Wären Mobilfunksignale sichtbar, würde der Himmel in Schichten von Frequenzen schimmern, die über Dächer rollen, Ozeane überqueren und Täler durchdringen. Diese Signale basieren auf etwas Greifbarem: Mobilfunkmasten. Hunderttausende von Standorten, im Boden verankert, betreiben Antennen, die unser digitales Leben übertragen. Doch bei Telekommunikationsinfrastruktur geht es nicht nur um das Senden, sondern auch um eine sich verstärkende Wirtschaftlichkeit: um die Wette, dass mehr Daten fließen, mehr Menschen sich vernetzen und mehr Maschinen schneller und häufiger miteinander kommunizieren werden. Wenn 5G der Funke war, dann ist das Feuer gerade erst entfacht.

 

Makroebenen: Was steckt wirklich hinter all dem Wachstum?

 

Die Story hat mehrere Ebenen. Erstens ist das Netzwerk selbst mehrschichtig aufgebaut. 5G ist nicht einfach eine Technologie, sondern eine Reihe von Frequenzbereichen mit unterschiedlichen physikalischen Eigenschaften. Das niedrige Frequenzband sorgt für Reichweite, das mittlere für ein Gleichgewicht zwischen Abdeckung und Kapazität und das hohe liefert Geschwindigkeit über kurze Entfernungen. Mobilfunkanbieter bauen alle drei in Phasen auf. Mobilfunktürme sind das Rückgrat der Netzabdeckung, und Colocation¹ ist der wirtschaftliche Hebel². Der Ausbau dauert Jahre.

 

Zweitens verändert künstliche Intelligenz den Betrieb. Hinter Stahl und Beton optimieren Algorithmen bei Unternehmen wie American Tower und Helios Towers den Energieverbrauch, prognostizieren Wartungsarbeiten und identifizieren Vermietungspotenziale mithilfe von GIS-Overlays (Geografisches Informationssystem) und digitalen Zwillingen. Eine Verfügbarkeit von 99,99 % ist nicht nur eine technische Meisterleistung, sondern auch ein Erfolg der Softwareentwicklung.³

 

Drittens wird die Nachfrage aus ländlichen Gebieten unterschätzt. In Märkten wie den USA leben die meisten Menschen in Vororten oder ländlichen Regionen, wo Makro-Sendemasten unersetzlich sind.⁴ Zu den interessantesten Möglichkeiten zählen solarbetriebene Mobilfunktürme in Märkten wie Malawi oder Oman, nicht nur Edge-Rechenzentren in New York.

 

Es handelt sich nicht mehr um einen einfachen „5G-Roll-out“, sondern um einen mehrere Jahrzehnte andauernden Infrastrukturwandel.

 

Drei Unternehmen, drei Narrative zu Größe und Strategie

 

Helios Towers: der überzeugende Akteur mit großer Wirkung

 

Helios Towers hat gelernt, am Rand von Infrastruktur und Wirkung zu gedeihen. 2024 erreichte es mehr als 14.000 Standorte und eine Vermietungsquote von 2,05 x – das Herzstück der Rentabilität. Türme werden einmal gebaut, aber mehrfach zu Geld gemacht: Der Hauptmieter deckt einen Großteil der Fixkosten, der zweite und der dritte Mieter verwandeln eine Anlage mit Fixkosten in eine margenstarke Renditequelle. Der Anstieg von 1,9 x auf 2,05 x ist kein Rundungsfehler, sondern steht für Margensteigerung, Kapitaleffizienz und die Echtzeit-Verzinsung des investierten Kapitals (ROIC). Angesichts eines erwarteten jährlichen Wachstums der Mobilfunknachfrage von ca. 6 % in seinen Regionen ist der Anstieg der Mieter pro Sendemast makroökonomisch verankert.⁵

 

Helios baut dort, wo die Netzabdeckung schlecht und die Stromversorgung unzuverlässig ist. In Ländern wie der Demokratischen Republik Kongo ist die Stromversorgung aus dem Netz unbeständig, sodass die Betriebssicherheit von Logistik, Redundanz und Echtzeit-Reaktionen abhängt. Zur Senkung von Kosten und CO2-Ausstoß investiert Helios bis 2030 mehr als 100 Millionen US-Dollar⁶ in Solarenergie, Batteriehybride und algorithmengesteuerte Überwachungssysteme, die den Einsatz von Generatoren optimieren und Störungen frühzeitig melden. Das Mastendesign der nächsten Generation hat einen geringeren Platzbedarf, verwendet leichtere Materialien und kann in etwa zwei Wochen ohne Beton oder schwere Maschinen installiert werden. Es kann bis zu drei Mieter beherbergen, wodurch auch abgelegene Standorte wirtschaftlich rentabel werden.

 

Diese Zukunftsinfrastruktur wird mit Disziplin umgesetzt und spiegelt sich in einer Kapitalrendite (ROIC) von etwa 12,9 %, einem positiven freien Cashflow und einer Kundenzufriedenheit von weit über 90 % wider.⁷ In einer Zeit, in der ESG reine Optik sein kann, hat Helios daraus eine Wirtschaftsstrategie gemacht.

 

SBA Communications: der stille Compounder

 

SBA Communications arbeitet mit chirurgischer Präzision. Die EBITDA-Margen (Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte) liegen bei etwa 69 %, die Cashflow-Margen der Türme betragen mehr als 80 %⁸ – Werte, die die meisten kapitalintensiven Branchen niemals erreichen und die selbst einige Softwareunternehmen nur schwer realisieren können. Erklären lässt sich das durch die Struktur: Sobald ein Mast steht, sind die zusätzlichen Kosten für einen zweiten oder dritten Mieter gering. Das Land ist gepachtet, die Wartung ist geplant und die Stromversorgung ist eingerichtet. Zusätzliche Mieteinnahmen werden zu margenstarken Cashflows. Deshalb werden Mobilfunktürme oft als „Immobilienwirtschaft trifft auf Telekommunikationswirtschaft“ beschrieben. Langfristig, inflationsgebunden und zunehmend technologiegestützt.

 

Das Vorgehen von SBA ist diszipliniert: Bauen, vermieten, erwerben, nur wenn es die ROIC steigert, und Kapital zurückführen. Im ersten Quartal 2025 kaufte das Unternehmen Aktien im Wert von 123 Millionen US-Dollar⁹ zurück, erklärte eine Dividende und hob die Vorgabe an. Ein Rückkaufprogramm im Volumen von 1,5 Milliarden US-Dollar¹⁰ signalisiert Vertrauen und Flexibilität. Die internationale Expansion (einschließlich der Geschäfte mit Millicom) birgt zwar Risiken, wird jedoch durch die straffe Führung des US-Geschäfts ausgeglichen. Wenn Helios die gewagte Wette ist, dann ist SBA die Meisterklasse in Sachen Bilanz.

 

American Tower: Aufbau der nächsten Ebene des Internets

 

American Tower ist eine Plattform mit rund 149.000 Anlagen in 22 Ländern¹¹. Mit CoreSite befindet es sich am Knotenpunkt des Edge-Computings, verbindet Makrotürme mit Hyperscale-Rechenzentren und positioniert sich dort, wo Daten landen, und nicht nur dort, wo Daten sich bewegen. Im Jahr 2024 erzielte das Unternehmen einen Immobilienumsatz von 9,9 Milliarden US-Dollar¹², der größtenteils aus der Vermietung von Sendemasten, Dachflächen und Rechenzentren an Mobilfunkbetreiber und Tech-Konzerne stammte.

 

Wichtiger ist, was übrig bleibt. Das bereinigte operative Ergebnis (Adjusted Funds from Operations, AFFO) pro Aktie, ein wichtiger Indikator für den wiederkehrenden, verfügbaren Cashflow, stieg im vergangenen Jahr um fast 7 %¹³. Das AFFO sichert Aktionärsrenditen, Reinvestitionen und Schuldenabbau. In den letzten zehn Jahren hat American Tower ein nachhaltiges Modell eingeführt: Türme bauen, Flächen vermieten, das Ganze wiederholen. Es nutzt auch neue Möglichkeiten: Hyperscale-Rechenzentren, KI-Workloads, Netzwerke mit geringer Latenz für Virtual und Augmented Reality sowie Infrastruktur für autonome Systeme. Es geht nicht darum, Modetrends hinterherzujagen, sondern darum, die Rahmenbedingungen zu schaffen, die diese Trends erfordern.

 

Wenn Helios die „Wachstumsgrenze“ und SBA die „Margenmaschine“ ist, dann ist American Tower die „Plattform“.

 

Wo der Himmel auf das Signal trifft

 

Telekommunikation wird seit Jahrzehnten durch Stahltürme verkörpert – das unsichtbare Gerüst des digitalen Lebens, von einem FaceTime-Anruf in Austin bis hin zu einer Zahlungsbestätigung in Accra. Nun werden Satelliten in die Architektur integriert. Angesichts rasant steigender Datenanforderungen und globaler Konnektivitätserwartungen verlagert sich die Branche hin zu einer „Sky-plus-Earth“-Strategie (Himmel und Erde): Makro-Türme und Orbitalkonstellationen als komplementäre Kraftverstärker.

 

Das ist keine Theorie. American Tower und SBA verdichten 5G durch physische Colocation und Frequenzüberlagerung und erforschen gleichzeitig Edge-Computing- und Hybridmodelle. Iridium betreibt ein Netz aus 66 LEO-Satelliten (Low Earth Orbit bzw. in niedrigen Erdumlaufbahnen) und versorgt rund 2,5 Millionen Geräte in Luftfahrt, Schifffahrt, Behörden und Industrie. Die Initiative Iridium Non-Terrestrial Network Direct zielt darauf ab, satellitengestützte Nachrichtenübermittlung in Standard-5G-Chipsätze zu integrieren, sodass die Satellitenverbindung genauso nahtlos funktioniert wie die Mobilfunkverbindung.¹⁴

 

Globalstar demonstriert ein Hybridsystem aus terrestrischer und Satellitenkommunikation. Das Frequenzspektrum des Bands n53 deckt rund 1 Milliarde POPs¹⁵ in zwölf Ländern ab, zusammen mit einer neuen Satellitenkonstellation und dem XCOM-RAN-System, einem privaten 5G-Netzwerk für industrielle Automatisierung und Logistik. Die Strategie legt den Schwerpunkt auf Mieten statt Bauen, wodurch wiederkehrende Einnahmen generiert werden. Da etwa 85 %¹⁶ der Kapazität für einen einzigen globalen Handset-Partner reserviert sind, entwickeln sich Satelliten von einer Backup-Option zu einem wesentlichen Bestandteil des Konnektivitätssystems.

 

Fazit: Besitz der Leitungen ist wichtiger denn je

 

Im Zeitalter von Apps, KI und Streaming vergisst man leicht die physische Welt, die dahintersteckt. Jemand muss das Land, den Stahl und die Energie besitzen und sicherstellen, dass das Signal rund um die Uhr funktioniert – von Paris bis Pretoria. Mastenunternehmen entwickeln sich von Mieteinziehern zu Koordinatoren der Infrastruktur. Angesichts wachsender Datenanforderungen, einer zunehmenden Verdichtung des Frequenzspektrums und einer Umgestaltung des Netzwerkmanagements durch KI können die Eigentümer der strategisch günstigsten Sendemasten nicht nur mithalten, sondern das Tempo vorgeben. Satelliten verdienen einen Platz in dieser Allokation.

 

Anlegern, die ein diversifiziertes Engagement in diesen strukturellen Veränderungen wünschen, bietet der WisdomTree New Economy Real Estate UCITS ETF (WTRE) ein Portfolio, in dem Unternehmen mit Schwerpunkt auf Sendemasten und Satelliten einen Anteil von etwa 25 %–30 % ausmachen. Damit soll die sich verstärkende Wirtschaftlichkeit der Netzwerke erfasst werden, die unserem digitalen Leben zugrunde liegen.

 

¹Colocation bezeichnet die Möglichkeit, dass ein Mast viele verschiedene Nutzer beherbergen kann, die dafür jeweils Gebühren entrichten.
²„US Technology and 5G update: As of 31/12/2024“ [Anlegerpräsentation], American Tower Corporation, 2025. https://www.americantower.com/investor-relations
³Quelle: „Annual report and financial statements 2024“, Helios Towers plc, 2025. https://www.heliostowers.com/investors
⁴Quelle: „US Technology and 5G update: As of 31/12/2024“ [Anlegerpräsentation], American Tower Corporation, 2025. https://www.americantower.com/investor-relations
⁵Quelle: „Annual report and financial statements 2024“, Helios Towers plc, 2025. https://www.heliostowers.com/investors
⁶Quelle: „Annual report and financial statements 2024“, Helios Towers plc, 2025 Abgerufen unter https://www.heliostowers.com/investors
⁷Quelle: „Annual report and financial statements 2024“, Helios Towers plc, 2025 Abgerufen unter https://www.heliostowers.com/investors
⁸Quelle: „Q1 2025 supplemental financial data“, SBA Communications Corporation, 28.04.2025. https://www.sbasite.com/investor-relations
⁹Quelle: „Q1 2025 earnings release and financial statements“ [Pressemitteilung], SBA Communications Corporation, 28.04.2025. https://www.sbasite.com/investor-relations
¹⁰Quelle: „Q1 2025 earnings release and financial statements“ [Pressemitteilung], SBA Communications Corporation, 28.04.2025. https://www.sbasite.com/investor-relations
¹¹Quelle: „Q4 2024 financial and operational update“ [Anlegerpräsentation], American Tower Corporation, 02/2025. https://www.americantower.com/investor-relations
¹²Quelle: „Q4 2024 financial and operational update“ [Anlegerpräsentation], American Tower Corporation, 02/2025. https://www.americantower.com/investor-relations
¹³Quelle: „Q4 2024 financial and operational update“ [Anlegerpräsentation], American Tower Corporation, 02/2025. https://www.americantower.com/investor-relations
¹⁴Quelle: „2024 annual report“, Iridium Communications Inc., 2025. https://www.iridium.com
¹⁵Points of Presence (Präsenzpunkte): Wenn ein Unternehmen angibt, 1 Milliarde POPs abzudecken, bedeutet das, dass sein Netzwerk (terrestrisch, satellitengestützt oder hybrid) technisch in der Lage ist, 1 Milliarde Menschen innerhalb seines lizenzierten oder operativen Versorgungsgebiets zu erreichen.
¹⁶Quelle: „Investor day presentation“ [Präsentationsfolien], Globalstar, Inc., 12.12.2024.

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