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UBS DERI Indikator-Familie: Am Puls der Finanzmärkte

Die UBS Dynamic Equity Risk Indikatoren ("UBS DERI" und "UBS Global Equity Markets DERI") wurden eigens vom – von anderen Geschäftsbereichen von UBS unabhängigen – UBS Investment Bank Research entwickelt und messen börsentäglich die Stimmung bzw. Risikoneigung an den globalen Finanzmärkten. Während der UBS DERI als Sentimentindikator für Aktien aus Industrienationen konstruiert ist, zielt der UBS Global Emerging Markets DERI oder einfach der UBS GEM DERI auf Aktien aus Schwellenländern ab.

Hierfür greifen die beiden DERI Indikatoren auf ausgesuchte Messgrößen zurück, die nach bestimmten statistischen Methoden jeweils zu einer Zahl verdichtet werden. Somit gibt der jeweilige Stand des entsprechenden UBS DERI Indikators ein gleichzeitig vereinfachtes und konzentriertes Stimmungsbild des Aktienmarktes wieder. Auf dieser Basis lässt sich eine mögliche Positionierung am Aktienmarkt ableiten.
  • Aktueller Stand
  • Einflussgrößen der UBS DERI Indikatoren
  • Interpretation der UBS DERI Indikatoren
  • UBS RADA Zertifikate

Aktueller Stand

IndexChartAktueller Stand*MarktstimmungVorgeschlagene AktienmarktpositionDatum
UBS DERI0,23BullishLong-Position im Ziel-Index14.03.2019
UBS GEM DERI0,69BullishLong-Position im Ziel-ETF14.03.2019

Historische Entwicklung des UBS DERI

  • 3 Monate
  • 1 Jahr
  • 5 Jahre
  • 10 Jahre
  • Komplett
* Quelle: UBS

Historische Entwicklung des UBS Global Emerging Markets DERI (UBS GEM DERI)

  • 3 Monate
  • 1 Jahr
  • 5 Jahre
  • 10 Jahre
  • Komplett
* Quelle: UBS

Einflussgrößen der UBS DERI Indikatoren

Die beiden Sentimentindikatoren "UBS DERI" und "UBS GEM DERI" berücksichtigen - jeweils nach statistischer Datenaufbereitung - die folgenden Faktoren für die Kennzahlenberechnung:

UBS DERIUBS Global Emerging Markets DERI (UBS GEM DERI)
Preisschwankungen von AktienoptionenAls Maß für die implizite Volatilität kommen der VIX®, der CBOE-Optionen auf den S&P 500 Index® als Basis hat, und der VDAX®, der EUREX-Optionen auf den DAX® als Basis hat, zum Einsatz. Da die impliziten Volatilitäten maßgeblichen Einfluss auf die Höhe von Optionspreisen ausüben können, können sowohl der VIX® als auch der VDAX® als Orientierung für die Kosten (in Prozent) angesehen werden, die man für ein Jahr für die Absicherung eines Portfolios (bestehend aus US-amerikanischen oder deutschen Standardaktien) gegen das Marktrisiko benötigt. Grundsätzlich gilt: Je höher VIX® oder VDAX®, desto höher tendenziell das empfundene Marktrisiko, desto geringer der Risikoappetit und desto schlechter die Marktstimmung (inverse Beziehung).Als Maß für die implizite Volatilität kommt beim UBS GEM DERI nur der VIX®, der CBOE-Optionen auf den S&P 500 Index® als Basis hat, zum Einsatz. Der VDAX® bleibt im Gegensatz zum UBS DERI außen vor.
Risikoprämien von UnternehmensanleihenIn der Regel weisen Unternehmenanleihen ein größeres Verlustrisiko als US-Staatsanleihen auf. Daher liegt die von Anlegern verlangte Rendite von Unternehmensanleihen für gewöhnlich über der Rendite von US-Staatsanleihen. Daher berücksichtigt der UBS DERI Indikator den Renditeaufschlag (Risikoprämie), den Anleihen von amerikanischen Unternehmen mit einem Moody’s-Rating von „BAA“ (dem geringsten Investmentgrade-Rating) im Schnitt gegenüber 10-jährigen US-Staatsanleihen haben. Grundsätzlich gilt: Je höher die Risikoprämie von Unternehmensanleihen, desto höher das empfundene Emittentenrisiko, desto geringer der Risikoappetit und desto schlechter die Marktstimmung (inverse Beziehung).Der Renditeaufschlag (Risikoprämie), den Anleihen von Emerging Markets-Unternehmen im Schnitt gegenüber 10-jährigen US-Staatsanleihen haben, ersetzt gegenüber dem UBS DERI die Risikoprämien von Unternehmensanleihen. Die Grundüberlegung ist die gleiche: Je höher die Risikoprämien von Emerging Markets-Unternehmen, desto höher das empfundene Emittentenrisiko in Schwellenländern, desto geringer der Risikoappetit und desto schlechter die Marktstimmung (inverse Beziehung).
Swap SpreadsBanken leihen sich im Interbankenmarkt über Swap-Geschäfte gegenseitig Geld. Dabei vereinbaren sie den Swap-Zinssatz, der über die Laufzeit des Swap-Geschäfts zur Anwendung kommt. Der Swap Spread entspricht der Differenz zwischen dem vereinbarten Swap-Zinssatz und der Rendite von Staatsanleihen mit vergleichbarer Laufzeit. Grundsätzlich gilt tendenziell: Je höher der Swap Spread, desto höher das eingepreiste Gegenparteienrisiko, desto geringer der Risikoappetit und desto schlechter die Marktstimmung (inverse Beziehung).Wie beim UBS DERI werden die Swap Spreads von USD, EUR und JPY (jedoch ohne GBP) berücksichtigt.
WährungsschwankungenDer UBS DERI Indikator berücksichtigt Volatilitäten, die in Währungsoptionen in der Vergangenheit realisiert wurden. Dabei fließen die Relationen folgender Währungen gegenüber dem US-Dollar ein: Euro (bis 1999 Deutsche Mark), Japanischer Yen, Schweizer Franken, Britisches Pfund und Australischer Dollar. Grundsätzlich gilt: Je höher die in den Währungsoptionen eingepreisten Volatilitäten, desto höher das empfundene Marktrisiko, desto geringer der Risikoappetit und desto schlechter die Marktstimmung (inverse Beziehung).Ähnlich wie beim UBS DERI werden die Volatilitäten berücksichtigt, die in Währungsoptionen in der Vergangenheit realisiert wurden. Allerdings werden nur die verschiedenen lokalen Währungen der im MSCI Emerging Markets Index vertretenen Länder in Relation zum US-Dollar betrachtet.
Relative Entwicklung zwischen zyklischen und defensiven AktienWenn Anleger in der Mehrheit konjunkturoptimistisch sind, investieren sie lieber in zyklische als in defensive Aktien, da dieser Ansatz höhere Renditen verspricht. Daher misst der UBS DERI Indikator den Performance-Unterschied zwischen zyklischen und defensiven Aktien. Als zyklische Werte werden Aktien aus der Gebrauchsgüterindustrie, der Schwerindustrie, dem Rohstoffsektor und der Technologiebranche angesehen. Defensive Werte gehören dagegen der Verbrauchsgüterindustrie, dem Gesundheitssektor, der Telekommunikations- und Versorgerbranche an. Grundsätzlich gilt: Je besser die relative Entwicklung von zyklischen gegenüber defensiven Aktien, desto geringer das empfundene Marktrisiko, desto größer der Risikoappetit und desto besser die Marktstimmung (direkte Beziehung).Messverfahren analog zu UBS DERI.
Überrendite von Anlagen in Schwellenländern, die in der Regel sensibel auf Marktbewegungen reagieren („High-Beta Aktienregionen“)In guten Marktphasen fließt mehr und mehr Geld in risikoreichere Anlageregionen wie z. B. in Aktien aus Schwellenländern, da sich die Marktteilnehmer hier höhere Renditen erhoffen. Dieses prozyklische Agieren verstärkt tendenziell die Schwankungsbreite der Aktienkurse dieser Anlageregionen und sorgt in der Regel für ein hohes „Beta“. Das Beta gibt – in diesem Fall – an, wie stark ein Länderindex im Vergleich zum weltweiten Aktienmarkt schwankt. Der UBS DERI Indikator misst daher die Überrendite zwischen High-Beta Aktienregionen und einem globalen Aktienportfolio. Grundsätzlich gilt: Je höher diese Überrendite, desto geringer das empfundene Marktrisiko, desto größer der Risikoappetit und desto besser die Marktstimmung (direkte Beziehung).Diese Größe fließt nicht in den UBS GEM DERI ein.
Überrendite von Anlagen in spekulativen Sektoren, die in der Regel sensibel auf Marktbewegungen reagieren („High-Beta Aktiensektoren“)Was für Länder gilt, trifft auch auf Sektoren zu. Der UBS DERI Indikator misst daher auch die Überrendite zwischen High-Beta Aktiensektoren und einem globalen Aktienportfolio. Grundsätzlich gilt: Je höher diese Überrendite, desto geringer das empfundene Marktrisiko, desto größer der Risikoappetit und desto besser die Marktstimmung (direkte Beziehung).Messverfahren analog zu UBS DERI.
Eigendynamik des AktienmarktesMit Hilfe des MSCI AC World Index im Vergleich zu seinem 200-Tage-Durchschnitt wird die Eigendynamik (das Momentum) des Aktienmarktes gemessen. Dabei gelten Aktien im klassischen Sinne der Finanzwissenschaft als risikobehaftete Anlageklasse. Ein Wert von über „1“ zeigt an, dass der Index über dem Durchschnitt liegt. Ein Wert von unter „1“ zeigt an, dass der Index unter dem Durchschnitt liegt. Grundsätzlich gilt: Je höher der Index über seinem Durchschnitt liegt (je stärker also Aktien zuletzt gestiegen sind), desto geringer das empfundene Marktrisiko, desto größer der Risikoappetit und desto besser die Marktstimmung (direkte Beziehung).Mit Hilfe des MSCI Emerging Markets Index im Vergleich zu seinem 65-Tage-Durchschnitt wird die Eigendynamik (das Momentum) des Aktienmarkts in Schwellenländern gemessen. Der UBS DERI wendet dagegen einen 200-Tage-Durchschnitt auf den MSCI AC World Index an. Grundsätzlich gilt, je höher der Index über seinem Durchschnitt liegt (je stärker also Aktien zuletzt gestiegen sind), desto geringer das empfundene Marktrisiko, desto größer der Risikoappetit und desto besser die Marktstimmung (direkte Beziehung).

Interpretation der UBS DERI Indikatoren

Der UBS DERI bzw. der UBS GEM DERI messen anhand mehrerer Einflussgrößen die Stimmung bzw. Risikoneigung der Marktteilnehmer in Aktien aus etablierten Wirtschaftsnationen bzw. aus Schwellenländern. Vom jeweils ermittelten Stimmungsbild lässt sich ein jeweils vorherrschendes Marktumfeld ableiten, das nach individueller Indikator-Definition eine entsprechende Kurstendenz am jeweiligen Aktienmarkt erwarten lässt.

Laut UBS Investment Bank Research bietet sich der jeweilige Indikator-Stand zur Kategorisierung der vorherrschenden Marktstimmung und zur möglichen Positionierung am Aktienmarkt an. Allerdings weicht die Interpretation des UBS GEM DERI für Aktien aus Schwellenländern vom klassischen UBS DERI Aktien aus etablierten Wirtschaftsnationen ab. Grund für diese Differenzierung sind spezifische Besonderheiten von Aktien aus Schwellenländern.

Interpretation des UBS DERI IndikatorsInterpretation des UBS Global Emerging Markets DERI (UBS GEM DERI) Indikators

UBS DERI:

Laut UBS Investment Bank Research bietet sich der jeweils aktuelle Stand des klassischen UBS DERI zur Kategorisierung der Marktstimmung und zur möglichen Positionierung in Aktien aus etablierten Wirtschaftsnationen nach folgendem Schema an:

Open End Index-Zertifikat auf den UBS RADA Net Total Return Index (EUR) auf den DAX®
Open End Index-Zertifikat auf den UBS RADA Net Total Return Index (EUR) auf den EURO STOXX 50®

Was sind die Aussagen des UBS DERI Indikators über das Stimmungsbild am Finanzmarkt?

Dieses Regelwerk basiert auf folgenden Überlegungen:

Barposition (Cash-Position):

Es gibt drei Situationen, in denen der UBS DERI Indikator eine aktienmarktneutrale Barposition vorgibt. Das heißt, dass das zur Verfügung stehende Kapital am Geldmarkt investiert wird:

- Der UBS DERI Indikator steht sehr hoch (höher als 1,25) und zeigt eine positive Marktübertreibung an. In einem solchen Marktumfeld, das von überzogenem Optimismus gekennzeichnet ist, wächst die Wahrscheinlichkeit einer Kurskorrektur (im Sinne einer Gegenbewegung nach unten) mit jedem weiteren Kursanstieg des Aktienmarkts.

- Der UBS DERI Indikator steht sehr niedrig (tiefer als -2,0) und zeigt eine negative Marktübertreibung an. In einem solchen Marktumfeld, das von überzogenem Pessimismus gekennzeichnet ist, wächst die Wahrscheinlichkeit einer positiven Überraschung am Aktienmarkt (im Sinne einer Gegenbewegung nach oben) mit jedem weiteren Kursrückgang des Aktienmarkts.

- Der UBS DERI Indikator steht zwischen den Fronten (zwischen -1,25 und -0,75) und kann keine klare Marktmeinung formulieren. In einem solchen Umfeld besteht große Unsicherheit über den weiteren Kursverlauf der Aktienmärkte. Das Szenario, dass der vorherige Markttrend wieder aufgenommen wird, ist ebenso wahrscheinlich wie das Szenario, dass es zu einer Trendwende kommt.

Kaufposition (Long-Position):

Steht der UBS DERI Indikator auf moderatem Niveau (zwischen -0,75 und 1,25), herrscht am Finanzmarkt nach Indikator-Definition eine natürliche bis gemäßigte Risikoaversion vor. Das deutet auf ein positives Aktienmarktumfeld hin, das eine gute Voraussetzung für einen Bullenmarkt (Hausse) und damit für die Fortsetzung steigender Aktienmarktkurse ist. In Erwartung steigender Notierungen des Ziel-Index wird eine Kaufposition im Ziel-Index aufgebaut.

Leerverkaufsposition (Short-Position):

Steht der UBS DERI Indikator auf einem niedrigen Niveau (zwischen -2,0 und -1,25), herrscht am Finanzmarkt nach Indikator-Definition eine hohe Risikoaversion vor. Das deutet auf ein negatives Aktienmarktumfeld hin, das eine Fortsetzung des Bärenmarkts (bzw. der Baisse) erwarten lässt. In Erwartung fallender Aktienmarktkurse des Ziel-Index wird eine Leerverkaufsposition im Ziel-Index aufgebaut.

UBS Global Emerging Markets DERI (UBS GEM DERI):

Aktienmärkte aus Schwellenländern weisen einige Eigenheiten auf, die nach UBS Investment Bank Research – im Vergleich zum klassischen UBS DERI – eine etwas andere Interpretation des UBS GEM DERI erfordern. Da sich beispielsweise bislang kein liquider Futuresmarkt auf Aktien aus Schwellenländern etablieren konnte, wird auf eine Short-Positionierung gänzlich verzichtet. Stattdessen ist entweder eine Long-Position in einen ausgesuchten ETF oder eine marktneutrale Geldmarkt-Position vorgesehen:

  • Befindet sich der UBS GEM DERI auf oder über der Nulllinie, wird für Aktien aus Schwellenländern ein freundliches Marktumfeld angezeigt, so dass sich eine Long-Position anbietet.
  • Befindet sich der UBS GEM DERI dagegen unter der Nulllinie, wird für Aktien aus Schwellenländern ein negatives Marktumfeld (negatives Marktsentiment, Marktverstimmung) angezeigt, so dass eine eventuelle Long-Position aufgelöst wird, um das Kapital in einer marktneutralen Geldmarkt-Position zu parken.

UBS RADA Zertifikate

Auf Basis des UBS DERI Indikators bietet die UBS 2 Strategiezertifikate an, die im DAX, bzw. EuroStoxx laufend so positioniert sind, wie es der UBS DERI Indikators vorgibt.

Auf Basis des UBS GEM DERI Indikators bietet die UBS ein Strategiezertifikat an, das im FTSE so positioniert ist, wie es der UBS GEM DERI Indikator vorgibt.

Open End Index-Zertifikat auf den UBS RADA Net Total Return Index (EUR) auf den DAX®

Letzter gehandelter Kurs des Zertifikates

159,42 EUR0,00 EUR0,00 %
Kurszeit19:26:51Kursdatum18.03.2019
Eröffnung0.00Vortag-
Tagestief0.00Tageshoch0.00
Volumen-BörseSCE
WKNUB0C7SISINDE000UB0C7S5
Ziel-IndexOpen End Index-Zertifikat auf den UBS RADA Net Total Return Index (EUR) auf den DAX®
Zum Open End Index-Zertifikat auf den UBS RADA Net Total Return Index (EUR) auf den DAX®

Angaben zum Zertifikat

TypOpen End Index-Zertifikat
WährungEUR
EmittentinUBS AG, London Branch
RatingA2 / A / A
Management-Gebühr0,25% pro Quartal vom jeweiligen Zertifikatswert
Bestandsprovision1% p.a. (wird aus der Managementgebühr gezahlt)

Chart - 1 Monat

Open End Index-Zertifikat auf den UBS RADA Net Total Return Index (EUR) auf den DAX®

Open End Index-Zertifikat auf den UBS RADA Net Total Return Index (EUR) auf den EURO STOXX 50®

Letzter gehandelter Kurs des Zertifikates

122,36 EUR0,00 EUR0,00 %
Kurszeit19:27:34Kursdatum18.03.2019
Eröffnung0.00Vortag-
Tagestief0.00Tageshoch0.00
Volumen-BörseSCE
WKNUB0C7TISINDE000UB0C7T3
Ziel-IndexOpen End Index-Zertifikat auf den UBS RADA Net Total Return Index (EUR) auf den EURO STOXX 50®
Zum Open End Index-Zertifikat auf den UBS RADA Net Total Return Index (EUR) auf den EURO STOXX 50®

Angaben zum Zertifikat

TypOpen End Index-Zertifikat
WährungEUR
EmittentinUBS AG, London Branch
RatingA2 / A / A
Management-Gebühr0,25% pro Quartal vom jeweiligen Zertifikatswert
Bestandsprovision1% p.a. (wird aus der Managementgebühr gezahlt)

Chart - 1 Monat

Open End Index-Zertifikat auf den UBS RADA Net Total Return Index (EUR) auf den EURO STOXX 50®

UBS Open End Index-Zertifikat auf den UBS Global Emerging Markets RADA Strategy Index auf den Vanguard FTSE EM ETF

Letzter gehandelter Kurs des Zertifikates

EUR0,00 EUR0,00 %
KurszeitKursdatum
Eröffnung0.00Vortag-
Tagestief0.00Tageshoch0.00
Volumen-BörseEUWAX
WKNUBS0EMISINDE000UBS0EM8
Ziel-IndexUBS Open End Index-Zertifikat auf den UBS Global Emerging Markets RADA Strategy Index auf den Vanguard FTSE EM ETF
Zum UBS Open End Index-Zertifikat auf den UBS Global Emerging Markets RADA Strategy Index auf den Vanguard FTSE EM ETF

Angaben zum Zertifikat

TypOpen End Index-Zertifikat
WährungEUR
EmittentinUBS AG, London Branch
RatingA2 / A / A
Management-Gebühr0,25% pro Quartal vom jeweiligen Zertifikatswert
Bestandsprovision1% p.a. (wird aus der Managementgebühr gezahlt)

Chart - 1 Monat

UBS Open End Index-Zertifikat auf den UBS Global Emerging Markets RADA Strategy Index auf den Vanguard FTSE EM ETF

Kommentar zum UBS DERI - 11/2018*

Aktuell*

Der UBS DERI notiert derzeit bei (-0,985) Punkten. Das ist ein Sentiment-Niveau, das die klassische UBS RADA Strategie als Signal für eine marktneutrale Cash-Position ansieht. Auch die UBS GEM RADA Strategie hält aktuell eine marktneutrale Cash-Position vor, da der UBS GEM DERI bei (-0,27) Zählern steht. (Stand: 6. Dezember 2018, Quelle: Bloomberg)*

Rückblick November 2018*

Der UBS DERI erholte sich zu Monatsbeginn zunächst von den Tiefständen, die er noch Ende Oktober 2018 markierte. Wenngleich dem Sentimentindikator ein Sprung in den positiven Punktebereich verwehrt blieb, konnte sich der UBS DERI zunächst über der Grenze von (-0,75) Punkten halten, deren Unterschreitung nach den Regeln der klassischen UBS RADA Strategie einen Wechsel von einer Kaufposition in eine marktneutrale Cash-Position nach sich zieht. Zur Monatsmitte verschlechterte sich die Marktstimmung dann aber zusehends, sodass der UBS DERI doch unter die Marke von (-0,75) Punkte schlitterte. Für die klassische UBS RADA Strategie war das der Befehl "raus aus Aktien", um das Pulver trocken zu halten" (Stand: 6. Dezember 2018, Quelle: Bloomberg)*

Der deutsche Aktienmarkt zeigt sich derweil tatsächlich angeschlagen und gerät zusehends in die Defensive. Bemühte sich der DAXTM noch in der ersten Monatshälfte, das Niveau von 11.500 Zählern zu festigen, musste er sich in der zweiten Monatshälfte auf die Verteidigung der Marke von 11.000 Punkten verlegen. Anfang Dezember ging auch dieses Gefecht verloren, da der deutsche Leitindex am 6. Dezember 2018 bei 10.810,98 Punkte schloss und damit auf ein Zweijahrestief fiel. Seit dem Schlusskurs im Oktober steht auf Close-Basis nun ein Kursverlust von fast 4,6 Prozent. Der US-amerikanische Aktienmarkt, vertreten durch den S&P 500TM Index, präsentierte sich im Berichtsmonat mit einem marginalen Minus von 0,6 Prozent dagegen deutlich stabiler. Seit Jahresbeginn hat sich inzwischen eine Performance-Diskrepanz von 15 Prozent zu Ungunsten des DAXTM aufgebaut, während sich der S&P 500TM Index kaum verändert zum Schlusskurs vom Oktober 2018 präsentiert. (Stand: 6. Dezember 2018, Quelle: Bloomberg)*

Doch die Niveaus der impliziten Aktienkursvolatilität deuten darauf hin, dass auch die Nerven an der Wall Street blank liegen. Zumindest sprang der sich auf den S&P 500TM Index beziehende VIXTM zuletzt auf 23,37 Prozentpunkte und notierte damit leicht über dem VDAXTM, der "nur" auf 23,03 Prozentpunkte zulegte. Diese Rangfolge stellt eher die Ausnahme von der Regel dar und erstaunt angesichts der jüngsten Aktienkursperformance dies- und jenseits des Atlantiks. Ein möglicher Grund für die Nervosität könnte sein, dass die USA trotz aller Bemühungen von US-Präsident Trump das US-Handelsbilanzdefizit nicht in den Griff bekommt. Im Gegenteil: Das US-Handelsdefizit kletterte im Oktober 2018 auf ein Zahnjahreshoch. Vor diesem Hintergrund fragt sich wohl der ein oder andere Anleger, zu welchen Mitteln der US-Präsident in dem von ihm angezettelten Zollstreit mit China, der EU und anderen Handelspartnern noch greifen könnte, um der Entwicklung entgegenzuwirken. (Stand: 6. Dezember 2018, Quelle: Bloomberg)*

In Europa beschäftigen sich die Märkte unvermindert mit dem EU-Ausstieg Großbritanniens, obwohl sich die britische Regierung unter Premierministerin Theresa May mit Brüssel auf ein Ausstiegsabkommen einigen konnte. Doch diesem Deal muss das britische Parlament noch zustimmen, und das ist alles andere als sicher. Im Gegenteil: Der massive Anstieg der historischen Dreimonat-Volatilität des EUR/USD-Wechselkurses im November von 8,31 auf zuletzt 12,49 Prozentpunkte deutet darauf hin, dass viele Marktteilnehmer die Ablehnung des Abkommens durch das britische Unterhaus durchaus für ein realistisches Szenario halten. Würde es so kommen, deutet sich ein ungeordneter EU-Austritt Großbritanniens ab, dessen volkswirtschaftlichen Folgen für Großbritannien und die EU nicht absehbar sind. (Stand: 6. Dezember 2018, Quelle: Bloomberg)*

Offiziell hält die US-Notenbank Federal Reserve an einer restriktiveren Geldpolitik fest. Dagegen hat die EZB erst die ersten zaghaften Schritte eingeleitet, um sich von ihrer jahrelangen ultra-lockeren Geldpolitik zu verabschieden. Doch es könnte auch sein, dass es gar nicht so weit kommt. Denn sollte es zu einem ungeordneten EU-Austritt Großbritanniens, zu einer Eskalation des US-Handelsstreits oder auch des Haushaltsstreits der EU mit Italien kommen, müssten die Währungshüter wohl oder übel erneut gegenlenken. Das scheint sich auch am Zinsmarkt rumgesprochen zu haben. Zumindest weitete sich die Negativrendite von Bundesanleihen mit vergleichbarer Laufzeit von (-0,20) auf (-0,31) Prozent p.a. aus. Im gleichen Zeitraum verringerte sich die Rendite fünfjähriger US-Treasuries im November 2018 von fast drei auf zuletzt 2,75 Prozent p.a. (Stand: 6. Dezember 2018, Quelle: Bloomberg)*

Der UBS GEM DERI blieb den November 2018 über stets unter der Nulllinie. Damit hielt UBS GEM RADA Strategie auch den gesamten Monat an einer marktneutralen Cash-Position fest. Allerdings stehen die Zeichen bei Aktien aus Schwellenländern auf Erholung. Am 3. Dezember stieß der Sentimentindikator für Aktien aus Schwellenländern, wenn auch nur für einen Tag und zaghaft, in positives Terrain vor. Ob sich dieser Trend bestätigt und sich der UBS DERI im positiven Bereich festsetzen kann, muss sich erst noch zeigen. Der Aufbau einer Position in Aktien aus Schwellenländern hätte sich jedenfalls rückblickend bereits im November 2018 angesichts eines Kurszuwachses von fast 6,2 Prozent im MSCI BRIC Index gelohnt. (Stand: 6. Dezember 2018, Quelle: Bloomberg)*

Stand aller Angaben: 06. Dezember 2018, Quelle: Bloomberg

* Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikation für künftige Wertentwicklungen bieten. Bitte beachten Sie auch, dass die Veröffentlichung von Ständen des UBS DERI sowie des UBS GEM DERI und damit auch die Angabe von Positionsangaben der entsprechenden UBS RADA Strategien stets mit Verzögerung von zwei Handelstagen erfolgen.
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