl sie den Wert moderner Unternehmen wesentlich ausmachen. Das Kurs-Buchwert-Verh\u00e4ltnis f\u00e4llt dadurch strukturell h\u00f6her aus als in fr\u00fcheren Jahrzehnten.<\/p>\n<p>Ein zweiter Effekt kommt hinzu: Kauft ein Unternehmen eigene Aktien zur\u00fcck, sinkt das bilanzielle Eigenkapital. Das KBV steigt dann, ohne dass sich am Gesch\u00e4ft etwas ge\u00e4ndert hat. Bei einigen hochprofitablen Konzernen ist das Eigenkapital aus diesem Grund rechnerisch sehr klein. F\u00fcr dich hei\u00dft das: Nutze das KBV als Verlaufsbeobachtung deines eigenen Index und nicht als absolutes Urteil \u00fcber teuer oder g\u00fcnstig.<\/p>\n<style>\r\n.fnet-rec-box {\r\n  margin-top: 48px;\r\n}\r\n.fnet-rec-header {\r\n  margin-bottom: 14px;\r\n  display: flex;\r\n  align-items: center;\r\n  gap: 10px;\r\n}\r\n.fnet-rec-header-line {\r\n  flex: 1;\r\n  height: 1px;\r\n  background: linear-gradient(90deg, #0060df44, transparent);\r\n}\r\n.fnet-rec-header-line2 {\r\n  flex: 1;\r\n  height: 1px;\r\n  background: linear-gradient(90deg, transparent, #0060df44);\r\n}\r\n.fnet-rec-header-pill {\r\n  background: #0060df;\r\n  color: #fff;\r\n  font-size: 14px;\r\n  font-weight: 800;\r\n  letter-spacing: 1.2px;\r\n  text-transform: uppercase;\r\n  padding: 6px 16px;\r\n  border-radius: 20px;\r\n  display: flex;\r\n  align-items: center;\r\n  gap: 5px;\r\n  white-space: nowrap;\r\n}\r\n.fnet-rec-grid {\r\n  display: grid;\r\n  grid-template-columns: repeat(3, 1fr);\r\n  gap: 12px;\r\n  margin: 20px 0;\r\n}\r\n.fnet-rec-card {\r\n  background: #fff;\r\n  border-radius: 8px;\r\n  border: 1px solid #e8ecf4;\r\n  overflow: hidden;\r\n  box-shadow: 0 2px 10px rgba(26, 46, 90, 0.07);\r\n  text-decoration: none !important;\r\n  color: inherit;\r\n  display: flex;\r\n  flex-direction: column;\r\n  transition: transform 0.18s, box-shadow 0.18s;\r\n  cursor: pointer;\r\n  position: relative;\r\n}\r\n.fnet-rec-card:hover {\r\n  transform: translateY(-3px);\r\n  box-shadow: 0 8px 24px rgba(0, 96, 223, 0.14);\r\n  text-decoration: none !important;\r\n}\r\n.fnet-rec-card-img {\r\n  height: 130px;\r\n  width: 100%;\r\n  object-fit: cover;\r\n  display: block;\r\n}\r\n.fnet-rec-badge {\r\n  position: absolute;\r\n  top: 8px;\r\n  left: 8px;\r\n  background: #e8610a;\r\n  color: #fff;\r\n  font-size: 9px;\r\n  font-weight: 800;\r\n  letter-spacing: 0.8px;\r\n  text-transform: uppercase;\r\n  padding: 3px 9px;\r\n  border-radius: 4px;\r\n}\r\n.fnet-rec-card-body {\r\n  padding: 18px 20px;\r\n  flex: 1;\r\n  display: flex;\r\n  flex-direction: column;\r\n  gap: 8px;\r\n}\r\n.fnet-rec-pill {\r\n  display: inline-block;\r\n  font-size: 11px;\r\n  font-weight: 800;\r\n  letter-spacing: 0.8px;\r\n  text-transform: uppercase;\r\n  padding: 3px 10px;\r\n  border-radius: 20px;\r\n  width: fit-content;\r\n}\r\n.fnet-rec-card:nth-child(1) .fnet-rec-pill { background: #e8f0fe; 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Damit entscheidet das Bewertungsniveau des US-Marktes den Gro\u00dfteil deiner Rendite mit, auch wenn im Namen deines ETFs die ganze Welt steht. Wer diesen Schwerpunkt verringern will, muss Europa oder Schwellenl\u00e4nder aktiv beimischen.<br \/>\nDie zweite Konsequenz betrifft den Einstieg. Niemand kann dir sagen, ob die Bewertung in zwei Jahren h\u00f6her oder niedriger liegt. Ein Sparplan nimmt dieser Frage ihre Sch\u00e4rfe, weil er den Einstiegszeitpunkt \u00fcber Jahre verteilt und damit jedes Bewertungsniveau mitnimmt.<\/p>\n<div style=\"background-color: #e3f2fd;border-left: 5px solid #2196f3;padding: 20px;margin: 30px 0\">\n<p><strong>Fazit: Bewertung sagt dir das Wie viel, nicht das Wann<\/strong><\/p>\n<ul>\n<li>Alle vier Kennzahlen beantworten dieselbe Frage aus vier Richtungen: Wie viel zahlst du heute f\u00fcr die Ertragskraft eines Marktes?<\/li>\n<li>Zeigen mehrere Kennzahlen gleichzeitig in dieselbe Richtung, ist das ein belastbarer Befund \u00fcber das Bewertungsniveau.<\/li>\n<li>Einen Zeitpunkt hat dagegen keine von ihnen je zuverl\u00e4ssig angezeigt, auch das Shiller-KGV nicht.<\/li>\n<li>Wer bei hoher Bewertung einsteigt, sollte vorsichtiger kalkulieren als mit den oft zitierten sieben Prozent Realrendite pro Jahr.<\/li>\n<li>Ein Sparplan verteilt den Einstiegszeitpunkt \u00fcber Jahre und nimmt der Frage nach dem richtigen Moment ihre Sch\u00e4rfe.<\/li>\n<\/ul>\n<p><strong>Depot f\u00fcr ETF-Sparpl\u00e4ne:<\/strong> Aktien und weltweit gestreute ETFs handelst du bei<a href=\"https:\/\/g.finanzen.net\/zero-fnet_357a-ratgeber?utm_content=43663-shiller-kgv\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">\u00a0finanzen.net ZERO\u00b9<\/a>, dem Broker von finanzen.net, mit Sparpl\u00e4nen ab einem Euro und ohne Ordergeb\u00fchren. finanzen.net ZERO ist Kostensieger der Stiftung Warentest (12\/2025). <a href=\"https:\/\/g.finanzen.net\/zero-fnet_357b-ratgeber?utm_content=43663-shiller-kgv\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Starte hier mit wenigen Klicks!<\/a><\/p>\n<\/div>\n<p><!-- Redaktion: ZERO-Verlinkung und Fu\u00dfnote 1 erg\u00e4nzen --><\/p>\n<style>\r\n.fnet-nl-ic {\r\n  background: #fff;\r\n  border-radius: 16px;\r\n  overflow: hidden;\r\n  width: 100%;\r\n  box-sizing: border-box;\r\n  margin: 0 0 24px 0;\r\n  display: grid;\r\n  grid-template-columns: 1fr 1fr;\r\n}\r\n\r\n.fnet-nl-ic__left {\r\n  background: 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style=\"font-size: 11pt\">Disclaimer: Die in diesem Artikel enthaltenen Inhalte dienen ausschlie\u00dflich allgemeinen Informations-, Bildungs- und Marketingzwecken ohne Gew\u00e4hr auf Vollst\u00e4ndigkeit, Richtigkeit und Aktualit\u00e4t. 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