Der Krieg an der Ostflanke Europas hat sich von einer zermürbenden Pattsituation zu einer intensiveren Phase gewandelt. Russland hat den Druck in der „Grauzone“ des Kontinents verstärkt und gleichzeitig neue Wellen von Langstreckenangriffen auf die Ukraine gestartet. Die europäische Luftraumüberwachung wurde wiederholt auf die Probe gestellt, am deutlichsten am 21. und 22. September 2025, als eine russische MiG-31 kurzzeitig den estnischen Luftraum verletzte und eine schnelle Abfangaktion der NATO auslöste.¹ Auf See und entlang der Grenzen sind feindliche Drohnen und elektronische Spionage immer häufiger anzutreffen.

 

Die Mitgliedstaaten der Europäischen Union (EU) rüsten ihren Luftraum und ihre kritische Infrastruktur auf. Deutschland gestattet der Polizei nun, bedrohliche Drohnen abzuschießen, nachdem das Bundeskabinett eine nationale Maßnahme verabschiedet hat, die die Neutralisierung durch Schusswaffen, Laser oder Störsignale erlaubt.² Vor diesem Hintergrund ist die Debatte über eine „Drohnenabwehrmauer“ zwischen den baltisch-nordischen Staaten und Brüssel wieder aufgeflammt. Die Idee dahinter ist ein mehrschichtiges, kontinentweites Netz aus Überwachungs-, Stör- und Abfangsystemen, um kostengünstige Übergriffe und hybride Angriffe abzuwehren.³

 

Europäische Verteidigung im Rampenlicht

 

Auf geopolitischer Ebene nutzte US-Präsident Donald Trump die Woche der Generalversammlung der Vereinten Nationen Ende September, um seine Überzeugung zu bekunden, die Ukraine könne ihr Territorium zurückerobern, wobei Europa einen größeren Teil der Last tragen müsse. Das treibt den mehrjährigen Wiederaufrüstungszyklus Europas weiter voran. Die Nachfrage in Europa hat sich über schwere Plattformen hinaus auf Weltraumkommunikation, Abwehr unbemannter Flugsysteme (UAS), Sicherheit des Meeresbodens und Schutz vor chemischen, biologischen, radiologischen und nuklearen Gefahren (CBRN) ausgeweitet. In diesen Bereichen ist Europa Technologieführer, und Beschaffungsmaßnahmen laufen zunehmend in finanzierten Programmen zusammen.

 

Umfang und Struktur des WisdomTree Europe Defence UCITS ETF

 

Für Anleger ergibt sich daraus eine seltene Gelegenheit: vorhersehbare Kapitalflüsse, strukturelle Nachfrage nach Munition, Sensoren und Mobilität sowie für Wachstum positionierte Branchenführer. Der WisdomTree Europe Defence UCITS ETF (Ticker: WDEF) hat seit seiner Auflegung am 11. März 2025 ein beträchtliches Wachstum verzeichnet und verwaltet mittlerweile ein Vermögen von mehr als 4,2 Milliarden US-Dollar.⁴

 

WDEF bildet die Kurs- und Renditeentwicklung des WisdomTree Europe Defence UCITS Index (Ticker: WTEUDEFN) ab. Hierbei handelt es sich um einen firmeneigenen Index, der von Grund auf nur Unternehmen erfasst, die einen bedeutenden Umsatzanteil mit Verteidigungsgütern erzielen. Der Index wird halbjährlich (im März und September) neu zusammengestellt und berücksichtigt ausschließlich Unternehmen mit einem Anteil von mindestens 10 % an Verteidigungserlösen, die zusätzlich Liquiditäts- und ESG-Kriterien erfüllen. Diese Struktur zahlt sich nun aus, da die letzte Neugewichtung Unternehmen einbezieht, die Säulen bei persönlicher Schutzausrüstung, weltraumgestützter sicherer Kommunikation, Meeresrobotik und CBRN-Detektion hinzufügen – Engagements mit unterschiedlichen Auftragszyklen als große Plattformen. Das trägt zur Glättung der Cashflow-Profile im Portfolio bei.

 

Welche Änderungen gab es beim Rebalancing im September?

 

Die Ergänzungen bei der Neugewichtung im September zielen darauf ab, Kompetenzlücken zu schließen, die Europa in realen Programmen priorisiert. Wir haben insgesamt acht neue Unternehmen aufgenommen, die 2,4 % der Indexgewichtung ausmachen.⁵ Das gewichtete durchschnittliche Engagement des WisdomTree Europe Defence UCITS Index im Verteidigungssektor beträgt 56,5 %.⁶ Die belgisch-niederländische rMCM-Flotte (Replacement Mine Counter Measures) demonstriert, dass die Stand-off-Bekämpfung von Minen aus der Ferne funktioniert. Das französische Programm für sichere Konnektivität IRIS² hat seine Konzession gesichert, und die Ministerien geben dringende Aufträge für Soldatensysteme und CBRN-Ausrüstung frei.

 

Die acht Neuzugänge sind nachstehend erläutert:

Quelle: FactSet, WisdomTree. Gewichtungen zum 19. September 2025. Umsatzengagement zum 31. August 2025, dem Screeningdatum der letzten Neugewichtung.

 

Neuzugänge und ihr Mehrwert

 

Avio S.p.A ist Europas Spezialist für Feststoffraketenantriebe für Luftabwehrraketen und Weltraumstarts. Mit seiner Aufnahme im WDEF wird eine strategische Nische ergänzt. Avio liefert Raketentriebwerke für CAMM-ER (Common Anti-air Modular Missile – Extended Range) und Komponenten für ASTER 30 und baut außerdem P120C-Feststoffbooster und kryogene Turbopumpen für Ariane 6. Avio unterzeichnete im letzten Jahr einen Vertrag mit MBDA Italia über CAMM-ER-Raketenmotoren⁷ im Wert von 150 Millionen Euro. Avio gab Aufträge mit MBDA France im Volumen von rund 60 Millionen Euro über ASTER-30-Triebwerke und aerodynamische Oberflächen bekannt. Im ersten Halbjahr 2025 wies Avio einen Auftragsbestand von 1,7 Milliarden Euro und eine neue Zusatzvereinbarung mit den Streitkräften der US-Regierung zur Erweiterung der Kapazitäten für Feststoffmotoren für taktische Raketen aus.

 

Smiths Group Plc: Die Detection-Sparte von Smiths beliefert das US-Verteidigungsministerium mit JCAD (Joint Chemical Agent Detector) und AVCAD (Aerosol and Vapor Chemical Agent Detector) der nächsten Generation, was zu einer stabilen, programmgestützten Nachfrage beiträgt. Damit diversifiziert WDEF in den CBRN-Schutz.

 

Avon Technologies Plc fügt eine Säule für persönliche Schutzausrüstung hinzu, die Atemschutzmasken und Helme der nächsten Generation (NG) mit integriertem Kopfschutzsystem (IHPS) umfasst. Dieses Engagement profitiert in der Regel von mehrjährigen IDIQ-Verträgen (Indefinite Delivery/Indefinite Quantity bzw. Verträge, die die Lieferung in einer unbestimmten Menge für einen festgelegten Zeitraum vorsehen) und dringendem operativem Bedarf und bietet einen anderen Zyklus als herkömmliche Plattformen. 2025 folgten mehrere NG IHPS-Lieferaufträge: 18 Millionen US-Dollar (bekannt gegeben am 6. Januar 2025) und 17,6 Millionen US-Dollar (bekannt gegeben am 3. März 2025). Das belegt, dass die Aktualisierungszyklen für Soldatensysteme aktiv und im Budget vorgesehen sind. Der Umsatz von Avon Technologies lag zuvor unter der Schwelle von 10 % im Verteidigungsbereich, doch dank einer besseren Auftragsdynamik und einer klareren Zusammensetzung konnte das Unternehmen die Marke von 10 % überschreiten.

 

Exail Technologies SA ermöglicht ein Engagement in autonomen Unterwasserfahrzeugen (AUVs), unbemannten Oberflächenfahrzeugen (USVs) und Trägheitsnavigationssystemen. Dieses Engagement bietet Kompetenzen im NATO-Kernbereich der Minenabwehr und der Sicherheit des Meeresbodens. Im Rahmen des belgisch-niederländischen rMCM-Programms (Replacement Mine Countermeasures) wurden Fortschritte bei Versuchen auf See erzielt. Es wurde die Start- und Bergungsfunktion von Exails USV Inspector-125 vom Mutterschiff demonstriert. Der weltweit erste LAR-Einsatz (Launch and Recovery) eines USV vom rMCM-Mutterschiff zeigt, dass das Konzept auf See funktioniert. Das Mutterschiff kann außerhalb des Minenfeldes bleiben, während unbemannte Fahrzeuge die gefährliche Arbeit verrichten. Das senkt das Risiko für die Crews und ist schneller als herkömmliche Ansätze, bei denen Mitarbeiter vor Ort tätig werden müssen. Exail gab außerdem eine Flottenbestellung von fünf USVs vom Typ DriX H-8 aus Europa bekannt.⁸

 

Exosens, die ehemalige Photonik-Gruppe, ergänzt ihr Angebot um elektrooptische Nachtsicht- und Low-Light-Imaging-Komponenten, deren Nachfrage aufgrund des Ukraine-Konflikts und der NATO-Doktrin für Nachtkämpfe langfristig steigt. Das Unternehmen ging am 7. Juni 2024 an die Börse in Paris und übertraf mit einem Umsatzanstieg von 35 % auf 394,1 Millionen Euro seine IPO-Prognosen. Exosens verstärkt das WDEF-Engagement in militärischer Überlegenheit und passt gut zu den Helmen und Atemschutzmasken von Avon.

 

Die Colt CZ Group SE ergänzt die umfangreicheren Programme mit langen Vorlaufzeiten des WDEF durch direkte Beteiligung an Kleinwaffen und Munition vor dem Hintergrund einer sich schnell entwickelnden, ereignisgesteuerten Nachfrage im Zusammenhang mit der Nachrüstung der NATO und der Wiederaufrüstung Osteuropas. Die Colt CZ Group SE hat am 16. Mai 2024 die Übernahme von Sellier & Bellot (S&B) für 350 Millionen US-Dollar abgeschlossen und sich damit vertikal in den Bereich Munition integriert.⁹ Der Umsatz stieg 2024 aufgrund von organischem Wachstum und der Konsolidierung von Sellier & Bellot. Das EBITDA verbesserte sich in den sechs Monaten zum 30. Juni 2025 gegenüber dem Vorjahreszeitraum zum 30. Juni 2024 um 61,6 % auf 2.358,3 Millionen Tschechische Kronen.

 

SES SA ergänzt einen Multi-Orbit-Satellitenkommunikationsbetreiber mit umfangreichem Engagement im Bereich Regierung/MILSATCOM (über GovSat und US-Programme). Dadurch wird das WDEF-Engagement um die Ausfallsicherheit von kritischer Infrastruktur und sichere Kommunikation erweitert. Mit der Übernahme von Intelsat schuf SES SA einen Betreiber von 120 GEO+MEO-Satelliten mit größerer Reichweite.¹⁰ Außerdem wurde bekannt gegeben, dass GovSat-2 die steigende Nachfrage nach sicherer Kommunikation decken soll.¹¹

 

Durch die Fusion von Eutelsat mit OneWeb im Jahr 2023 entstand der weltweit erste integrierte GEO- (geostationäre Erdumlaufbahn) und LEO-Betreiber (niedrige Erdumlaufbahn), der sich als nützlich für staatliche Konnektivität, Backhaul-Verbindungen und die Unterstützung von Nachrichten-, Überwachungs- und Aufklärungskapazitäten (ISR) erwiesen hat. Der Titel diversifizierte das Engagement des WDEF in der Weltraumkommunikation. Eutelsat ist neben SES und Hispasat Teil des SpaceRISE-Konsortiums, das für die Bereitstellung der Infrastruktur für Resilienz, Interkonnektivität und Sicherheit durch Satelliten (IRIS²) ausgewählt wurde – dem EU-Programm für sichere Konnektivität.¹²

 

Was ist nicht im Preis berücksichtigt?

 

Nach dem Rebalancing im September ist der WisdomTree Europe Defence UCITS Index für starkes Gewinnwachstum positioniert: Der Gewinn je Aktie wird in einem Jahr voraussichtlich um 16 % und in den nächsten beiden Jahren um 15 % steigen.¹³ Das spiegelt wachsende Marktanteile, die mehrjährigen Beschaffungszyklen und die steigenden Verteidigungshaushalte in Europa wider. Auch wenn der Cashflow je Aktie vorübergehend einbrechen kann, da die Unternehmen ihre Geschäftstätigkeit ausweiten, dürfte die Verschuldung sinken, was finanzielle Stabilität gewährleistet.

Quelle: Bloomberg, WisdomTree, Stand: 8. Oktober 2025. Prognosen sind kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und alle Anlagen sind mit Risiken und Ungewissheiten verbunden.

 

Ein höheres KGV bedeutet nicht, dass es teuer ist

 

Auf den ersten Blick mag das derzeitige Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) für den europäischen Verteidigungssektor mit 38 überhöht erscheinen. Darin spiegelt sich jedoch das aktuelle Ertragsniveau und nicht die zukünftige Rentabilität wider. Der Verteidigungssektor arbeitet mit langfristigen Verträgen, sodass eine Gewinnsteigerung erst nach einiger Zeit eintritt.

 

Wenn sich die Auftragsbestände in den nächsten Jahren in Umsatz niederschlagen und die Rentabilität steigt, wird das Gewinnwachstum das KGV natürlich drücken. Bis 2026 und 2027 dürften die Bewertungsmultiplikatoren angesichts der bereits prognostizierten höheren Gewinnerwartungen attraktiver werden.

Quelle: Bloomberg, WisdomTree, Stand: 8. Oktober 2025. Prognosen sind kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und alle Anlagen sind mit Risiken und Ungewissheiten verbunden.

 

Fazit

 

Der Verteidigungszyklus Europas ist nicht mehr hypothetisch, sondern politisch abgesichert und operativ dringend erforderlich. Während Regierungen von der Planung zur Umsetzung übergehen, fließt Kapital in die Wegbereiter moderner Abschreckung: widerstandsfähige Kommunikationssysteme, Autonomie auf See, Sensoren für den Nachtkampf und persönlicher/CBRN-Schutz. Mit der Neugewichtung im September ist WDEF genau auf diese Ausgaben ausgerichtet. Es wurden acht Titel hinzugefügt, die für Diversifikation in Teilsektoren und Auftragszyklen sorgen, während die Disziplin des Index in Bezug auf Verteidigungsumsatz, Liquidität und ESG beibehalten wird. Umsetzung, Budgetplanung und geopolitische Entwicklungen stellen weiterhin die größten Risiken dar, doch die Richtung ist klar vorgegeben – und das Portfolio ist darauf ausgelegt, vom mehrjährigen Wiederaufrüstungszyklus in Europa zu profitieren.

 

¹NATO, Stand: 23. September 2025.
²Reuters, Stand: 8. Oktober 2025. 
³Defence News, Stand: 29. September 2025.
⁴Bloomberg, Stand: 8. Oktober 2025.
⁵FactSet, WisdomTree, Stand: 19. September 2025.
⁶FactSet, WisdomTree. Gewichtungen zum 19. September 2025, 31. August 2025, Umsatzengagement zum Screeningdatum der letzten Neugewichtung.
⁷Quelle: Avio, Unternehmenswebsite, Stand: 4. Dezember 2024. 
⁸Naval News, Stand: 30. Juni 2025. 
⁹Colt Group, Unternehmenswebsite, Stand: 16. Mai 2024.
¹⁰SES, Unternehmenswebsite, Stand: 17. Juli 2025. 
¹¹SES, Unternehmenswebsite, Stand: 24. Juli 2025. 
¹²SES, Unternehmenswebsite, Stand: Dezember 2024. 
¹³Bloomberg, WisdomTree, Stand: 8. Oktober 2025. 

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